1. Resumen Ejecutivo
Este informe tiene como objetivo utilizar un marco analítico de seis dimensiones para proyectar las principales tendencias estructurales en el mercado de criptomonedas en 2026. Este marco integra el entorno macro-monetario, la estructura de capital en cadena, los ciclos narrativos, los marcos regulatorios, la evolución de los protocolos tecnológicos y la microestructura del mercado. Abandonamos las predicciones de un solo punto y exploramos posibles caminos del mercado bajo diferentes combinaciones de variables a través de tres escenarios: escenario base, escenario de riesgo y escenario de cola.
Variables centrales y matriz de escenarios:
Variable clave Escenario base Escenario de riesgo Escenario de cola (positivo) Trayectoria de tasas de interés de la Reserva Federal El ciclo de recortes de tasas comenzará en la segunda mitad de 2026, con un recorte total de 50-75 puntos básicos para el año. La inflación persistente podría llevar a tasas de interés altas durante todo el año, o a un recorte de tasas seguido de otro aumento. La presión de recesión económica obligó a un recorte rápido de tasas en la primera mitad del año, con un recorte total de más de 150 bps. Liquidez fiscal de EE. UU. Los acuerdos de recompra inversa (RRP) se agotaron, y la cuenta general del Tesoro (TGA) se mantuvo en $750 mil millones, indicando una inyección moderada de liquidez. La masiva emisión de bonos del Tesoro ha drenado liquidez, empujando la cuenta de TGA por encima de $1T, indicando un efecto de endurecimiento. El Ministerio de Finanzas puede ralentizar la emisión de bonos o reiniciar la flexibilización cuantitativa (QE), liberando una liquidez significativa en el mercado. Flujo de fondos del ETF Spot El promedio mensual de entrada neta en el ETF BTC/ETH se ha mantenido en el rango de $1B-$3B, con una volatilidad aumentada. Salidas netas o pérdidas continuas por debajo de la entrada mensual promedio de $500 millones están desalentando la confianza del mercado. La integración de productos financieros tradicionales se está acelerando, con una entrada neta mensual promedio que supera los $5 mil millones. Avance en paradigma tecnológico Con el ecosistema L2/L3 maduro y EVM paralelizado convirtiéndose en mainstream, han surgido aplicaciones tempranas de IA+Crypto. Se ha encontrado que la tecnología ZK tiene una vulnerabilidad de seguridad importante, exponiendo potencialmente los riesgos de la centralización L2. Los agentes de IA composables pueden lograr un bucle económico cerrado en cadena, potencialmente llevando el tamaño de los activos RWA a más de un billón. Marco regulatorio global La regulación de EE. UU. permanece sin cambios (a través de la aplicación), las discusiones de MiCA 2.0 comienzan, y Asia (Hong Kong/Singapur) permanece abierta. La SEC ha presentado demandas contra protocolos DeFi principales y stablecoins, obstaculizando el desarrollo de infraestructura clave. EE. UU. ha promulgado una legislación clara similar a MiCA, proporcionando un camino claro para el cumplimiento institucional.
Resumen de conclusión En el escenario base, el mercado en 2026 exhibirá un mercado alcista estructural de alta volatilidad, con capital rotando rápidamente entre diferentes narrativas, siendo los ecosistemas de L2 y Bitcoin los principales campos de batalla. El escenario de riesgo señala una corrección profunda y agotamiento de liquidez, con el mercado entrando en un "invierno cripto 2.0". El escenario de cola depende de un lanzamiento inesperado de liquidez macro o un cambio de paradigma en las aplicaciones tecnológicas, lo que podría desencadenar un crecimiento exponencial.
2. Revisión 2025: Marco de análisis confirmatorio
Revisar las proyecciones del mercado para 2025 sirve como punto de partida lógico para construir la perspectiva de 2026. Anteriormente, las variables clave en las que nos enfocamos incluyeron la aprobación de un ETF de ETH al contado, el crecimiento del TVL en protocolos de restaking, la recuperación del ecosistema de Solana, y la sostenibilidad de la narrativa de IA.
ETF Spot de ETH Se espera que la aprobación se anticipe en el Q2-Q3 de 2025, pero la entrada inicial de fondos (aproximadamente $0.5B-$1B por mes) es inferior a las expectativas más optimistas del mercado, lo que indica que la asignación institucional todavía está en la etapa exploratoria. Esto valida el juicio de que "la aprobación regulatoria no equivale a una adopción a gran escala inmediata."
