币安慌了

核心要点2025 年 10 月 11 日市场动荡的主要驱动因素包括宏观经济冲击、做市商风险控制机制，以及以太坊网络拥堵。在市场震荡期间，币安核心系统始终保持正常运行，未出现任何整体性平台宕机情况，所有核心撮合、风险校验及清算功能均持续稳定执行，未受中断。币安始终致力于保持透明度并保护用户利益，已主动采取多项措施，为在极端市场波动中受到影响的用户提供支持。在 2025 年的 10 月 11 日，加密市场经历了一次宏观冲击。尽管部分观点将此次市场波动归因于币安系统问题，但事实上，连锁清算主要由高杠杆仓位在宏观风险冲击下触发，同时叠加做市商风险控制措施收缩流动性，以及以太坊网络拥堵导致资金转移延迟。在本篇文章中，我们将基于事实进行说明，在保持透明的同时，也坦诚分享平台在极端行情下所承受的压力。宏观市场背景在贸易摩擦相关消息影响下，全球金融市场整体大幅下跌，几乎所有资产类别均受到冲击。加密市场此前已连续数月上涨，并在 10 月初累积较高杠杆水平，因此对冲击尤为敏感。在衍生品市场中，整体仓位接近历史高位，比特币衍生品未平仓合约规模合计超过 1000 亿美元。链上数据显示，多数比特币持有者处于浮盈状态。这一环境在市场受到冲击时，极易引发快速获利了结及强制去杠杆。这一影响并不限于加密行业，当日美国股市市值蒸发约 1.5 万亿美元，标普 500 与纳斯达克指数均出现近六个月最大单日跌幅，并伴随约 1500 亿美元的系统性清算。极端市场波动触发做市商风控机制随着抛售加剧，极端的市场波动触发了做市商的算法风险控制和熔断机制，自动开始管理库存并降低风险敞口。这种行为在极端波动下属于预期反应，但也在短时间内暂时抽离了订单簿的流动性。根据 Kaiko 数据（图一）显示的订单簿深度分析，“比特币流动性在各个层面都为零或接近于零”——除币安、Crypto.com 及 Kraken 外，多数交易平台在 4% 价格区间内几乎缺乏有效买单。这种流动性收缩意味着，后续每一笔额外强制卖单对价格的影响显著放大。同时，跨平台风险对冲与套利活动也受到明显干扰。图一：10 月 11 日市场闪崩期间，比特币最低流动性深度下降并导致价差明显扩大数据来源：Kaiko、币安研究院（交易对：BTC-USDT、BTC-USDC、BTC-USD；基于 2025 年 10 月 10 日按分钟平均数据）以太坊网络拥堵10 月 11 日闪崩的叠加因素之一是以太坊区块链拥堵。当时 Gas 费一度从个位数飙升至超过 100 gwei，并导致区块确认延迟，进而减缓了套利与跨平台资金流动。在本已流动性稀薄的市场中，，这进一步扩大了买卖价差，使仓位再平衡变得更加困难，短暂形成流动性真空并放大价格波动。在抛售压力缓解、市场恢复稳定之前，各交易所之间的再平衡以及在最需要流动性的地方部署资金都面临较大难度。对市场的整体影响在流动性最薄弱的市场中，即使是中等规模的订单，也足以影响订单簿深度形成图表中明显的“长影线”走势。机械性抛售与强制清算进一步放大价格波动，而套利与跨平台资金转移受阻，则扩大了短期价格偏离。部分锚定型或衍生型代币短暂出现与其参考价值脱钩的情形，同样反映出市场在流动性收缩、资金流动加速及资本转移延迟等多重压力下的共同表现。与所有交易所一样，币安在极端市场条件下处理高交易量时也面临压力10 月 10 –11 日的市场错位事件属于系统性、由宏观因素驱动的风险趋避行情。尽管如此，我们也承认，在极端市场环境下，币安平台部分系统承受了短暂压力并已补偿受影响用户，并进一步强化相关防护机制。需要特别说明的是，币安平台个别问题并非此次市场闪崩的成因。外界广泛提及的三种代币脱锚（USDe、BNSOL、WBETH）发生在 05:36（东八区时间），晚于市场波动最剧烈的时间窗口（05:10–05:20 东八区时间），且当日约 75% 的清算已在这三种代币脱锚之前发生。这一时间顺序表明，大部分去杠杆行为发生在 04:50（东八区时间） 宏观冲击初期，当时在订单簿流动性快速变薄的情况下，强制清算加速价格下跌。这进一步确认，本次事件的主要驱动因素是市场整体范围内的风险规避情绪及清算引发的市场连锁反应，而非平台个别异常所致。在整个过程中，币安核心撮合引擎、风险校验及清算系统始终保持稳定运行，未发生中断。以下为两起具体事件的调查结果：事件一：资产划转子系统性能下降（05:18–05:51 东八区时间）在抛售高峰期间，我们的内部资产划转子系统约有 33 分钟出现运行变慢的情况，影响了部分用户在现货账户、理财账户及合约账户之间的资金划转。