Dès 2017, Tom Lee était l'un des rares hommes en costume sur CNBC à oser afficher un optimisme public envers le Bitcoin.
Il ne s'agit pas de déclarations du type « le Bitcoin est une folie des tulipes », ni de dire que « seule la blockchain est importante, pas le Bitcoin ». À l'époque, il a suggéré aux investisseurs institutionnels de considérer le Bitcoin comme de l'or numérique - d'acheter avant que le monde ne s'en aperçoive. À l'époque, cette déclaration ressemblait davantage à un débat universitaire dans le brouillard qu'à une stratégie mature. Fundstrat
A même perdu quelques clients à cause de cela.
À l'époque, le Bitcoin se négociait encore autour de 1 000 $, et la plupart des gens le considéraient comme un jouet spéculatif, voire comme un repaire de criminels. Bien sûr, le point de vue de Lee est devenu de plus en plus pertinent avec le temps...
Et maintenant, Lee est de retour.
Cependant, cette fois, il ne prêche plus le Bitcoin - mais l'Ethereum. Et maintenant, il est président de Bitmine Immersion Technologies...
Cette entreprise a acheté 833 000 ETH au cours de son premier mois d'exploitation - presque 1 % de la totalité des ETH du réseau.
1%.
Quel est leur objectif ?
Accumuler finalement 5 % de l'offre totale d'Ethereum. À prix de marché actuel, cela représente environ 20 milliards de dollars.
Lee dit : « Nos mouvements sont 12 fois plus rapides que ceux de MicroStrategy avec le Bitcoin. La trésorerie d'Ethereum n'est pas qu'un ETF, c'est une infrastructure. »
Nous allons maintenant décomposer la signification de cette phrase... et pourquoi la pensée de Lee pourrait transformer le scepticisme de Wall Street à l'égard des cryptomonnaies en une véritable croyance.
Pourquoi Lee est-il optimiste sur l'Ethereum
Bien sûr, Lee croit toujours que le Bitcoin va atteindre plus d'un million de dollars à l'avenir.
Mais dans son esprit, le Bitcoin est de l'or numérique... alors que l'Ethereum représente le processus de bancarisation de l'ensemble du système bancaire - c'est l'infrastructure blockchain conforme de Wall Street.
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Tous sont construits sur Ethereum.
Ce qui a fait le buzz autour de MicroStrategy, c'est une stratégie : acheter du Bitcoin, conserver le Bitcoin. Mais Lee pense que la stratégie de trésorerie d'ETH offre des outils bien au-delà de cela :
🔹 Revenu natif (Native Yield)
Le staking d'Ethereum peut rapporter environ 3 % de récompense annuelle. Si vous détenez 3 milliards de dollars d'ETH, ces récompenses de staking sont des revenus qui peuvent être comptabilisés sans vendre le capital.
🔹 Rareté (Scarcity)
Si Bitmine verrouille 5 % de l'ensemble du réseau
d'ETH, cela signifie que l'offre circulante sur le marché diminue de 5 %.
🔹 Vitesse d'accumulation (Velocity)
Ceci fait référence à la vitesse à laquelle chaque unité d'action peut augmenter l'ETH. MicroStrategy ajoute environ 16 cents de valeur en bitcoins par action chaque jour, et cela dure depuis quatre ans. Bitmine, quant à elle, augmente l'ETH à un rythme maximum de 1 dollar par action par jour.
Théoriquement, cette vitesse de cumul plus rapide signifie un potentiel de multiplicateur de valorisation plus élevé.
🔹 Liquidité (Liquidity)
Bitmine a un volume de transactions quotidien de 1,6 milliard de dollars - à peu près comme Uber, mais sa capitalisation boursière n'est que de 4 milliards de dollars.
Une telle liquidité signifie des coûts de financement plus bas et des vitesses plus rapides.
🔹 Intégration du côté de la demande (Demand-Side Integration)
Posséder de l'ETH et être validateur signifie que vous êtes directement connecté à la couche de règlement et de sécurité d'Ethereum.
Vous pouvez également gagner des frais grâce à d'autres services (comme les oracles, les ordonnanceurs, les services de garde, etc.).
C'est un peu comme posséder non seulement une autoroute à péage, mais aussi faire fonctionner des stations-service, des aires de repos et des panneaux d'affichage le long du chemin -
Le même flux de trafic, avec plus de moyens de monétisation.
