Récemment, il y a eu beaucoup de voix sur le marché disant que "la fin du marché haussier est arrivée, les gros investisseurs se débarrassent de leurs actifs, et ETH entraîne les altcoins dans une dernière folie". Cependant, d'un point de vue émotionnel, indiciel et en tenant compte de la particularité du cycle, ce jugement doit encore être discuté :
Émotionnel : aucun "FOMO irrationnel" typique de la fin de marché haussier n'est apparu.
La caractéristique centrale de la phase de fin de marché haussier est que l'émotion du marché se détache complètement des fondamentaux, se manifestant par un enthousiasme débordant des petits investisseurs pour acheter (comme l'indice de peur et de cupidité qui continue de dépasser 90), une augmentation exponentielle du nombre de nouveaux utilisateurs (le nombre d'ouvertures de comptes sur les échanges a doublé par rapport au mois précédent), et une prolifération de récits sur les "monnaies multipliées par cent" sans soutien logique. Mais bien que le marché montre des fluctuations, l'émotion globale reste dans une zone de "vigilance rationnelle" - il n'y a ni l'enthousiasme général pour le trading de cryptomonnaies, ni une afflux massif de fonds à effet de levier non rationnels, ce qui contraste nettement avec l'état fou de 2021 où "même les monnaies sans valeur doublaient".
Indicateurs : les indicateurs clés à long terme n'ont pas déclenché le “signal de fin de cycle haussier”
Les indicateurs clés à long terme pour juger de la fin de cycle haussier (comme la part de marché de BTC, la concentration des avoirs en tokens, le taux de croissance des adresses actives sur la chaîne, etc.) n'ont pas encore atteint leurs seuils :
La part de marché de BTC reste autour de 59%, sans apparition d'une phase extrême de “migration des fonds de BTC vers les altcoins poubelles” ;
Les grandes institutions (comme Grayscale, MicroStrategy) continuent de montrer un état d'accumulation nette, sans vente massive ;
La proportion d'adresses de détention à long terme sur la chaîne (détenant depuis plus d'un an) continue d'augmenter, montrant que les fonds restent en place plutôt que de spéculer à court terme.
Spécificité du cycle : la dernière surabondance de liquidités a entraîné un retard dans le cycle, et il ne faut pas se fier uniquement au temps pour juger
Le dernier cycle (2020-2021) de surabondance de liquidités des banques centrales mondiales a entraîné un “effet de retard” dans la transmission des cycles du marché des cryptomonnaies — la règle de “la transition entre haussier et baissier sur 3-4 ans” a été rompue, le temps de digestion des fonds et de redéfinition des actifs a été considérablement prolongé. Si l'on continue à juger de la fin de cycle haussier sur la base de “dates fixes”, il est facile d'ignorer le contexte central actuel du marché où “la liquidité n'a pas encore complètement diminué”.
二、资金面：传统老钱主导的 “理性配置”，决定山寨季需等待，杠杆率成关键观察指标
La structure actuelle des fonds sur le marché est différente des cycles précédents, la logique d'entrée des fonds institutionnels traditionnels (ancien argent) influence directement le rythme du marché à court terme et le moment de lancement des altcoins :
La logique de configuration de l'ancien argent traditionnel : d'abord ancrer les actifs clés, puis observer les opportunités de niche
Contrairement au style des petits investisseurs qui “chassent les tendances, se ruent vers les altcoins”, l'ancien argent traditionnel (comme les fonds familiaux, les hedge funds) entre dans le Crypto avec pour objectif central “la configuration des actifs, la couverture des risques”, et agit de manière plus rationnelle :
La logique de configuration de l'ancien argent traditionnel : d'abord ancrer les actifs clés, puis observer les opportunités de niche
Contrairement au style des petits investisseurs qui “chassent les tendances, se ruent vers les altcoins”, l'ancien argent traditionnel (comme les fonds familiaux, les hedge funds) entre dans le Crypto avec pour objectif central “la configuration des actifs, la couverture des risques”, et agit de manière plus rationnelle :
Première étape : privilégier la configuration de BTC, ETH et autres actifs “piliers du marché crypto”, en testant avec de petites positions pour se familiariser avec les règles du marché ;
La deuxième étape consistera à enquêter progressivement et à se positionner dans des segments soutenus par des fondamentaux (par exemple, Layer2, RWA), en fonction de l'environnement macroéconomique (comme la baisse des taux d'intérêt, la clarté réglementaire), plutôt que de se précipiter dans les altcoins de pure spéculation.
Cette logique détermine que “la saison des altcoins ne démarrera pas en synchronisation avec les attentes de baisse des taux”, il faut attendre que les actifs clés se stabilisent, et que les institutions achèvent leur configuration initiale, pour qu'il puisse y avoir un roulement de fonds vers les altcoins.
