朋友们，问大家一个问题，谁是黄金暴涨的最大庄家？
当黄金突破 4500 美元，如果连这个问题都没搞清楚，是不是应该冷静一下？
你们真的是来做投资的吗？
还是只是一帮跟风压涨跌的韭菜？
为什么这么说？
因为在这一轮黄金白银的贵金属暴涨中，这个答案非常重要。
美联储会不会持续降息？
黄金和美元是什么关系？
白银会因为暴涨被管制吗？
etf 还能不能买了？
蓬勃商品指数再平衡有什么影响？
为什么贵金属会集体上涨？
如果能搞清楚了谁是最大的多头，那么上面这些让你纠结、让你睡不着觉的问题就都有了答案。
还是先用数据来说话，2024 年黄金从 2062 上涨到 2639，涨幅 27%，2025 年黄金从 2639 上涨到 4500，涨幅 70%，2024 年白银从 23.82 上涨到 29.59，涨幅 24%，2025 年白银从 29.65 上涨到 81，涨幅 173%。
以黄金、白银为代表的贵金属品种在 2025 年表现出了异常的超额上涨。
根据世界黄金协会的数据，2025 年前三季度北美黄金 etf 净流入高达 346 吨，这是全球最大的单一买入来源。
请注意这个重大变化，2024 年之前黄金是亚洲央行买，欧美机构卖，但在 2025 年变成了亚洲央行接着买，欧美机构疯狂抢。
谁是黄金暴涨的最大庄家？
当范围锁定在了北美，那么答案就明牌了。
你们都听过这个人的名字，但是 90% 的散户从来没有认真了解过他。
你们只知道他的地狱级笑话，你们只知道他痛殴马斯克，你们只知道他是个小丑，但是你们从来没关心作为美国第 79 任财政部部长，作为白宫最有权势的人物之一，他的经济理论是什么？他的财政理念有什么偏向？他是个什么样的人？如果他是黄金暴涨的最大庄家，美联储降息、关税战、控制拉美、美元，你能得出怎样的一个答案？
他就是我们要讲的核心人物斯科特 - 贝森特。
当你真正看懂了贝森特的行为，你就能看懂 2026 年黄金白银价格的真正走向。
假如你现在穿越到了 2010 年，成为耶鲁大学经济学的一名学生，你在课堂上睁开眼，你的大学教授正鼓励的看着你，同学，请回答一下 1992 年英镑作为货币崩溃的原因有哪些？你揉了揉脑袋，碎碎点点的阳光洒进阶梯教室，邻桌的雀斑女孩小声的试图给你答案。
走廊上飘来一阵阵摩卡咖啡的香气，你想起来了，你的经济学教授叫做斯科特 - 贝森特，你正在上的课程叫做二十世纪的金融繁荣与萧条。
你感觉有点糟糕，你不想给贝森特教授留下一个坏印象，因为你还选修了他的对冲基金历史、理论与实践，和 2007 到 2009 年的金融恐慌。
15 年后，当你坐在华尔街的办公室里喝咖啡，同事们正在猜测美联储是否降息的时候，手里摩卡咖啡的香气让你想起来了这个问题的答案。
贝森特教授将 1992 年英镑的崩溃视为一种政策自负的代价，即当年的英国领导曾因沉溺于大英帝国货币作为全球锚点的历史光环，而在经济衰退时盲目追随他国利息，这种政策错位直接导致了系统性崩溃。
货币霸权不能仅靠政治意愿或央行干预来维持，这种认知不是来自于课堂的书本理论，而是来自于贝森特的亲身经历。
1992 年 9 月 16 日的黑色星期三，作为索罗斯基金管理公司伦敦办事处的负责人，贝森特不仅是这场做空英镑战役的亲历者，更是关键情报的提供者。
作为贝森特教授的学生，你一开始就知道美联储降息从来不是个概率问题，而是只有一个答案的确定性事件。
在贝森特教授对冲基金历史、理论与实践的课上，你得到了从事投资行业最重要的一句忠告：投资是什么？