En résumé, lorsque vous combinez ces facteurs que sont le revenu natif, la rareté, la vitesse d'accumulation, la liquidité et l'intégration du côté de la demande, vous disposez d'un mécanisme de valeur qui dépasse de loin celui des ETF traditionnels. Le choc de 15 000 à 20 000 $ récemment lancé
Pour Lee, l'Ethereum d'aujourd'hui ressemble au Bitcoin de 2017 - mal compris, sous-évalué et sur le point d'être revalorisé. Il pense que :
4 000 $ est le prix de plancher - juste un retour au sommet de décembre dernier ;
6 000 $ est la « valorisation raisonnable » de l'Ethereum par rapport au Bitcoin ;
7 000 $ à 15 000 $ est la fourchette réaliste pour les 12 à 18 mois à venir - à condition que Wall Street se réveille.
Il porte ce jugement parce que :
L'Ethereum est la couche d'infrastructure pour Wall Street, l'intelligence artificielle, la tokenisation des actifs, et même les réserves de blockchain souveraine à l'avenir.
Si son jugement est correct :
Ainsi, la logique opérationnelle de Bitmine - rareté, rentabilité, vitesse d'accumulation - deviendra le nouveau modèle de paradigme pour Wall Street pour réévaluer les actifs cryptographiques.
Une réévaluation massive est imminente
Cette situation s'est déjà produite. Wall Street a toujours manqué chaque nouvelle vague de l'ère moderne jusqu'à ce qu'un « perturbateur » apparaisse et redessine toute la carte.
À la fin des années 1990, les analystes ont préféré évaluer Amazon comme une simple entreprise de vente au détail traditionnelle pour être « prudents » - à l'époque, à 6 $, on disait qu'elle était « surévaluée ». Mais Mary Meeker de Morgan Stanley a proposé un tout nouveau cadre : considérer Amazon comme une plateforme Internet avec des effets de réseau, et pas seulement comme une librairie en ligne. Elle avait raison. Son rapport publié en 1998 a complètement inversé la perception de Wall Street.
En 2013, Wall Street a fait la même erreur - ils ont considéré Tesla comme un constructeur automobile de niche, ignorant la logique de transformation énergétique de plusieurs milliers de milliards de dollars qui se cache derrière.
Cathie Wood de Ark Invest soutient que Tesla devrait être considérée comme une entreprise technologique et énergétique, plutôt que comme un simple constructeur automobile - cette opinion s'est finalement révélée correcte. C'est le cas même pour l'or. Après le départ des États-Unis de l'étalon-or, il a fallu des décennies pour être redéfini non pas comme un « métal industriel », mais comme un actif monétaire. Dans les années 1970, le « Monsieur Or » Jim Sinclair a popularisé l'idée que « l'or est un outil de couverture monétaire ».
Aujourd'hui, c'est le tour d'Ethereum.
La plupart des gens de Wall Street essaient toujours de le valoriser avec un « modèle de flux de trésorerie trimestriel », ou de le considérer comme une marchandise qui ne peut être valorisée qu'en fonction des frais.
Tom Lee pense que c'est complètement un malentendu. Il dit : la valeur d'Ethereum ne provient pas seulement des revenus de transaction,
C'est parce qu'il est rare, générant des revenus et qu'il est en train d'être construit par Wall Street elle-même comme une « infrastructure stratégique ».
Une fois que les institutions réalisent cela - Lee dit que l'intensité de cette réévaluation sera comparable à celles des grands tournants historiques de la perception.
Changement majeur
Dans le modèle de trésorerie d'Ethereum proposé par Tom Lee, le récit crypto a complètement changé.
Ce n'est plus : « Quel est le récit à la mode aujourd'hui ? »
Mais cela se transforme en : « Quelle est la capacité productive de votre réseau ? Quel revenu peut-elle générer ? À quelle vitesse vous étendez-vous sur cette part ? Quelle est la liquidité de votre position ? »
C'est en fait ainsi que Wall Street voit les pipelines, les réseaux électriques et les entreprises de télécommunications -
Ces actifs ont trois points communs :
Rareté
Capacité de revenu durable
Coûts de reproduction élevés
Dans un tel monde :
L'ETH est la couche de règlement.
Solana pourrait être le train à grande vitesse.
Les projets DePIN sont ceux qui connectent l'infrastructure physique des terminaux.
Même les jetons de gouvernance, longtemps critiqués, seront revalorisés tant qu'ils contrôlent une infrastructure générant réellement des flux de trésorerie.
Bien sûr, l'ère des mèmes ne disparaîtra pas - après tout, nous parlons du « monde d'Internet ».
Mais pour de plus en plus de gens :
Les jetons ne seront plus considérés comme des « jetons Disney » (purement récréatifs), mais comme une « couche de monétisation » dans l'infrastructure numérique du 21e siècle.