Dans le monde volatil des cryptomonnaies, peu de figures ont attiré autant d'attention - ou de controverse - que Michael Saylor, le président exécutif et co-fondateur de MicroStrategy. Au cours des quatre dernières années, Saylor a transformé sa société de logiciels d'entreprise en le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin cotée en bourse au monde, accumulant plus de 214 000 BTC (d'une valeur d'environ 13,5 milliards de dollars en juillet 2024). Son plaidoyer indéfectible pour le Bitcoin en tant que couverture contre l'instabilité macroéconomique a fait de lui une icône polarisante tant dans la finance traditionnelle que dans les cercles crypto. Mais alors que les marchés mondiaux luttent contre l'inflation, les tensions géopolitiques et des politiques monétaires fragiles, la stratégie de Saylor consistant à "acheter la baisse" a suscité un nouveau débat. Est-ce un coup de maître d'une vision à long terme, ou un pari imprudent en des temps incertains ?
La tempête macroéconomique : pourquoi Saylor double la mise sur le Bitcoin
L'économie mondiale navigue dans des eaux turbulentes depuis la pandémie de COVID-19. Les banques centrales, dirigées par la Réserve fédérale américaine, ont d'abord répondu aux confinements économiques par des mesures de relance agressives, y compris des taux d'intérêt proches de zéro et un assouplissement quantitatif massif. Bien que ces politiques aient stabilisé les marchés, elles ont également alimenté l'inflation, qui a atteint des sommets de 40 ans en 2022. Même après 18 mois de hausses de taux d'intérêt, l'inflation reste obstinément au-dessus des niveaux cibles dans de nombreux pays. Pendant ce temps, les conflits croissants en Europe de l'Est et au Moyen-Orient, associés à des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et à des crises énergétiques, ont ajouté des couches d'incertitude.
Pour Saylor, ces conditions renforcent la proposition de valeur du Bitcoin en tant qu'"or numérique" - un actif rare et décentralisé immunisé contre la manipulation gouvernementale. Contrairement aux monnaies fiduciaires, que les banques centrales peuvent dévaluer en imprimant plus d'argent, l'offre de Bitcoin est plafonnée à 21 millions de pièces. Cette rareté, combinée à son accessibilité mondiale, le positionne comme une couverture contre la dévaluation monétaire et le risque systémique. "Dans un monde où tout est numérique, vous avez besoin d'une monnaie numérique qui soit plus dure que l'or, plus portable que l'immobilier et plus liquide que l'art", a soutenu Saylor lors d'une récente interview sur CNBC.
La philosophie de "Acheter la baisse" : l'accumulation implacable de MicroStrategy
Le parcours du Bitcoin de MicroStrategy a commencé en août 2020, lorsque la société a annoncé son premier achat de 21 454 BTC pour 250 millions de dollars. À l'époque, les critiques ont rejeté ce mouvement comme un pivot désespéré pour une entreprise technologique stagnante. Mais la conviction de Saylor n'a jamais fléchi. Au cours des quatre années suivantes, MicroStrategy a continué à acquérir du Bitcoin par le biais de réserves de liquidités, d'offres d'emprunt et même de ventes d'actions, souvent en chronométrant ses achats durant les baisses du marché.
Par exemple, au début de 2022, lorsque le Bitcoin a chuté de 69 000 à moins de 30 000 à la suite des hausses de taux de la Fed et de l'effondrement de Terra/Luna, MicroStrategy a acheté 4 167 BTC supplémentaires. De même, lors de la crise bancaire régionale de mars 2023, lorsque le Bitcoin a chuté à 20 000 $, la société a acquis 6 455 BTC. Le manuel de Saylor est simple : tirer parti de la peur macroéconomique pour accumuler plus de pièces à des prix réduits. "La volatilité est votre amie si vous êtes un investisseur à long terme", a-t-il remarqué lors de la conférence Bitcoin 2023.
Cette stratégie a porté ses fruits. Malgré les fluctuations du prix du Bitcoin, les avoirs de MicroStrategy ont augmenté de plus de 300 % par rapport à leur prix d'achat moyen de 35 158 $ par BTC. L'action de la société (MSTR), souvent considérée comme un proxy pour le Bitcoin, a surperformé à la fois les indices crypto et technologiques, atteignant des sommets de 1 200 % depuis 2020.
Critiques et risques : Saylor est-il trop endetté ?
Tout le monde n'est pas convaincu. Les détracteurs soutiennent que les acquisitions agressives de Bitcoin par MicroStrategy - financées en partie par des dettes convertibles - exposent les actionnaires à un risque excessif. La société détient actuellement 2,4 milliards de dollars de dettes, avec des paiements d'intérêts liés à la performance du Bitcoin. Si les prix du BTC s'effondrent, MicroStrategy pourrait faire face à des appels de marge ou à des problèmes de liquidité.
