La reacción del oro después de que el presidente Trump nombrara a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal fue aguda y emocional. Los precios no cayeron lentamente; se desplomaron. Pero al mirar el movimiento, no veo una tendencia rota. Veo un mercado que necesitaba exhalar después de un largo y abarrotado rally.
No fue un retroceso silencioso. Fue un evento de volatilidad. Y esos generalmente dicen más sobre la posición que sobre los fundamentos que cambian de la noche a la mañana.
Un titular que obligó a reajustar la posición
La nominación de Warsh importó menos por lo que cambia y más por lo que interrumpió. El oro y la plata habían estado en movimiento por una ansiedad macro persistente: geopolítica, restricciones de suministro y desconfianza a largo plazo en la disciplina fiscal. Cuando llegó la nominación, los mercados la interpretaron brevemente como "el regreso de la estabilidad."
Eso fue suficiente.
El oro se vendió más del 10% en línea recta. La caída de la plata fue aún más violenta. Las materias primas periféricas y los materiales críticos siguieron. Para mí, esto parecía un apalancamiento saliendo, no una convicción abandonando el mercado. Las largas mechas inferiores en las velas diarias apoyan esa visión: los compradores no desaparecieron, entraron una vez que se terminó la venta forzada.
Por qué un presidente de la Reserva Federal conservador no cambia el panorama general
Kevin Warsh es visto ampliamente como un conservador de políticas. Esa percepción por sí sola enfrió las coberturas contra la inflación a corto plazo. Pero aquí está la parte que no creo que los mercados puedan ignorar por mucho tiempo: la política monetaria no puede resolver escaseces estructurales o fragmentación geopolítica.
Las tasas de interés no crean minerales críticos.
No estabilizan las cadenas de suministro.
No deshacen los cuellos de botella de materiales relacionados con la defensa.
Incluso los desarrollos diplomáticos recientes, como el alivio parcial de los controles de exportación, vinieron con límites claros. La escasez estructural permanece. Los bancos centrales saben esto, por eso la acumulación de oro no se ha detenido solo por un titular de nominación.
Para mí, esto refuerza la idea de que la venta fue táctica, no temática.
La estructura técnica aún cuenta una historia alcista
Desde una perspectiva gráfica, el oro no ha violado su estructura a largo plazo.
Desde 2024, el mercado ha avanzado a través de una serie de formaciones ascendentes, cada una seguida de consolidación y continuación. La ruptura por encima de la zona de $4,400 fue especialmente importante: marcó aceleración, no agotamiento.
Sí, el precio superó a $5,600.
Sí, la reversión fue histórica.
Pero las correcciones a menudo ocurren después de que se superan los objetivos, no antes. La actual caída es consistente con el precio buscando una nueva base por encima de la resistencia anterior. Mientras el oro se mantenga por encima de la zona de $4,000, la estructura más amplia permanece intacta en mi opinión.
Por debajo de $4,400, nos consolidamos.
Por debajo de $4,000, reevaluamos.
Aún no hemos llegado allí.
El papel del dólar: ruido, no dirección
El dólar estadounidense ha agregado complejidad a corto plazo, rebotando desde el área de 95.50 y probando la resistencia superior. Ese rebote explica parte de la vacilación del oro, pero no altera la tendencia más amplia del dólar.
Hasta que el dólar pueda recuperar y mantener niveles significativamente más altos, sus movimientos se sienten correctivos en lugar de direccionales. Para el oro, eso implica volatilidad, no reversión.
Señales intermercado que vale la pena observar
Dos relaciones se destacaron para mí durante este movimiento.
Primero, la relación oro-plata rebotó después de tocar un soporte menor. Eso explica la caída más pronunciada de la plata. Pero a menos que la relación rompa decisivamente hacia arriba, la plata sigue siendo estructuralmente fuerte en relación con el oro a medio plazo.
En segundo lugar, la relación oro-platino rebotó bruscamente después de tocar el soporte a largo plazo. Ese movimiento envió un mensaje claro: el oro sigue siendo el activo líder en el complejo de metales. La debilidad del platino y el paladio no socava al oro: refuerza su papel como la cobertura principal.
Dónde aterrizo después de que se asienta el polvo
No veo el movimiento de la semana pasada como una señal de advertencia. Lo veo como un reinicio.
Las rallys extendidos no terminan en silencio. Hacen pausas violentas, eliminan el exceso de apalancamiento y se reconstruyen. Así es como me parece esto. La nominación de Warsh proporcionó la excusa, no la causa.
La incertidumbre fiscal no ha desaparecido.
Los riesgos geopolíticos no se han suavizado.
La demanda del banco central no se ha revertido.
Por ahora, la paciencia importa más que la predicción. Estoy dejando que el mercado se estabilice, observando cómo se comporta el precio por encima del soporte clave y manteniéndome enfocado en la estructura en lugar de en los titulares.
Mientras el oro se mantenga por encima de $4,000, la tendencia a largo plazo todavía apunta hacia arriba, solo con un recordatorio de que incluso los mercados fuertes necesitan tiempo para respirar.