في الدورات السابقة كان السيناريو الشائع: بيتكوين يقود أولًا ثم تبدأ “الروتيشن” نحو العملات البديلة بعد أن يهدأ زخم بيتكوين. الجديد الآن أن كثيرًا من العملات الكبيرة تتحرك بالتزامن مع بيتكوين، وهذا عادةً يعني أن الحركة ليست “مقامرة قصيرة” بل اتساع مشاركة السوق.
1) السيولة أصبحت “داخلية” وسريعة الانتقال
الستايبل كوينز صارت بمثابة اساس نقدي داخل الكريبتو. بحث دويتشه بنك يذكر أن القيمة السوقية للستايبل كوينز قفزت من نحو 5 مليارات دولار (2020) إلى أكثر من 290 مليار دولار (2025) مع تركّز كبير في USDT وUSDC.
عندما تكون السيولة “مُرمّزة” أصلًا، ينتقل رأس المال من BTC إلى ETH/SOL وغيرها خلال دقائق بدل أيام (تحويلات بنكية/إيداعات). هذا يقلّص “فترة الانتظار” التي كانت تؤخر صعود البدائل.
2) الثقة المؤسسية رفعت السقف وقلّلت تردد السوق
الـETF والطلب المؤسسي جعل بيتكوين أقرب لأصل ماكرو، ما يفتح الباب لتوزيع المخاطر على أصول كريبتو كبيرة عندما ترتفع الشهية. في 22 أبريل 2025 وصلت هيمنة بيتكوين إلى حوالي 64% (أعلى مستوى منذ 2021 تقريبًا) وسط تدفقات واهتمام مؤسسي واضح.
وعندما تتحسن المعنويات العامة، تتوسع الحركة عبر السوق بدل أن تبقى محصورة في بيتكوين.
3) “بيتا” البدائل تاريخيًا أعلى—وهذا ليس جديدًا
إذا دخل السوق مرحلة “Risk-on”، فالبدائل الكبيرة تاريخيًا تعطي عوائد أعلى من بيتكوين:
2020: بيتكوين +270% مقابل إيثيريوم +423%
2021: بيتكوين +73% مقابل إيثيريوم +436%
هذا يجعل التزامن منطقيًا: المستثمر لا ينتظر توقف بيتكوين إذا كان يرى توسعًا في السيولة واتساعًا في المشاركة.
اختبار الحقيقة الذي يكشف الوهم سريعًا
الاتساع الحقيقي يجب أن يُدعم بـ سيولة صافية جديدة لا بمجرد رافعة. الـECB حذّر أن سوق الستايبل كوينز يتجاوز 280 مليار دولار وأن حوالي 80% من تداولات المنصات المركزية تمر عبر ستايبل كوينز؛ ما يجعل “الركض على الستايبل كوين” خطرًا قد يفرض بيعًا قسريًا لحيازاتها من سندات الخزانة ويصدّر الصدمة للأسواق.
الفكرة التي 99% لا ينتبهون لها: الستايبل كوينز ليست مجرد “دولار رقمي”—هي قناة تربط خلق نقود خاصة بالطلب العالمي على دين الحكومة الأمريكية (Treasuries)، وتخلق “عائد ملاءمة/Convenience yield” وتزيد قابلية انتقال الصدمات عالميًا.
إذا كانت هذه الدورة “اتساعًا صحيًا”، فكيف ستفرّق عمليًا بين اتساع قائم على سيولة حقيقية… واتساع قائم على ميزانيات/رافعة ستنهار كلها بنفس اللحظة؟
#Write2Earn $ETH $BTC