Restaking y LRTs EigenLayer y su TVL del ecosistema superaron los $50 mil millones en 2025, convirtiéndose en una capa central de liquidez de DeFi. Sin embargo, su complejidad también trajo nuevos riesgos sistémicos, con múltiples incidentes de penalización involucrando operadores confirmando la simetría entre rendimientos y riesgos.
Ecosistema Solana El cliente Fireracer se lanzó en la mainnet en la segunda mitad de 2025, mejorando significativamente el rendimiento y la estabilidad de la red. Aplicaciones como DePIN, Meme, y Perp DEX vieron crecimiento, pero aún no ha surgido ninguna "aplicación asesina" que supere el ecosistema de Ethereum.
Narrativa IA+Crypto La narrativa, desde el mercado de potencia de cómputo hasta agentes de IA, se mantuvo popular durante todo el año. Sin embargo, la mayoría de los proyectos siguieron en la etapa de prueba de concepto, y las actividades económicas autónomas de los agentes de IA en cadena aún no habían alcanzado una escala significativa, validando la opinión de que "la integración tecnológica toma tiempo, y debemos ser cautelosos con el entusiasmo excesivo."
En general, el mercado en 2025 cumplió en gran medida con las expectativas de "diferenciación estructural". El límite superior del endurecimiento de la liquidez macro restringió el beta general del mercado, pero narrativas específicas (Restaking, Solana, IA) trajeron oportunidades significativas de alfa.
3. Análisis del entorno macroeconómico
La liquidez macro es una restricción central que define el beta del mercado cripto. La clave en 2026 radica en los caminos de política de los bancos centrales globales, particularmente la Reserva Federal, y las operaciones de liquidez del Tesoro de EE. UU.
3.1 Trayectoria de tasas de interés y dinámicas de inflación
variable PCE central de EE. UU., datos de nómina no agrícola y tasa de crecimiento salarial.
mecanismo La Reserva Federal ajusta la tasa de fondos federales según el principio "dependiente de datos". La alta inflación y el fuerte empleo retrasarán los recortes de tasas, mientras que lo contrario los acelerará.
Escenario base Se proyecta que la tasa PCE central se estabilice entre el 2.5% y el 2.8% para finales de 2025. Se espera que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en 25 puntos básicos por primera vez en el Q2 o Q3 de 2026, con un recorte acumulado de 50-75 puntos básicos para todo el año. Esto proporciona un entorno de viento de cola leve para los activos de riesgo.
Condiciones falsificables Si el PCE central rebota inesperadamente por encima del 3% en el Q1 de 2026, se espera que la primera reducción de tasas se posponga al Q4 o 2027.
3.2 Liquidez fiscal de EE. UU. (TGA & RRP)
variable: saldo de la Cuenta General del Tesoro (TGA), tamaño de recompra inversa nocturna (RRP), Plan de Refinanciación Trimestral del Tesoro (QRA).
mecanismo Una disminución en los saldos de RRP inyecta liquidez al mercado, mientras que un aumento en los saldos de TGA drena liquidez del mercado. Los cambios relativos en estos dos factores juntos determinan el nivel de reservas bancarias, que a su vez afecta los precios de los activos de riesgo.
Escenario base Se espera que el RRP se agote en gran medida para el Q1 de 2026. El TGA permanecerá dentro del rango objetivo de $750 mil millones a $850 mil millones. La emisión de bonos del tesoro se mantendrá estable, con un impacto neutral en la liquidez del mercado.
Condiciones falsificables Si el déficit fiscal del gobierno de EE. UU. se expande más allá de las expectativas, resultando en una emisión neta de bonos del tesoro que supere los $2.5T en 2026, tendrá un efecto de desplazamiento sobre el crédito del sector privado, creando una crisis de liquidez de facto.
3.3 USD ciclo
variable Índice DXY, diferencial de tasas de interés entre EE. UU.-UE-Japón.
mecanismo Un dólar estadounidense fuerte típicamente suprime la liquidez global, presionando el capital en regiones no estadounidenses y afectando negativamente el mercado cripto (especialmente los pares de negociación con monedas fiat no estadounidenses).