是寻找下行风险有限，上行空间巨大的交易机会。
不管你是专业的机构分析师还是散户投资者，你都应该将这句话记在你的笔记本上。
作为资深的对冲基金经理，贝森特与传统财长的最大区别在于，他像对冲基金经理一样看待美国的资产，他认为美国财政部的资产负债表上充满了沉睡的、被低估的资产，如果能够被货币化或动员，将极大缓解美国的债务压力。这个资产就是黄金。
贝森特是几十年来首位公开承认自己具有金甲虫倾向的美国财政部长。在接受塔克 - 卡尔森采访时，他直言不讳地承认：当我经营基金时，人们可能会叫我金甲虫。
这一立场本身就标志着美国官方对黄金态度的历史性转折。
贝森特一直推进将美国国库黄金进行货币化、重估。
美国财政部持有约 2.61 亿盎司黄金，但其账面价值仍按 1973 年的法定价格每盎司 42.2 美元计算，总价值仅约 110 亿美元。
而按照 2025 年的市场价格，这些储备价值数万亿美元。
如果将历史定价的黄金储备按市场价重计，可以在不增加外部债务的前提下有效修复政府资产负债表。
过去美联储和财政部往往视黄金为美元体系的威胁，贝森特则提出黄金是战略资产，并强调黄金没有财政问题，没有预算赤字，是唯一且纯粹的价值贮藏手段。这种官方趋势的转变消除了机构投资者持有黄金的政治风险，鼓励了华尔街大亨摩根士丹利喊出逢低买入的口号，这将是自 1971 年尼克松冲击以来全球货币体系最大的修正。
如果看懂了这个态度，你就能明白所有还在跟你讨论黄金和美元关系的自媒体都是在扯淡，因为从美国官方蓄意的角度，已经改变了黄金和美元的敌对关系。
作为经济学的学生，你还选修了一门 2007 到 2009 年的金融恐慌，这也是贝森特教授自称最喜欢的一门课。
在课堂上，贝森特利用这门课向学生展示了投资者并非理性的观察者，他们的偏见会改变市场基本面。那些在教科书中被认为万年一遇的事件，在现实中可能每周都在发生。
在耶鲁的课堂上，贝森特通过日元和英镑的案例展示，一旦市场形成某种趋势，这种趋势本身就会吸引资本流动，从而创造出自我实现的繁荣或崩溃。
什么叫做自我实现的繁荣或崩溃？情绪性的恐慌如何改变市场基本面？今天芝商所上调保证金，黄金、白银的暴涨暴跌就是个值得分析的短期案例。
很多人都担心黄金、白银的暴涨会引发监管的变动吗？就像历史上两次白银冲击 50 美元后的崩盘，均源于监管之手的强力干预，不管是提高保证金还是限制开仓等，都将对市场造成巨大的冲击。
1980 年亨特兄弟事件，为了遏制通胀和投机，美联储主席沃尔克大幅加息，且交易所出台了臭名昭著的白银规则，规定只许平仓，不许开新仓，这直接切断了买盘，导致价格自由落体。
2011 年的量化宽松，当白银逼近 50 美元时，芝加哥商业交易所在 9 天内连续 5 次上调保证金，累计涨幅达 84%。
这种监管定点爆破，迫使杠杆交易者爆仓离场，导致价格雪崩。但是在贝森特的剧本中，监管逻辑发生了根本性逆转。
贝森特明确批评 2008 年后的金融监管，如多德弗兰克法案是束缚市场的紧身衣。
作为曾经的索罗斯基金经理，贝森特深受索罗斯反身性理论影响，认为市场价格虽然会偏离基本面，但通过行政手段强行干预是更严重的错误。
他不太可能支持 cme 像 2011 年那样通过频繁加保证金来指导价格，所以虽然芝商所今天上调了保证金，但这种监管会持续加强吗？
我们并不这么认为。贝森特在上任后迅速兼任消费者金融保护局代理局长，并叫停了所有执法行动。这种强硬地去监管姿态向市场发出了明确信号，只要不引发系统性银行倒闭，财政部不会充当市场的风纪委员。
