La Stratégie (MSTR) a dépensé 21,2 milliards de dollars depuis le 10 novembre pour acheter des bitcoins dont la valeur est tombée à environ 17,3 milliards de dollars à l'après-midi de lundi, selon une analyse d'Investor's Business Daily des dépôts d'entreprise. L'action MSTR a plongé lundi alors que le prix du bitcoin chutait à son niveau le plus bas de l'année et que la Stratégie a annoncé des plans pour recharger son arsenal d'achat de la cryptomonnaie, bien que dans des conditions moins favorables.
La Stratégie, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a déclaré lundi qu'elle n'avait pas acheté de bitcoin depuis le 23 février. La pause de l'entreprise qui a été qualifiée de "baleine" du marché du bitcoin contribue à la vente après que le sommet crypto de la Maison Blanche est passé sans aucun engagement de l'administration Trump d'ajouter aux avoirs existants du gouvernement en bitcoins ou autres cryptomonnaies.
Le prix du bitcoin est actuellement d'environ 83 220 $
Réserve stratégique de bitcoins
Le prix du bitcoin pourrait reculer davantage sans le carburant de fusée espéré des achats gouvernementaux, bien que de tels achats pourraient encore se produire. L'ordre du président Donald Trump ouvrira la voie à une Réserve stratégique de bitcoins comprenant les avoirs en cryptomonnaie actuels en raison de l'activité des forces de l'ordre. Il a également chargé les secrétaires au Trésor et au Commerce de développer des « stratégies budgétairement neutres » pour acquérir des bitcoins supplémentaires, tant qu'elles n'imposent aucun coût aux contribuables. Il y a des spéculations selon lesquelles Trump pourrait échanger une partie des réserves d'or de la nation contre du bitcoin.
Cependant, tout achat gouvernemental de bitcoin, même s'il s'agit simplement d'un déplacement d'un actif financier à un autre, pourrait poser des problèmes politiques à un moment où Trump et les républicains tentent de réduire les dépenses fédérales et que des coupes dans Medicaid sont sur la table.
Arsenal Bitcoin de la Stratégie
La Stratégie a dépensé 23,2 milliards de dollars pour des achats de bitcoins du 30 octobre au 23 février, financés par 16,8 milliards de dollars d'offres d'actions et 6,4 milliards de dollars de produits de dette.
La Stratégie a épuisé 80 % des 21 milliards de dollars de ventes d'actions ordinaires prévues. Maintenant que l'action MSTR et le prix du bitcoin sont en retrait, une question clé est de savoir si les créanciers continueront à offrir à la Stratégie les conditions extrêmement généreuses de 0 % d'intérêt qu'elle a obtenues le mois dernier, tout en empruntant 2 milliards de dollars via des obligations qui sont convertibles en actions.
Comme l'a averti le 10-K de la Stratégie, si les conditions du marché changent, "nous pourrions ne pas être en mesure d'obtenir un financement par actions ou par emprunt en temps voulu, dans des conditions favorables, ou du tout."
Lundi, la Stratégie a déclaré qu'elle offrirait 21 milliards de dollars d'actions privilégiées avec un taux d'intérêt de 8 %. Cela fait suite à une offre similaire de 584 millions de dollars en février qui a établi les actions privilégiées qui se négocient sous le symbole STRK. L'annonce de lundi suggère que cela sera le principal mécanisme de financement à l'avenir, en supposant qu'il y ait une demande. Les actions privilégiées ont chuté de 8,2 % à 84,80 lundi. En conséquence, le taux d'intérêt effectif sur les nouvelles actions privilégiées émises serait de 9,4 %. Cela pourrait continuer à augmenter si les actions privilégiées chutent davantage.
La Stratégie de Saylor traverse des eaux agitées
Tant la Stratégie que ses créanciers agissaient comme si le bitcoin était pratiquement garanti un billet aller simple vers des sommets beaucoup plus élevés sous Trump. La Stratégie a dépensé 21,2 milliards de dollars pour acheter du bitcoin à un prix moyen de 96 458 $ par bitcoin du 10 novembre au 23 février. Pour le moment, l'approche d'investissement du président de la Stratégie, Michael Saylor, semble douteuse.
Avant la récente frénésie de dépenses, la Stratégie détenait 279 420 bitcoins achetés à un prix moyen de 42 692 $. Les achats récents de 219 676 bitcoins ont augmenté le prix d'achat moyen à 66 357 $.
Actions MSTR
Les actions de la Stratégie font face à deux grands risques : que le prix du bitcoin continue de diminuer et que la prime accordée par les investisseurs à la Stratégie par rapport à la valeur de ses avoirs en bitcoin se contracte.
La Stratégie a chuté de 16,7 % à 239,27 lors de l'action du marché boursier de lundi, terminant à son plus bas prix de clôture depuis le jour des élections. La Stratégie a une valeur de marché actuelle de 70,4 milliards de dollars, basée sur 294 millions d'actions, ce qui inclut les actions après conversion de toutes ses obligations convertibles. Cette approche de valorisation a du sens, étant donné que la Stratégie entend conserver tous ses bitcoins, plutôt que de payer en espèces lorsque les obligations arrivent à échéance.
Cela signifie que les investisseurs accordent à la Stratégie une prime de 79 % par rapport à la valeur de 39,3 milliards de dollars de ses avoirs en bitcoin. La prime a déjà diminué de 164 % le 10 novembre, avant la dernière frénésie d'achats. Néanmoins, cette prime permet à la Stratégie d'acheter 1,79 $ de bitcoin pour chaque 1 $ d'actions émises.
Si les investisseurs décident que la Stratégie ne mérite pas la prime et que le financement devient plus coûteux, il n'y aurait aucune raison d'investir dans MSTR, par opposition au bitcoin ou à un ETF lié au bitcoin.