Escenario base Con la Reserva Federal comenzando a recortar tasas de interés, y el Banco Central Europeo y el Banco de Japón teniendo un espacio político limitado, se espera que el dólar estadounidense muestre una tendencia moderadamente a la baja en 2026, con el índice DXY fluctuando entre 98 y 105.
Condiciones falsificables La aparición de una crisis energética 2.0 en Europa o un sorpresivo aumento agudo de tasas de interés por parte del Banco de Japón podría interrumpir las expectativas de una caída moderada del dólar estadounidense.
4. Evolución de la estructura de capital en cadena
Los datos en cadena proporcionan una perspectiva micro para observar la estructura interna del mercado, preferencias de capital y comportamiento del inversor.
4.1 Edad del capital y actividad
variable: Ondas HODL BTC/ETH, ratio de suministro de titulares a largo plazo/corto plazo, direcciones activas diarias (DAA).
mecanismo Un aumento en la participación del suministro de titulares a largo plazo (LTH) típicamente indica que el mercado está entrando en una fase de acumulación, mientras que una venta masiva indica el tope de un mercado alcista. El número de direcciones activas refleja el uso real de la red.
Escenario base En 2026, con la lenta llegada de nuevos usuarios, la proporción de suministro de Titulares a Corto Plazo (STH) fluctuaría entre el 15% y el 30%. Durante las correcciones de precios, el suministro de LTH verá un crecimiento neto. DAA convencional de L1/L2 experimentará un crecimiento tipo meseta en lugar de un aumento exponencial.
Condiciones falsificables La proporción de suministro de LTH de BTC ha disminuido más del 10% durante tres meses consecutivos, lo que puede indicar que el tope del ciclo se está acercando.
4.2 Stablecoins y distribución de liquidez
variable Capitalización total del mercado y distribución en cadena de stablecoins principales (USDT, USDC, etc.), y la proporción del volumen de operaciones de DEX en relación al TVL.
mecanismo El crecimiento en la capitalización total del mercado de stablecoins es un reflejo directo del poder adquisitivo en el mercado cripto. Su distribución a través de diferentes cadenas (L1/L2/Sidechain) refleja la dirección de los flujos de capital y las preferencias del ecosistema.
Escenario base Se proyecta que la capitalización total del mercado de stablecoins crezca moderadamente a $200-$250 mil millones en 2026. De esto, la proporción de stablecoins en criptomonedas L2 aumentará del 15% aproximadamente a finales de 2025 al 25%-30%. USDT seguirá dominando los escenarios de negociación, mientras que USDC expandirá su participación en escenarios de cumplimiento y RWA.
Condiciones falsificables Si hay una represión regulatoria severa o una crisis de confianza sobre stablecoins principales (especialmente USDT), conducirá a una completa crisis de liquidez en el mercado.
5. Monitoreo de ciclos narrativos
La rotación de capital en el mercado de criptomonedas depende en gran medida de la narrativa. Identificar el ciclo de vida de una narrativa (emergencia, crecimiento, madurez, declive) es crucial.
IA + Crypto La primera ronda de entusiasmo se completó en 2025. La clave en 2026 es... Actividad económica de agentes verificables en cadena.
Oportunidad Se centra en la infraestructura para la computación descentralizada, verificación de datos y liquidación de pagos entre agentes.
riesgo La mayoría de los proyectos todavía están en el nivel de "encapsulación de API", careciendo de valor criptográfico nativo.
Activos del mundo real (RWA) En 2025, el enfoque estará en la tokenización de bonos del gobierno. En 2026, [el enfoque se trasladará a...]. Clases de activos más diversificadas.
Oportunidad: Plataformas de tokenización compatibles, derivados como swaps de incumplimiento crediticio (CDS) para RWA, y AMMs que pueden manejar activos ilíquidos.
riesgo Los desafíos incluyen un marco legal poco claro, riesgos asociados con la custodia centralizada, y el impacto de las tasas de interés macroeconómicas crecientes en el rendimiento de los activos tokenizados.
Restaking Ha ingresado a una etapa madura y se ha convertido en la capa de rendimiento fundamental de DeFi. El enfoque en 2026 es... Aplicaciones complejas basadas en Restaking (AVS).
