CryptoQuant не видит "структурного дна" по BTC - ончейн еще не дошел до капитуляции.
Аналитики #CryptoQuant отмечают, что рынок уже показал крупную фиксацию убытков, но по внутренним метрикам #BTC это пока больше похоже на переход в медвежью фазу, чем на финальное дно цикла.
Ключевой факт по убыткам:
- 5 февраля зафиксировано около 5,4 млрд $ убытков - максимум с марта 2023.
- Но в монетах это всего около 0,3 млн BTC. Для простого сравнения: в капитуляции конца 2022 потери доходили до около 1,1 млн BTC. Вывод: по деньгам выглядит ощутимо, но вот по объему монет - это еще не выглядит как "финальная сдача".
Что еще не сходится в определении текущей ситуации как дна:
- Доля BTC в прибыли. Сейчас около 55%. Исторические минимумы циклов чаще формировались ближе к 45-50%. То есть настоящая боль обычно начинается, когда прибыльных монет становится еще меньше.
- Поведение долгосрочных держателей. Они начали продавать ближе к "в ноль". В прошлых циклах дно часто совпадало с моментом, когда эта группа фиксирует заметные потери (условно 30-40% уходит в минус/фиксирует минус). То есть финальная стадия обычно наступает, когда даже "железные" начинают резать позиции.
- Индикатор цикла "бык/медведь" от CryptoQuant. Он уже в медвежьей зоне, но еще не в "экстремально медвежьей", которая чаще встречается у разворотных точек. То есть медвежий режим включился, но перегрев в панике еще не произошел.
- Уровень "цены реализации" около 55 000$. По-простому - средняя цена покупки всех монет в сети. #BTC сейчас примерно на 18% выше этого уровня. В прошлых циклах цена часто уходила на 24-30% ниже, и уже потом начиналась долгая фаза накопления. После касания этой зоны рынок обычно "пилит" рендж месяцами (часто 4-6 месяцев). То есть даже если 55 000$ будет оттестирована - одного касания может быть мало.
Есть и еще один дополнительный тревожный маркер: BCMI на уровне около 0,2. BCMI - это сборный индекс по оценке/прибыльности/поведению участников и настроению. Значения около 0,2 исторически были ранними фазами медвежьего рынка (как в 2018 и 2022). В прошлые циклы "настоящее дно" было ближе к 0,10-0,15. То есть рынок уже слабый, но до классической зоны капитуляции - еще не дожали.
Плюс к этому есть и "недооцененность" по MVRV (соотношение рыночной цены к "цене реализации") - около 1,1. Ниже 1,0 - BTC часто считается статистически недооцененным. Сейчас мы почти там. Но еще не там. В целом в этом цикле BTC не заходил в типичную "экстремальную перекупленность", поэтому и коррекция может идти нестандартно (по структуре и длительности).
Что от всего этого ждать?
Базовый сценарий - давление сохраняется, пока ончейн-индексы не вернутся хотя бы к нейтральной зоне (условно BCMI обратно к 0,4-0,5). Без этого слабость может продолжаться.
Уровень 55 000$ остается ключевой зоной внимания: если туда придем - высокая вероятность не V-образного разворота, а затяжного ренджа и набора позиции.
Ну а для крипторынка в целом - пока BTC не покажет устойчивую стабилизацию, альткоины очень вряд ли покажут значимые признаки силы покупателей.