De plus, la corrélation du Bitcoin avec des actifs risqués comme les actions technologiques a augmenté ces dernières années, sapant son récit d'un havre de paix "non corrélé". Pendant le marché baissier de 2022, le Bitcoin a chuté en tandem avec le Nasdaq, tombant de 65 % alors que les investisseurs fuyaient les actifs spéculatifs. Même Saylor reconnaît que le Bitcoin n'est "pas un actif de désengagement, mais un actif de prise de risque avec un potentiel asymétrique."
Les menaces réglementaires planent également. La SEC a répété qu'elle refusait les demandes de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant, invoquant des préoccupations de manipulation du marché, tandis que les législateurs poussent pour une taxation et une surveillance crypto plus strictes. Un environnement réglementaire hostile pourrait freiner l'adoption institutionnelle, limitant la croissance du Bitcoin.
Les contre-arguments de Saylor : Timing contre Temps
Saylor rejette la volatilité à court terme comme du bruit. Selon lui, la véritable valeur du Bitcoin réside dans son historique de 15 ans en tant que première monnaie décentralisée et résistante à la censure. Il compare la possession de Bitcoin à un investissement dans Internet dans les années 1990 : les premiers adopteurs endurent la volatilité mais récoltent des récompenses exponentielles à mesure que la technologie mûrit.
Il souligne également l'amélioration des fondamentaux du Bitcoin. La réduction de moitié de 2024 a diminué les récompenses des mineurs de 6,25 BTC à 3,125 BTC par bloc, resserrant l'offre au milieu d'une demande croissante de la part des ETF et des investisseurs institutionnels. Pendant ce temps, des développements comme le Lightning Network et les mises à niveau Taproot améliorent l'utilité du Bitcoin en tant que système de paiement et plateforme de contrats intelligents.
"Le cadre macroéconomique ne fait que renforcer le cas du Bitcoin", a déclaré Saylor lors d'une conférence téléphonique sur les résultats de mai 2024. "Lorsque les monnaies fiduciaires perdent 5 à 10 % de leur pouvoir d'achat chaque année, les gens chercheront des alternatives. Le Bitcoin est la stratégie de sortie."
Implications plus larges : Un modèle pour les investisseurs ?
La stratégie de Saylor soulève une question cruciale : les investisseurs de détail et institutionnels devraient-ils suivre son exemple ?
Pour les croyants à long terme, acheter du Bitcoin lors des baisses s'aligne sur l'approche d'achat régulier (DCA), une stratégie éprouvée pour atténuer la volatilité. Cependant, les conseillers financiers mettent en garde contre une surexposition. Le Bitcoin reste hautement spéculatif, et la plupart des experts recommandent de limiter les crypto-monnaies à 1-5 % d'un portefeuille diversifié.
Les institutions, quant à elles, commencent à s'intéresser au Bitcoin en tant qu'actif de réserve de trésorerie. Des entreprises comme Tesla, Block et Coinbase détiennent désormais du BTC dans leurs bilans, bien qu'aucune n'égale l'ardeur de MicroStrategy. Même des sociétés conservatrices comme BlackRock et Fidelity ont déposé des demandes pour des ETF Bitcoin, signalant une acceptation croissante dans le grand public.
La route à suivre : Bitcoin dans un monde multipolaire
En regardant vers l'avenir, Saylor prédit que le Bitcoin bénéficiera de la fragmentation géopolitique. Alors que des nations comme la Chine et la Russie se dédollarisent, et que des monnaies comme le peso argentin et la lire turque s'effondrent, le Bitcoin offre un moyen neutre pour le commerce transfrontalier et la préservation de la richesse.
"La prochaine décennie sera définie par la numérisation de l'argent", affirme Saylor. "Le Bitcoin est le seul actif qui ne peut pas être gelé, gonflé ou censuré. C'est pourquoi c'est inévitable."
Enjeux élevés, conviction plus forte
La stratégie de Bitcoin de Michael Saylor n'est pas pour les âmes sensibles. Elle nécessite de tolérer une volatilité déconcertante, une incertitude réglementaire et des critiques incessantes. Pourtant, son parcours parle de lui-même : les avoirs en BTC de MicroStrategy ont transformé cette entreprise autrefois obscure en une puissance crypto.
Que le pari de Saylor réussisse ou non dépend de la capacité du Bitcoin à tenir sa promesse en tant que réserve de valeur mondiale. Pour l'instant, au milieu du chaos économique, son message est clair : Embrassez la baisse, faites confiance aux mathématiques et pensez en décennies - pas en jours.
Alors que la tempête macroéconomique fait rage, le monde observera pour voir si la vision de Saylor du Bitcoin comme "l'avenir de l'argent" peut résister à la turbulence - ou y succomber. Quoi qu'il en soit, sa conviction inébranlable garantit qu'il restera une figure centrale dans la saga crypto pendant des années à venir.