Oportunidad Tecnologías AVS innovadoras, como clasificadores descentralizados, redes oráculo, y coprocesadores, desbloquearán aún más la composabilidad de DeFi de LRT.
riesgo Los riesgos incluyen la complejidad del protocolo que conduce a "errores", el riesgo de centralización del operador, y la disminución de la atractividad debido a la caída en el rendimiento de la participación de ETH subyacente.
L2s & EVM Paralelo La competencia entre usuarios licenciados de L2 se está intensificando. Para 2026, EVM paralelizado (como Eclipse, Neon) y L2 basado en ZK se volverán clave para la carrera de rendimiento.
Oportunidad Aplicaciones que pueden utilizar efectivamente las capacidades de procesamiento paralelo (especialmente Perp DEX y juegos en cadena), así como infraestructura que proporciona liquidez general y mensajería entre L2.
riesgo Riesgos de centralización y censura de clasificadores L2, y cuellos de botella de costo y eficiencia en la generación de pruebas de ZK-Rollup.
Ecosistema Bitcoin Después de explorar inscripciones y L2 en 2025, 2026 se centrará en... Una solución de Bitcoin L2 más utilizable.
Oportunidad L2: Capaz de usar BTC de manera nativa como gas y activo, y proporciona funcionalidad de contrato inteligente.
riesgo Las razones incluyen: diferencias en enfoques técnicos, conflictos en la cultura comunitaria, y desventajas en herramientas de desarrollo y composabilidad en comparación con el ecosistema de Ethereum.
6. Panorama normativo
La regulación es una variable externa clave que afecta el proceso de institucionalización del mercado de criptomonedas.
EE. UU. Se espera que la SEC continúe su estrategia de "regulación de estilo de aplicación" en 2026.
Escenario base Las demandas contra algunos protocolos DeFi y stablecoins continuarán, pero no darán un golpe fatal a la infraestructura central (como ETH y L2 principales). El enfoque del mercado se desplazará al Congreso, anticipando legislación bipartidista sobre stablecoins o estructura de mercado.
Escenario de riesgo El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha tomado un paso más agresivo al definir tokens L2 principales, o tokens de gobernanza DeFi, como valores.
Europa Las regulaciones de MiCA entrarán en un período de observación después de la plena implementación en 2025.
Escenario base El mercado se adaptará al marco de MiCA en 2026, dando a los emisores de stablecoins compatibles y a los CASPs (proveedores de servicios de activos criptográficos) una ventaja competitiva. Las discusiones sobre MiCA 2.0 comenzarán, cubriendo potencialmente DeFi y NFTs.
Asia Hong Kong y Singapur continuarán desempeñando el papel de centros para la innovación cripto.
Escenario base Hong Kong puede aprobar más tipos de ETFs cripto (como carteras de tokens L2). Singapur sigue fortaleciendo su marco regulatorio bajo la Ley de Servicios de Pago, atrayendo oficinas familiares y capital institucional.
7. Evolución de la capa de tecnología y protocolo
Tecnología ZK Si bien la velocidad y costo de generación de pruebas continuarán optimizándose, aún está lejos de aplicaciones a gran escala y bajo costo. En 2026, los coprocesadores ZK se convertirán en una dirección importante, permitiendo el cómputo fuera de cadena y enviando los resultados en forma de pruebas ZK, equilibrando rendimiento y confianza.
Paralelización La prueba Firedancer de Solana ha demostrado su efectividad. El ecosistema de Ethereum alcanzará a través de EVM paralelizados (como la mainnet Eclipse) y optimizaciones de gestión de estado (como la separación de estado). Esto permitirá comercio de alta frecuencia, estrategias DeFi complejas, y más en la cadena EVM.
Modularización vs. Integración Las arquitecturas modulares (capas de DA representadas por Celestia) enfrentarán fuertes desafíos de arquitecturas L1 integradas (como Solana) en 2026. El mercado pondrá a prueba si la soberanía y flexibilidad que trae la modularidad pueden compensar su complejidad aumentada y posible fragmentación de liquidez.
Agentes de IA y contratos inteligentes Para 2026, surgirán agentes híbridos que combinan modelos de lenguaje grandes (LLMs) y contratos inteligentes. Estos agentes pueden analizar autónomamente datos en cadena, ejecutar estrategias de transacción y participar en votaciones de gobernanza. El desafío central radica en asegurar el determinismo y la seguridad del comportamiento del agente.
