短期持有者的相对未实现亏损（STH-RUL）均值超过5个标准差（紫线），这是极端恐慌的标志性信号！

在本轮周期尚属首次出现，但在过去全部4轮周期中是第11次，意味着平均每轮周期会出现3次。

看上去似乎像“事不过三”；但从逻辑上讲，任何一次熊底的确立，往往都发生在多头彻底缴械放弃希望后市场反而迎来了新的希望 —— 如果一次不行，那就再来一次。

如今，BTC已从高点回撤了50%，未必还需再跌50%才会出现下一次STH-RUL的爆表，但可以肯定的是：在熊底确立之前，这应该不是唯一的一次。

这也是为什么我会认为即便当前BTC在“空间”上距离熊底已比较接近，但在“时间”上还明显不够的原因。