如果贝森特是总编剧，可能会通过一定的监管控制白银暴涨过快，但是白银将大概率避免因为监管打压而导致的第三次崩盘。
朋友们请注意，白银前两次是被监管刺破的，这次可能是因为飞的太高，缺氧而窒息。
这一次白银面对的是一个没有裁判的赛场，贝森特会袖手旁观，甚至乐见其成，利用贵金属上涨来对冲法币信用的衰退。
这意味着白银极有可能历史上首次有效站稳 100 美元上方，但危险在于没有监管的刹车，市场往往会冲向悬崖，投资者面临的风险不再是规则改变，市场的自然反转可能会比监管干预来得更加猛烈和无序。
在这里再次强调一下，为什么我们黄金情报局从来都不建议大家选择白银？
因为前所未有的自由放任，甚至可能演变成一场更剧烈的、缺乏安全网的超级泡沫。朋友们回到黄金的价格层面，为什么我们会说贝森特是黄金暴涨的最大庄家？
贝森特提议建立特朗普账户和美国主权财富基金，市场预测这些基金的初始资本可能部分来源于黄金重估的收益，或者这些基金将被授权战略性持有实物资产。如果美国政府开始像购买石油战略储备一样建立关键矿产战略储备，这将标志着国家力量正式介入贵金属买方市场。
贝森特利用黄金的升值来创造财政空间，本质上是在通胀，这种实用主义的黄金观对金价的刺激作用远大于教条主义的金本位回归，因为他暗示了政府有动力主动推高金价，以最大化其资产价值。
基于 2025 年奠定的基础，我们可以推演贝森特主义在未来几年的演进路径及对贵金属的影响。
贝森特将执政初期称为经济的排毒器，这意味着财政纪律的整顿和利率的正常化。在此期间，传统金融资产股票、高收益债可能面临压力，黄金将充当过桥资产，承接从泡沫资产中撤出的资金。
市场会意识到所谓排毒必然伴随着某种形式的债务重组或通胀稀释，从而坚定持有黄金。
随着三三三计划的推进，如果去监管和减税政策生效，美国经济可能进入过热阶段，这将是白银的高光时刻。
工业需求的爆发叠加通胀预期，可能推动白银创下历史新高，黄金则转为稳健上涨，扮演通胀对冲的角色。
到任期末尾，贝森特面临最终大考，能否在不引发债务危机的情况下完成赤字削减？
如果顺利，生产率提升抵消了通胀，金价在高位企稳，成为新货币体系的基石。
如果增长不及预期，赤字失控，此时贝森特手中最后的王牌，彻底的黄金货币化将被打出，金价可能出现抛物线式上涨，以名义价格的暴涨来掩盖实际债务的违约。
2025 年贵金属的暴涨，本质上是斯科特 - 贝森特将宏观对冲基金的策略上升为国家大战略的结果，他不仅是在管理财政部，更是在交易美国这个巨大的资产组合。
朋友们请记住，贝森特的策略本质上是以名义增长稀释存量债务，为了实现这一目标，必须容忍通胀略高于利率，这种负实际利率环境是黄金和白银最强劲的驱动力。作为黄金投资者，我们必须要重新解读和认识贝森特，他的世界观并非形成于象牙塔内的理论模型，而是在货币危机的硝烟中锤炼而成。
在 1992 年英镑事件中，贝森特为索罗斯基金获利超过 10 亿美元。
我们再次强调，斯科特 - 贝森特的上任实际上是将美国财政部从一个单纯的行政机构转变为一个具有主动交易策略的国家级资产管理公司，这将成为我们 2026 年投资交易的最底层逻辑。
我们要认识清楚谁才是黄金暴涨的最大庄家，这个庄家是什么风格？
有什么偏向？目标在哪里？
回到贝森特教授的课堂，让我们再复习一下他教给我们最有价值的交易法则：投资是什么？是寻找下行风险有限，上行空间巨大的交易机会。
2026 年最大的机会是什么？是理解庄家，跟随庄家。