8. Microestructura del mercado
Tasas de financiamiento Las tasas de financiamiento seguirán siendo un indicador central para medir el apalancamiento del mercado y el sentimiento. En el entorno altamente volátil de 2026, valores extremos positivos/negativos (tasas anuales superiores al 100%) ocurrirán con frecuencia, convirtiéndose en una señal importante para comerciantes contrarios.
mecanismo de liquidación A medida que Perp DEX madura (refiérase a dYdX, Hyperliquid, etc.), la eficiencia y descentralización del motor de liquidación mejorará. El enfoque se desplazará de "si ocurrirá una liquidación a gran escala" a "el impacto de una liquidación en el precio del activo subyacente y en la liquidez en cadena."
Posiciones y apalancamiento La creciente popularidad de los ETFs al contado de BTC y ETH introducirá nuevas herramientas de apalancamiento en el mercado (como opciones basadas en ETF). Esto podría llevar a una interacción entre el apalancamiento en cadena y el apalancamiento del mercado financiero tradicional, aumentando la complejidad del sistema.
Sesgo de opción El sesgo de 25 delta se convertirá en un indicador clave de las expectativas del mercado a mediano y largo plazo. Si las opciones de compra continúan negociándose a una prima significativa, indica expectativas alcistas fuertes en el mercado; por el contrario, una prima por opciones de venta sugiere aversión al riesgo.
9. Tres escenarios para 2026
Escenario base: Un mercado alcista estructural de alta volatilidad
Macro Se espera que la Reserva Federal comience a recortes moderados de tasas de interés en la segunda mitad del año, con liquidez manteniéndose neutral a ligeramente suelta.
mercado BTC está fluctuando ampliamente entre $80k y $150k. ETH está en el rango de $5k-$10k. El mercado de altcoins está experimentando una rotación dramática de sectores, con capital cambiando rápidamente entre narrativas relacionadas con IA, RWA, L2 y DePIN.
Lógica dominante La continua compra institucional de ETFs proporcionó un piso de precios, pero la incertidumbre macroeconómica y la liquidación interna de apalancamiento amplificaron la volatilidad. El mercado pasó de un rally generalizado a un enfoque en fundamentos y fuerza narrativa.
Escenario de riesgo: "Trampa de liquidez y invierno regulatorio"
Macro La inflación en EE. UU. ha rebotado, obligando a la Reserva Federal a mantener altas tasas de interés o incluso aumentarlas, y el índice del dólar ha vuelto a estar por encima de 110.
mercado BTC cayó por debajo de $50k, y ETH cayó por debajo de $3k. El volumen de operaciones del mercado y la actividad en cadena se redujeron significativamente.
Lógica dominante El endurecimiento de la liquidez macro llevó a una venta generalizada de activos de riesgo. Al mismo tiempo, las estrictas medidas regulatorias de la SEC sobre protocolos DeFi principales y stablecoins destruyeron la confianza del mercado. Eventos de "cisne negro" en sistemas complejos como EigenLayer desencadenaron una reacción en cadena de desapalancamiento.
Escenario de cola: "Ruptura de paradigma y crecimiento exponencial"
Macro El riesgo de una recesión económica global se ha intensificado, lo que ha llevado a los principales bancos centrales a coordinar y lanzar políticas de flexibilización cuantitativa (QE) a gran escala.
mercado BTC superó los $200k y ETH superó los $15k. El mercado está experimentando un mercado alcista total.
Lógica dominante Una afluencia masiva de liquidez de moneda fiat en el limitado mercado de activos cripto. Al mismo tiempo, la adopción generalizada de una aplicación de IA+Crypto o plataforma RWA atrajo usuarios y capital del exterior del espacio cripto, creando un "momento iPhone" que alteró fundamentalmente la lógica de valoración de los activos cripto.
10. Identificación de oportunidades estructurales
Mercado de derivados de tasas de interés (Escenario de referencia / Riesgo) En un entorno de tasas de interés volátiles, habrá una gran demanda de swaps de tasas de interés (IRS) y productos de tasa fija dirigidos a rendimientos de staking de ETH, tasas de préstamos de stablecoins y rendimientos de LRT. Restricciones Existe la necesidad de oráculos y sistemas de liquidación eficientes y de bajo costo.
