Les divergences institutionnelles sont très grandes :
• Bank of America : s'attend à ce que Powell soit accommodant, préparant le terrain pour une réduction des taux en septembre. Mais rappelle qu'une fois en mode accommodant, cela pourrait déclencher un "Vendez la nouvelle".
• Morgan Stanley : s'attend à ce qu'il soit plutôt faucon. La raison est la reprise du PPI du secteur des services en juillet, l'inflation reste persistante, et bien que l'emploi ait ralenti, cela ne suffit pas à prouver une récession. Powell doit éviter un excès d'optimisme sur le marché par la "gestion des attentes", en particulier pour éviter de répéter la situation de septembre dernier où une réduction de 50 points de base a été annoncée trop tôt.
Je penche personnellement pour le jugement de Morgan Stanley - l'inflation reste clairement persistante, et il est très probable que Powell ne délivre pas de signal accommodant fort actuellement.
Points clés :
👉 Si le discours est accommodant, la réduction des taux en septembre est presque garantie, le marché pourrait même spéculer sur une "réduction de 50 points de base".
👉 Si le discours est faucon, cela répond à la gestion des attentes et à la persistance de l'inflation.
Les mouvements du marché à court terme risquent de fluctuer de manière répétée dans l'"interprétation institutionnelle" jusqu'à ce que Powell prenne vraiment la parole.