En los últimos desarrollos en el panorama financiero de EE. UU., el balance del Banco de la Reserva Federal ha comenzado a expandirse nuevamente. Sin embargo, este crecimiento está ocurriendo a un ritmo extremadamente lento, lo que lo distingue de las expansiones más agresivas vistas en ciclos económicos anteriores. Este aumento sutil está impulsado principalmente por compras moderas de letras del Tesoro dentro del programa de "Compras de Gestión de Reservas" del Fed. Aunque estas transacciones inyectan liquidez en el sistema—actuando como eventos positivos para la estabilidad del mercado—son demasiado pequeñas en escala para influir significativamente en los activos de riesgo por sí solas.
Comprendiendo la mecánica de la expansión
La estrategia actual de la Fed marca una diferencia con los esfuerzos anteriores de estímulo cuantitativo (QE), en los que se utilizaron compras masivas de activos para estimular la economía durante crisis. Hoy, el enfoque está en mantener reservas adecuadas en el sistema bancario sin calentar los mercados. Cada compra de bonos del Tesoro añade liquidez, pero la naturaleza incremental de estas operaciones significa que no provocarán oleadas generalizadas en los mercados a menos que vayan acompañadas de un gran choque económico—como una recesión repentina, un evento geopolítico o una turbulencia financiera.
Los expertos señalan que, sin un catalizador de este tipo, la expansión del balance se mantendrá gradual. Este enfoque se alinea con el compromiso de la Reserva Federal con una política basada en datos, evitando los peligros del crecimiento rápido de la oferta monetaria que podría generar inflación o burbujas especulativas.
Bonos frente a cupones: la diferencia clave en la velocidad de expansión
Un aspecto clave de esta fase es el tipo de activos que la Fed está adquiriendo. Actualmente, el banco central está comprando bonos del Tesoro (deuda gubernamental a corto plazo) en lugar de cupones del Tesoro a largo plazo (bonos con pagos periódicos de intereses). Esta diferencia tiene profundas implicaciones para la velocidad del crecimiento del balance:
- **Compra de cupones del Tesoro**: Este método suele generar una expansión más lenta. Los cupones tienen plazos más largos, y sus compras distribuyen la inyección de liquidez con el tiempo, proporcionando un impacto más moderado en la economía.
- **Compra de bonos del Tesoro**: En contraste, los bonos tienen vencimientos rápidos (a menudo en cuestión de semanas o meses), lo que permite una inyección más rápida de efectivo en el sistema. Esto puede acelerar el crecimiento del balance y potencialmente impulsar el crédito y la inversión a corto plazo.
Por ahora, la Fed sigue firmemente en el bando de la "lenta y constante", priorizando la estabilidad sobre la velocidad. El presidente Jerome Powell ha enfatizado esta postura cautelosa en declaraciones recientes, subrayando la necesidad de monitorear la inflación, el empleo y los riesgos globales antes de incrementar las intervenciones.
Implicaciones para los mercados y contexto más amplio
Esta expansión contenida se produce en medio de una recuperación en diversos mercados, con inversores buscando oportunidades en activos tradicionales y emergentes. Las criptomonedas y proyectos relacionados con blockchain, como los representados por los símbolos como $FOGO , $DCR y $GLMR , han mostrado resiliencia frente a las señales de liquidez de la Fed. Sin embargo, la naturaleza gradual de esta política sugiere que cualquier alza en los mercados dependerá más de indicadores económicos generales que de las acciones de la Fed por sí solas.
Los analistas argumentan que esta estrategia refleja las lecciones aprendidas de ciclos pasados, incluyendo la crisis financiera posterior a 2008 y la era de la pandemia de COVID-19, donde la compra masiva de activos llevó a niveles sin precedentes en el balance. A principios de 2026, los activos totales de la Fed se mantienen alrededor de los niveles vistos en mediados de 2024, con aumentos incrementales que indican un giro desde la reducción cuantitativa (QT) hacia una postura más neutral.
Mirando hacia adelante: posibles desencadenantes para una aceleración
La gran pregunta para los inversores es qué podría hacer que la Fed acelere su ritmo. Una "verdadera conmoción en el sistema"—como tensiones comerciales crecientes, un problema en el sector bancario o presiones inflacionarias persistentes—podría provocar compras a gran escala. Hasta entonces, los participantes del mercado deberían moderar sus expectativas, centrándose en fundamentos como los resultados empresariales y el gasto del consumidor.
En resumen, la expansión continua del balance de la Reserva Federal es un asunto deliberado y discreto, diseñado para respaldar las reservas sin alterar el equilibrio. Al adherirse a la compra de bonos del Tesoro en pequeñas cantidades, la Fed traza un camino de prudencia, asegurando que cualquier impulso de liquidez mejore la estabilidad en lugar de la especulación. Mientras Powell y su equipo navegan por este panorama, la palabra clave sigue siendo la cautela: lento y constante gana la carrera.
