Dans le monde de la finance d'entreprise, peu de stratégies sont aussi audacieuses — ou aussi polarisantes — que le pivot de MicroStrategy d'un pionnier du logiciel à une entreprise de développement Bitcoin. Lors de l'appel des résultats du quatrième trimestre 2025 de l'entreprise début février 2026, le PDG Phong Le a fourni un aperçu rare du test de résistance mathématique qui permet à la direction de l'entreprise de dormir paisiblement la nuit, même si les marchés restent turbulents.
Le titre qui a retenu l'attention de tout le monde était la définition d'un scénario apocalyptique par Le. Selon Le, le bilan de MicroStrategy est conçu pour résister à un effondrement massif des prix. Il a déclaré que l'entreprise ne ferait face à une pression significative pour gérer sa dette convertible de 8,2 milliards de dollars que si le prix du Bitcoin chutait à 8 000 $ et y restait pendant au moins cinq ans. #CRCL
Pour le contexte, cela représenterait une chute stupéfiante de 90% par rapport aux récents sommets. Le a expliqué qu'à 8 000 $, les réserves de Bitcoin de l'entreprise seraient à peu près égales à sa dette nette, nécessitant potentiellement une restructuration ou l'émission de plus d'équité. #PLTR
Alors que les analystes traditionnels se concentrent sur les bénéfices par action (EPS), MicroStrategy a formé ses investisseurs à regarder un indicateur propriétaire: le rendement Bitcoin. Cela mesure combien de Bitcoin l'entreprise acquiert par rapport à la dilution de ses actions.
Objectif de croissance de 30%: L'entreprise s'appuie sur le taux de croissance annuel moyen historique du Bitcoin d'environ 30%. #AMZNUSDT
Le 20% Hurdle: Le noté que tant que le coût du capital—que ce soit par les intérêts de la dette ou les dividendes des actions privilégiées—reste en dessous de 20%, la stratégie continue de créer de la valeur pour les actionnaires en ajoutant plus de Bitcoin par action. #coinusdt
Un tampon de liquidités massif: Pour éviter d'être contraint de vendre du Bitcoin pendant un hiver crypto, l'entreprise a établi une réserve de liquidités de 2,25 milliards de dollars. C'est suffisant pour couvrir les paiements d'intérêts et de dividendes pendant environ 2,5 ans sans toucher à un seul Satoshi. #MSTRUSTD
Malgré un rapport sur une perte nette de 12,6 milliards de dollars au T4 2025—un chiffre motivé par de nouvelles règles de comptabilité à la juste valeur et une baisse du prix du Bitcoin—la direction de l'entreprise reste imperturbable. Le président exécutif Michael Saylor a rejeté les récentes craintes du marché comme étant du FUD (Peur, Incertitude et Doute), soulignant que l'entreprise joue un jeu de plusieurs décennies.
À la fin de 2025, MicroStrategy détenait 713 502 BTC, représentant environ 3,4% de l'offre totale qui existera jamais. Avec ses premières grandes échéances de dette n'arrivant pas avant 2027 et 2028, l'entreprise a effectivement construit une forteresse numérique qui est découplée du bruit du marché à court terme.
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