La brecha entre las valoraciones del mercado de valores y la oferta real de dinero en la economía ha alcanzado niveles sin precedentes. Nuevos datos revelan que la relación entre el Nasdaq 100 y la oferta monetaria M2 ha aumentado hasta un récord de 0,027. Este indicador, que mide el valor de las acciones tecnológicas en relación con la liquidez total en la economía estadounidense, sugiere que las valoraciones bursátiles se han desacoplado completamente de los fundamentos monetarios.

❍ Una relación que se ha duplicado

La velocidad de esta expansión es históricamente significativa. Desde los mínimos de la crisis de 2022, esta relación se ha más que duplicado. Esto indica que por cada dólar de liquidez en el sistema, el mercado está valorando los activos tecnológicos con un margen doble al que tenía hace apenas unos años.

❍ La Gran Divergencia: +141% frente a +5%

El conductor de esta relación de registros es una divergencia masiva entre los precios de los activos y la creación de dinero.

  • Nasdaq 100: Durante este período, el índice tecnológico ha subido un +141%, impulsado por la explosión de la inteligencia artificial y el dominio de las empresas de gran capitalización.

  • Oferta monetaria M2: En marcado contraste, la oferta monetaria estadounidense ha aumentado apenas un +5%.

A diferencia de la subida de 2020-2021, impulsada por la "impresora de dinero" (expansión rápida del M2), la subida actual se está impulsando casi exclusivamente por la expansión de valoraciones. Los inversores están subiendo los precios sin un aumento correspondiente en la oferta subyacente de dinero.

❍ Superando la burbuja de puntos com

Para comprender la magnitud de esta desconexión, debemos mirar las burbujas históricas. La relación actual es ahora un 42% superior al pico de la burbuja de los puntos com de 2000. En la cumbre de la más famosa burbuja tecnológica de la historia, las valoraciones en relación con la liquidez eran significativamente más bajas que las actuales.

❍ Un aumento posterior a 2008 de +800%

Tomando una perspectiva más larga, la tendencia es exponencial. Desde la crisis financiera de 2008, la relación entre el Nasdaq 100 y el M2 ha aumentado un +800%. Esto confirma un cambio estructural en la economía, donde el capital se ha desplazado desproporcionadamente hacia los activos de las grandes tecnologías, inflando su valor mucho más rápido que la tasa de crecimiento de la base monetaria general.

Algunos pensamientos aleatorios 💭

Estos datos cuestionan la narrativa popular sobre el "hedge contra la inflación". Si la oferta monetaria se ha mantenido estable (+5%) pero las acciones tecnológicas han subido un +141%, el mercado no está protegiéndose contra la devaluación monetaria; está expandiendo agresivamente los múltiplos. En efecto, estamos operando con "dinero futuro" que aún no se ha impreso. Cuando la relación es un 42% superior al pico de la burbuja de puntos com, implica que los inversores creen que las grandes empresas tecnológicas actuales no solo son mejores negocios que sus contrapartes de 2000, sino que han trascendido permanentemente las limitaciones de la liquidez disponible.