Poder de computación descentralizado y mercados de datos (todos los escenarios) Independientemente del ritmo de desarrollo de IA, la necesidad de computación verificable y datos permanece constante. DePIN y protocolos de middleware enfocados en proporcionar poder de computación GPU, verificación de entrenamiento/inferencia de modelos, y perfilado de datos tienen un valor a largo plazo. Restricciones Se necesita abordar la brecha de costo y facilidad de uso con los servicios de nube Web2.
Liquidez y capa de ejecución cross-chain (escenario de referencia/cola) Con la proliferación de L2 y cadenas de aplicaciones, la fragmentación de activos y estado se volverá más severa. Protocolos que puedan proporcionar agregación de liquidez cross-chain segura y eficiente y ejecución universal se convertirán en infraestructura central. Restricciones Se debe encontrar un equilibrio entre seguridad, velocidad y costo para evitar convertirse en un nuevo punto de falla centralizado.
Infraestructura de cumplimiento RWA (Escenario base / Cola) A medida que el marco regulatorio se vuelve más claro, los proveedores de servicios que ofrecen soluciones KYC/AML, estándares de tokenización de activos y canales de stablecoins compatibles para instituciones capturarán un valor significativo. Restricciones Depende en gran medida de la evolución de las leyes en varios países, y hay incertidumbre política.
11. Lista de verificación de factores de riesgo
Riesgos macroeconómicos La rigidez de la inflación global supera las expectativas; crisis de deuda soberana; aumento de precios de energía debido a conflictos geopolíticos.
Riesgos regulatorios EE. UU. ha clasificado a ETH u otros tokens PoS principales como valores; impuso sanciones a stablecoins centrales como USDT; y prohibió front-ends descentralizados.
Riesgos tecnológicos y de seguridad Incidentes de pérdida sistémica ocurrieron en el protocolo de Restaking; se descubrió una gran vulnerabilidad en el circuito ZK o sistema de prueba; ocurrió otro robo a gran escala en puentes cross-chain; se produjeron comportamientos maliciosos centralizados en el clasificador L2.
Riesgos del mercado interno: Liquidación en cadena causada por un apalancamiento excesivo; colapso sistémico de DeFi provocado por la desanclaje de activos LRT; desajuste de capital y trampa de liquidez causada por la locura de las monedas Meme.
Riesgo de centralización Puntos únicos de falla en infraestructura crítica (como Infura y Cloudflare); falta de transparencia o apropiación indebida de activos por parte de emisores de stablecoins.
12. Auto-corrección y validación
Suposiciones：
Este informe supone que no habrá eventos cisne negro globales y no económicos (como guerras a gran escala o pandemias globales).
Suponiendo que el modelo de seguridad básico de la tecnología blockchain (como PoW para BTC y PoS para ETH) no será violado fundamentalmente para 2026.
Suponemos que los patrones de comportamiento de los participantes del mercado (siguiendo narrativas, preferencia por apalancamiento) son algo comparables a ciclos históricos.
Fuente de datos：
Datos macroeconómicos: Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA), Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), Reserva Federal (FED), Departamento del Tesoro.
Datos en cadena: Glassnode, Dune Analytics, DeFiLlama, Artemis, Token Terminal.
Datos del mercado: CoinGecko, CoinMarketCap, The Block, Kaiko, Laevitas.
Declaración de falsabilidad：
Escenario base Si el precio de BTC no alcanza los $80k o el precio de ETH no alcanza los $5k para finales de 2026, y las tasas de interés macro no entran en una tendencia a la baja, entonces el escenario base será refutado.
Escenario de riesgo Si el mercado no experimenta una caída máxima anual de más del 40% en 2026, y no ocurren grandes demandas regulatorias contra los protocolos DeFi centrales, entonces el escenario de riesgo es refutado.
Escenario de cola Si la capitalización total del mercado de cripto no supera los $8T en 2026, y no surge ninguna aplicación cripto nativa con más de 10 millones de usuarios, entonces el escenario de cola será refutado.
Todas las opiniones expresadas en este informe se basan en información actual y un marco analítico y no constituyen ningún consejo de inversión. La naturaleza no lineal de la evolución del mercado significa que cualquier pronóstico a largo plazo está sujeto a una incertidumbre significativa, y este marco se revisará continuamente en función de los cambios reales en las variables centrales.