期间核心撮合、风险校验及清算功能始终保持正常运行，本次影响仅限于资金划转路径及其相关依赖服务。极少数用户在后端调用失败时，界面余额曾短暂显示为“0”，该情况属于显示问题，并非实际资产损失。根本原因：在突发高流量场景下，资产数据库的高频读取路径出现性能退化。某个高频调用的 API 未配置有效缓存，直接访问数据库。在流量达到日常水平 5–10 倍时，数据库连接资源出现饱和，线程池因等待连接而阻塞，随之出现超时问题。同时，云服务供应商此前的一次版本升级移除了内置查询缓存功能，使该查询在压力环境下的系统冗余能力进一步下降。后续措施：我们已根据系统日志和实际操作纪录，向所有在 05:18-05:51（东八区时间） 期间受此事件影响的符合条件的用户进行了补偿。为解决此事件，我们已经增加了缓存、扩展数据库容量和副本数、优化连接、分离关键功能并强化前端 UI 的显示机制。事件二：USDe、WBETH 与 BNSOL 指数偏离（05:36–06:15 东八区时间）在市场订单簿深度普遍下降、链上拥堵导致跨平台套利受阻的背景下，USDe 指数首先出现异常偏离，随后 WBETH 与 BNSOL 亦出现类似情况。局部流动性不足、加速清算以及跨市场资金流动减缓，使得本平台短期价格波动在指数计算中被放大。根本原因：三种代币指数在计算中对币安自身订单簿权重过高，且未充分锚定底层参考价格（尤其是包装或质押类资产）。同时，在快速波动且流动性不足的市场环境下，异常值过滤与偏离保护机制仍有优化空间。后续措施：我们在后续稳定市场阶段收紧了参数，并立即开始对这三种代币的设计进行更新。所有受影响的用户均已获得相应补偿。另外 ，关于K线显示的说明：我们在 10 月 12 日曾公告后实施过一次前端显示更新，优化K线图表的价格数据显示。此次更新的起因是，在流动性极低的时期，ATOM/USDT和IOTX/USDT出现了0美元影线。由于强烈的抛压，系统匹配了2019年的旧买单，导致出现了一根反映人为低价的一次性K线。该次调整仅涉及界面显示，不影响任何实际成交数据或 API 信息。由于部分用户将该前端显示优化误解为“修改 K 线数据”，从而在社区中引发讨论。需要澄清的是，币安从未、也不会对真实成交数据或历史数据进行任何篡改。收到社区反馈后，我们已立即回滚了此次更新，避免进一步的误解。始终将用户放在首位 除技术层面的改进措施外，截至 2025 年 10 月 22 日，我们已就上述两起事件中符合条件的受影响用户完成全额补偿，累计金额超过 3.28 亿美元。正如之前所宣布的，币安于 2025 年 10 月 14 日 推出了同舟计划，设立 3 亿美元行业复苏援助资金，以帮助受到极端市场波动影响的个人交易者（不包括前述的两个币安事件）；另为了帮助生态系统参与者和机构客户稳定运营，币安也拨出 1 亿美元用于发放低息贷款。币安将继续以用户保护与行业稳健发展为核心目标，在推动加密生态长期健康发展的过程中持续投入和建设。延伸阅读币安推出 4 亿美元“同舟计划”以支持市场复苏，重振信心关于USDE、BNSOL与WBETH脱锚事件处理及风险控制优化的公告关于近期市场波动的说明与用户保障措施的最新进展免责声明及风险提示： 本文所述的补偿方案及同舟计划仅基于善意，且由币安酌情向符合条件的用户提供，并不代表币安承认存在任何过错或法律责任。该安排不构成对币安任何权利的放弃，亦不意味着币安在类似或未来情形下，或针对与上述事件相关的任何其他索赔、问题或事项，负有提供补偿或赔偿的义务。补偿方案、同舟计划或本次沟通内容均不构成财务建议或任何形式的保证。符合条件用户的认定及补偿金额将由币安最终审核并计算确认。任何超出、独立于或补充补偿方案或同舟计划的索赔，需单独向币安提交，并将根据具体情况逐案评估，币安保留全部相关权利。数字资产价格存在较高市场风险及价格波动性。您的投资价值可能下跌亦可能上涨，且可能无法收回全部投资金额。您需自行对投资决策负责，币安不对您可能遭受的任何损失承担责任。过往表现不代表未来结果。您应仅投资于自身熟悉且充分理解其风险的产品。在进行任何投资前，请结合您的投资经验、财务状况、投资目标及风险承受能力进行审慎评估，并在必要时咨询独立财务顾问。如需了解更多如何保护自身，请访问我们的负责任交易页面。更多信息请参阅《使用条款》和《风险提示》。