Les flux de fonds après la baisse des taux : la période de fenêtre offre de l'espace pour la configuration institutionnelle, la demande peut être durable
D'un point de vue macroéconomique, la baisse des taux de la Réserve fédérale a un “effet indirect positif” sur le marché des cryptomonnaies :
Après la baisse des taux, les États-Unis doivent attirer plus de fonds pour acheter des obligations américaines, tandis que l'expansion du marché crypto et l'augmentation de la circulation des stablecoins (comme USDT, USDC) fournissent essentiellement un “nouveau réservoir de liquidités” — les détenteurs de stablecoins peuvent participer indirectement à l'investissement en obligations américaines en échangeant des dollars, formant un cycle positif de “l'expansion du marché crypto → augmentation de la demande de dettes américaines”.
Ainsi, de la mise en œuvre de la baisse des taux de la Réserve fédérale à l'entrée réelle des fonds sur le marché crypto, il existe une “fenêtre de configuration” de 1 à 2 mois, pendant laquelle les institutions achèveront progressivement la configuration de leurs positions, la demande d'entrée de fonds sera durable, et non une spéculation impulsive à court terme.
Indicateurs d'observation clés : le taux de levier —— éviter d'être induit en erreur par un “faux démarrage”
Il est actuellement essentiel de se concentrer sur le taux de levier du marché à terme (comme le taux de financement des contrats à terme BTC) : si le taux de levier n'augmente pas de manière significative (comme un taux de financement qui reste positif et dépasse 0,1%), cela indique que les fonds du marché continuent de se concentrer sur la “configuration au comptant”, et que les altcoins manquent de soutien financier pour la spéculation à court terme, dans ce cas, suivre aveuglément les hausses des altcoins peut entraîner des pertes.
Trois, prévisions de marché : ajustement large de BTC 1 mois avant et après la baisse des taux, 3000+ ETH, 92 000 BTC comme zones d'achat clés
Combinant la logique des “émotions et des fonds”, à court terme (un mois avant et après la baisse des taux), le marché sera probablement dominé par “des ajustements larges et une construction de fond pour les actifs clés”, les objectifs et opportunités spécifiques sont les suivants :
BTC : chercher une opportunité d'achat autour de 92 000 dollars, ajustement suivi d'une hausse
Actuellement, BTC est affecté par les fluctuations des attentes de baisse des taux, si cela recule autour de 92 000 dollars, l'évaluation (comme le rapport entre la capitalisation boursière de BTC et celle de l'or, le ratio cours/bénéfice) reviendra à un niveau “raisonnablement bas”, et se rapprochera de la ligne de coût d'accumulation précédente des institutions, représentant un point d'achat avec un meilleur rapport risque/rendement ;
Une fois l'ajustement terminé, avec l'entrée progressive des fonds de configuration institutionnelle et la mise en place de la liquidité après la baisse des taux, BTC devrait dépasser ses précédents sommets et déclencher la prochaine vague de hausse.
ETH : suivre l'ajustement de BTC, juste au-dessus de 3000 dollars comme point d'achat de qualité
ETH, en tant qu'“actif clé secondaire pour les institutions”, aura une tendance à court terme hautement corrélée avec BTC :
Si BTC recule à 92 000 dollars, ETH chutera probablement de manière synchronisée dans la fourchette de 3 000 à 3 200 dollars, cette position correspondant au rendement des staking ETH (environ 3,5% actuellement) et à l'avantage compétitif par rapport aux actifs à revenu fixe traditionnels (comme les rendements des obligations américaines), et se rapprochant du coût moyen de positionnement institutionnel depuis 2025, offrant un soutien solide ;
Concernant l'opinion selon laquelle “ETH pourrait atteindre 10 000 dollars à court terme”, le consensus du marché actuel est insuffisant —— il faut attendre que les fondamentaux de l'écosystème ETH (comme le TVL total de Layer2 dépassant 50 milliards de dollars, l'approbation des ETF) se concrétisent davantage, ce qui pourrait déclencher une forte hausse de l'évaluation, à court terme il serait préférable de se concentrer sur “l'achat sur les creux”.
À court terme, il s'agit d'une “opportunité d'achat lors des ajustements”, à long terme, d'un “marché haussier lent dirigé par la configuration institutionnelle”
Le marché actuel n'est ni “la folie de la fin de cycle haussier”, ni “le début de la chute baissière”, mais est dans une période de “construction rationnelle après l'entrée de l'ancien argent traditionnel” :
À court terme (dans le mois) : saisir l'opportunité d'achat autour de 92 000 dollars pour BTC et 3000 dollars pour ETH, éviter de suivre les hausses des altcoins ;
À moyen et long terme (3-6 mois) : une fois que les institutions auront terminé la configuration des actifs clés et que le taux de levier augmentera modérément, il faudra alors se concentrer sur les opportunités d'altcoins soutenues par des fondamentaux ;
Principe clé : ne pas être perturbé par les émotions à court terme, traiter le Crypto avec une “logique de configuration des actifs”, garantir d'abord la sécurité du capital, puis rechercher une croissance des rendements.
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