Les analystes de Bernstein ont déclaré que la baisse actuelle du bitcoin reflète une crise de confiance plutôt qu'une faiblesse structurelle, la qualifiant de « pire scénario baissier » de l'histoire de l'actif et réitérant un objectif de prix de 150 000 $ d'ici la fin de 2026.
Dans une note à ses clients lundi, les analystes, dirigés par Gautam Chhugani, ont soutenu que la pression récente sur les prix ne remet pas en cause la thèse d'investissement à long terme du bitcoin. Ils ont déclaré que le recul manquait des déclencheurs typiques observés lors des précédents marchés baissiers, tels que des échecs majeurs, un effet de levier caché ou des effondrements systémiques.
"Ce que nous vivons est le cas baissier de bitcoin le plus faible de son histoire", ont écrit les analystes, ajoutant que la vente reflète une confiance déclinante plutôt que des problèmes avec la structure sous-jacente du bitcoin.
Le contexte institutionnel reste favorable
Bernstein a souligné un contexte macro et institutionnel nettement différent par rapport aux baisses précédentes. L'entreprise a cité l'adoption des ETF bitcoin au comptant, l'augmentation de la participation des trésoreries d'entreprise, l'implication de grands gestionnaires d'actifs et un environnement politique plus favorable aux États-Unis comme des facteurs clés soutenant le cycle actuel.
Les analystes ont déclaré que, contrairement aux baisses précédentes, "rien ne s'est effondré" et qu'aucun stress majeur sur les bilans n'est apparu dans l'écosystème, même si le sentiment s'est détérioré.
Aborder des arguments clés de baissiers
Concernant la sous-performance récente du bitcoin par rapport à l'or pendant les périodes de stress macroéconomique, Bernstein a déclaré que l'actif se négocie toujours principalement comme un actif risqué sensible à la liquidité, pas encore comme un refuge sûr mature. Des conditions financières plus strictes et des taux d'intérêt élevés ont favorisé certains actifs tels que l'or et les actions liées à l'IA, tandis que le bitcoin reste positionné pour en bénéficier lorsque les conditions de liquidité s'améliorent.
Les analystes ont également rejeté les affirmations selon lesquelles le bitcoin perd de sa pertinence dans une économie pilotée par l'IA. Ils ont fait valoir que les blockchains et les portefeuilles programmables sont bien adaptés à un environnement numérique "agentique" émergent, où des systèmes logiciels autonomes nécessitent des infrastructures financières mondiales et lisibles par machine - un domaine où l'infrastructure bancaire traditionnelle reste contrainte.
Risques quantiques et préoccupations concernant les bilans
Bernstein a reconnu que l'informatique quantique pose des défis cryptographiques à long terme mais a déclaré que le bitcoin n'est pas exposé de manière unique. L'entreprise a soutenu que tous les systèmes numériques et financiers critiques font face à des risques similaires et sont susceptibles de migrer vers des normes résistantes aux quantiques en parallèle. La base de code open-source du bitcoin et la participation institutionnelle croissante ont été citées comme des avantages pour s'adapter à de tels changements.
Les analystes ont également écarté les préoccupations concernant les détentions d'entreprises de bitcoin à effet de levier et la capitulation des mineurs. Ils ont déclaré que les principaux détenteurs d'entreprises ont structuré leurs passifs pour résister à de longues périodes de baisse. Citant des divulgations de Strategy, Bernstein a noté que l'entreprise ne ferait face à une restructuration de bilan que si le bitcoin tombait à environ 8 000 $ et y restait pendant cinq ans.
Pendant ce temps, l'entreprise a déclaré que les mineurs ont diversifié leurs sources de revenus en réaffectant la capacité électrique vers la demande des centres de données d'IA, réduisant ainsi la pression des coûts de production de bitcoin.
Perspectives à long terme inchangées
Sur la base de ces facteurs, Bernstein a conclu que les risques de ventes forcées ont considérablement diminué et que le déclin actuel ne menace pas la trajectoire d'adoption à long terme du bitcoin.
L'entreprise a maintenu son avis selon lequel les moteurs structurels - infrastructure ETF, participation institutionnelle et amélioration des conditions de liquidité au cours du cycle - soutiennent un objectif de prix de 150 000 $ pour le bitcoin en 2026, malgré la volatilité à court terme, selon The Block.