Mai 2025 a apporté des signaux mitigés à l'économie chinoise, selon les dernières données du Bureau national des statistiques (NBS). L'indice global des directeurs d'achat (PMI) a légèrement augmenté à 50,4, indiquant une expansion continue, bien que modeste, de l'activité économique. Cependant, derrière ce chiffre global se cachent des tendances divergentes dans les secteurs clés, ainsi qu'une influence notable de la récente trêve commerciale avec les États-Unis.
Production : Un rayon de lumière, mais les nuages ne se sont pas dissipés
Le secteur manufacturier chinois, longtemps moteur de la croissance, a montré des signes d'amélioration en mai. L'indice PMI pour ce secteur a augmenté à 49,5 contre un minimum de 16 mois d'avril à 49,0. Bien que cela corresponde aux attentes du marché, une valeur inférieure à 50 signale toujours une contraction de l'activité pour le deuxième mois consécutif.
Qu'est-ce qui a donc provoqué cet optimisme timide ? Tout d'abord, la production a effectivement augmenté (sous-indice 50,7 contre 49,8 en avril), passant en zone d'expansion. Deuxièmement, la trêve commerciale, atteinte le 12 mai à Genève, a joué son rôle. Rappelons que les États-Unis ont réduit les tarifs sur les marchandises chinoises de 145% à 30%, et la Chine a répondu par une réduction des droits de douane sur les marchandises américaines de 125% à 10%. Les entreprises signalent déjà un "accélération du redémarrage des commandes d'exportation". Cela est confirmé par une croissance significative des sous-indices de nouvelles commandes d'exportation (jusqu'à 47,5 contre 44,7) et d'importation (jusqu'à 47,1 contre 46,3).
Cependant, tout n'est pas si simple. Les nouvelles commandes en général (49,8) et l'emploi (48,1), bien qu'elles se soient améliorées, restent en zone de contraction. La dynamique des prix suscite également des inquiétudes : les prix d'entrée et de sortie dans le secteur manufacturier ont montré la plus forte baisse en huit mois, ce qui pourrait indiquer une demande faible.
Il est intéressant de noter que les grandes entreprises se sentent plus confiantes (PMI 50,7, hausse de 1,5 point), tandis que les moyennes (47,5) et petites (49,3) luttent encore pour survivre, malgré une légère amélioration chez ces dernières. Un point positif demeure la croissance soutenue dans la production de haute technologie (PMI 50,9).
Secteur des services : Croissance présente, mais le rythme ralentit
Contrairement à la production, le secteur des services, qui a de plus en plus tiré la couverture de la croissance économique ces dernières années, a montré un ralentissement en mai. Le PMI non manufacturier a diminué à 50,3 contre 50,4, atteignant un minimum de 4 mois.
Malgré le ralentissement, le secteur est toujours en zone d'expansion. La fête "Fête du travail" a soutenu les secteurs liés aux voyages et à la restauration. Des secteurs tels que le transport ferroviaire et aérien, les services postaux et de télécommunications, ainsi que le secteur IT, affichent une croissance solide (indices d'activité au-dessus de 55,0).
Cependant, il y a aussi des signaux d'alarme. Les nouvelles commandes (46,1) et la demande extérieure (48,0), bien qu'elles aient diminué moins rapidement, ne sont toujours pas positives. L'emploi est resté faible (45,5). Le secteur de la construction (51,0) a également légèrement ralenti son rythme d'expansion. Les analystes lient le ralentissement dans les services, en partie, aux craintes concernant des tarifs américains persistants, bien que réduits. La confiance des entreprises dans le secteur des services, bien qu'elle reste élevée (55,9), a légèrement diminué pour atteindre un minimum de 8 mois.
Facteurs principaux : Détente commerciale et défis internes
Il est clair qu'une trêve commerciale temporaire avec les États-Unis a été un souffle d'air frais pour l'économie chinoise, en particulier pour ses segments manufacturiers et orientés vers l'exportation. L'amélioration de la confiance des entreprises dans le secteur manufacturier (52,5 contre 52,1) est également en grande partie liée à ce facteur.
Dans le même temps, les données PMI soulignent les défis internes persistants. Pékin poursuit ses efforts pour stimuler la demande intérieure, mais les indicateurs de nouvelles commandes, tant dans le secteur manufacturier que dans les services, restant en dessous de 50, indiquent que ce travail est encore loin d'être terminé. La faiblesse du marché du travail est également un facteur restrictif.
Que signifie cela pour les marchés ?
Les données PMI de la Chine pour mai 2025 dessinent un tableau d'une économie qui tente de trouver ses repères après une période d'incertitude. L'amélioration dans le secteur manufacturier, largement due à la pause commerciale, offre des raisons d'optimisme prudent. Cependant, le ralentissement dans le secteur des services et la faiblesse persistante de la demande intérieure et du marché du travail indiquent que le chemin vers une reprise durable n'est pas encore parcouru.
Pour les investisseurs et les acteurs du marché, cela signifie qu'il est nécessaire de suivre de près l'évolution des relations commerciales entre les États-Unis et la Chine, ainsi que l'efficacité des mesures du gouvernement chinois pour stimuler l'économie. La stabilité et la prévisibilité dans le commerce extérieur seront cruciales pour maintenir des tendances positives dans le secteur manufacturier, tandis que pour le secteur des services et la croissance économique globale, le renforcement de la demande intérieure sera déterminant.