China está haciendo un cambio notable en cómo gestiona sus reservas nacionales, y los mercados globales están prestando atención.
Datos recientes muestran que Beijing ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. a $682.6 mil millones, el nivel más bajo en aproximadamente 18 años. Eso representa una fuerte caída desde los niveles máximos de más de $1.1 billones, y coloca a China en el tercer lugar entre los tenedores extranjeros de deuda del gobierno de EE. UU., detrás de Japón y el Reino Unido.
Al mismo tiempo, el Banco Popular de China (PBoC) ha estado aumentando constantemente sus reservas de oro. Las tenencias oficiales han subido ahora a 2,306 toneladas, marcando más de un año de adiciones mensuales constantes.
Un cambio estratégico en la gestión de reservas
Durante décadas, China siguió un modelo familiar: reciclar los superávits comerciales en bonos del Tesoro de EE. UU. La razón era simple: los bonos del Tesoro ofrecían una gran liquidez, estabilidad relativa y exposición al dólar, todos esenciales para gestionar la segunda economía más grande del mundo.
Pero el panorama global está cambiando.
El aumento de las tensiones geopolíticas y la expansión del uso de sanciones financieras han alterado la forma en que las naciones soberanas evalúan el riesgo. Tener la deuda de otro país ya no se considera puramente financiero; también puede conllevar consideraciones políticas y estratégicas.
El oro, en contraste, es un activo de reserva no soberano. No conlleva riesgo de contraparte y no puede ser congelado o sancionado de la misma manera que los activos financieros en manos extranjeras. Para los bancos centrales que buscan mayor autonomía, eso importa.
Lo que esto significa para EE. UU.
China ha sido durante mucho tiempo uno de los mayores compradores de deuda del gobierno de EE. UU. Una reducción sostenida en la demanda de un tenedor tan importante llega en un momento en que los déficits fiscales de EE. UU. siguen elevados y la emisión de bonos del Tesoro continúa creciendo.
Si bien la demanda global de bonos del Tesoro sigue siendo amplia, los cambios en la participación de actores clave como China pueden influir en la dinámica de financiamiento a largo plazo y en los flujos de capital global.
El impacto del mercado del oro
La compra de oro por parte de los bancos centrales ha sido una de las fuerzas estructurales más fuertes en el mercado de metales preciosos durante los últimos dos años. Cuando grandes instituciones acumulan oro a gran escala, tiende a crear un piso de demanda a largo plazo, apoyando los precios incluso durante períodos de volatilidad a corto plazo.
La continua acumulación de China refuerza la tendencia más amplia de diversificación de reservas alejándose de asignaciones tradicionales con un alto contenido fiduciario.
Dónde encaja Bitcoin
Para muchos en el espacio cripto, esta tendencia se ve como parte de una narrativa más amplia: la búsqueda de activos duros y neutrales que existan fuera del control de cualquier nación.
El oro es actualmente el principal beneficiario a nivel soberano. Sin embargo, algunos defensores de Bitcoin argumentan que BTC comparte propiedades similares: oferta fija, descentralización y resistencia al control político.
Dicho esto, para que Bitcoin desempeñe un papel comparable en las reservas nacionales, los gobiernos primero tendrían que reconocer formalmente como un activo de reserva estratégico, algo que sigue siendo limitado y experimental por ahora.
Una nota sobre los datos
Vale la pena recordar que los datos oficiales del Tesoro pueden no capturar el panorama completo. Algunas tenencias chinas podrían ser canalizadas a través de cuentas de custodia en otros centros financieros, lo que puede oscurecer la verdadera propiedad.
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