Los inversores institucionales están aumentando su apuesta en un escenario de "aterrizaje suave", apostando con fuerza a que la volatilidad del mercado permanecerá suprimida. La posición neta en futuros del VIX entre los gestores de activos ha colapsado a niveles poco habituales en la última década, lo que indica una complacencia extrema que podría dejar al mercado expuesto a un giro violento.
❍ El Gran Corto: -36,6 millones de dólares
La "dinero inteligente" está abrumadoramente corta en volatilidad.
Mínimo de 9 años: la posición neta en futuros del VIX entre los gestores de activos ha bajado a -36,6 millones de dólares. Excluyendo el período anómalo de julio y agosto de 2024, este representa el nivel más bajo en al menos 9 años.
La apuesta: Al vender el VIX (el "indicador del miedo"), estos gestores están efectivamente vendiendo seguros, apostando a que el S&P 500 permanecerá tranquilo y estable.
❍ Un giro brusco
La rapidez de este cambio de sentimiento es tan alarmante como su magnitud.
Onda de 5 semanas: Hace apenas un mes, los gestores de activos estaban en posición larga neta de +20,0 millones de dólares, posicionándose ante una posible turbulencia.
Giro agresivo: En solo 5 semanas, han dado la vuelta por completo a sus carteras a una posición corta profunda, persiguiendo la reciente subida del mercado y abandonando sus coberturas.
❍ Ecos de julio de 2024
La última vez que la posición fue tan unilateral, el mercado pagó un precio alto.
El precedente: Una configuración similar de "corto vol" ocurrió en julio-agosto de 2024.
El resultado: Cuando se produjo un cambio repentino en la aversión al riesgo, la operación corta muy concurrida se deshizo rápidamente, provocando una caída del mercado de casi -10% en cuestión de semanas.
El riesgo: Una posición corta extrema actúa como un "muelle". Si la volatilidad aumenta, los vendedores cortos se ven obligados a cubrir (comprar futuros del VIX), lo que impulsa aún más la volatilidad y hace bajar los precios de las acciones, creando un bucle de retroalimentación autorreforzado.
Algunas ideas aleatorias 💭
Este es el clásico comercio de "recoger monedas frente a un rodillo de vapor". Cuando todos están del mismo lado del barco, apostando por una calma permanente, basta con muy poco para volcarlo. El hecho de que los gestores pasaran de largo a un máximo corto en solo cinco semanas sugiere que se trata de una caza de momentum, no de una visión fundamental. Si llega una noticia inesperada (geopolítica, inflación, etc.), la huida hacia la salida podría ser caótica, convirtiendo una ligera caída en un importante evento de liquidez.