2026年2月1日—5日，比特币从约7.8–8.4万美元区间，在2月5日单日暴跌约13%，击穿7万、6.9万等关键支撑，最低触及约6万美元附近，属于宏观利空+机构资金退潮+高杠杆踩踏+监管预期恶化的多重共振下跌 。下面按时间线与逻辑拆解核心原因：

一、宏观流动性与利率预期（总开关）

1. 美联储主席提名引发“鹰派定价”

特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席，市场解读为利率更高更久、缩表更坚决，美元指数走强，风险资产（科技股、加密）全线承压，比特币作为高贝塔资产跌幅被放大 。

2. 全球风险偏好收缩

美股科技股（纳指）2月4日大跌约1.5%，黄金等避险资产也出现波动，资金从风险资产集体撤退，加密市场同步被“带崩” 。

二、机构资金与ETF转向（直接卖压）

1. 现货ETF资金连续净流出

2月上旬比特币现货ETF累计净流出近20亿美元，创获批以来最大规模；贝莱德IBIT等头部产品单日净流出数亿美元，机构配置意愿降温，买盘枯竭 。

2. 基差套利平仓加剧抛压

传统对冲基金常用“现货ETF+期货空头”做基差套利，当现货-期货价差收窄、价格下跌，基金被迫平仓，卖压直接传导到现货，形成“越跌越卖”的正反馈 。

三、高杠杆与衍生品“死亡螺旋”（放大器）

1. 连环爆仓触发程序化止损

跌破7万、7.2万等关键支撑后，高倍杠杆多头（部分100–125倍）被强制平仓，24小时全网爆仓约20–25亿美元，多头占比超90%，形成“下跌→爆仓→再下跌”的踩踏 。

2. 期权做市商对冲放大跌幅

价格击穿关键期权敲入价位，做市商为对冲风险被动抛售现货，进一步加速下跌，属于典型的技术性踩踏而非基本面看空。

四、监管与政策预期恶化（信心杀手）

1. 美国政府“不救助”表态

2月4日美财长贝森特明确：政府不会救助加密公司/市场，打破“政策兜底”幻想，风险定价大幅上修 。

2. 核心监管法案受阻

特朗普力推的《CLARITY Act》（数字资产清晰法案）立法进程延后，Coinbase撤回支持，监管边界模糊，机构观望情绪加重 。

五、市场结构与情绪（助跌因素）

1. 获利了结与信仰松动

此前特朗普胜选、ETF获批带来的涨幅被部分回吐，“数字黄金”叙事在黄金上涨、比特币下跌中被证伪，长期持有者减持增加抛压 。

2. 流动性真空

市场深度（1%价差内买卖盘）较前期下降30%以上，散户接盘弱，下跌时缺乏承接，跌幅被放大 。

时间线浓缩（关键节点）

- 2.1–2.4：阴跌+ETF流出+宏观利空累积，从7.8万→7.5万→7.2万；

- 2.4晚：美财长“不救助”讲话，信心破位；

- 2.5：跌破7万→触发爆仓与期权对冲→单日暴跌约13%，最低触及约6万附近。

一句话总结

这不是单一利空，而是美联储鹰派预期+ETF资金退潮+高杠杆清算+监管不确定性四杀共振，叠加传统金融风险传导，导致比特币在4–5天内完成一轮快速去泡沫与去杠杆。

需要我把这轮下跌的关键支撑/阻力位、后续可能的反弹/再探底信号，整理成一份简明交易参考吗？