Le récent recul du Bitcoin a ramené le marché dans un vide structurel de liquidité créé lors du rallye post-électoral de l'année dernière, préparant le terrain pour un potentiel retournement une fois que la pression des dérivés s'estompe, selon 10X Research.
Lors de son discours à Consensus Hong Kong, Markus Thielen a déclaré que l'avancée rapide du Bitcoin après l'élection américaine de novembre 2024 avait laissé derrière elle un "vide de liquidité" qui influence désormais l'action des prix à la baisse.
« Après l'élection de novembre 2024, le Bitcoin a grimpé de 70 000 $ à 90 000 $ en seulement 10 à 12 jours », a déclaré Thielen. « L'activité de trading pendant ce processus était très rare, créant un énorme écart — une zone de vide de liquidité. »
L'écart de liquidité amplifie les mouvements à la baisse
Selon Thielen, lorsque le Bitcoin est ensuite retombé à environ 87 000 $, les prix sont entrés dans cette zone peu échangée, augmentant la vulnérabilité aux fortes baisses. La vente s'est intensifiée près de 75 000 $, où le positionnement des dérivés a ajouté une pression supplémentaire.
« Au niveau de 75 000 $, une grande quantité de gamma d'option négatif est apparue », a-t-il déclaré. « Cela a forcé les teneurs de marché à se couvrir en vendant continuellement des contrats à terme. »
Les conditions de gamma négatif contraignent généralement les négociants à vendre dans des prix en baisse, amplifiant la volatilité à la baisse et accélérant les baisses.
60K perçu comme un point d'inflexion clé
Thielen a déclaré que la dernière baisse vers 60 000 $ reflète la phase finale de cet ajustement piloté par le gamma. Une fois cette pression absorbée, la dynamique du marché pourrait changer.
« Alors que la dernière vague de l'impact négatif du gamma est assimilée à 60 000 $, la situation du marché pourrait se retourner », a-t-il déclaré.
L'analyse suggère que la récente faiblesse du Bitcoin pourrait être plus structurelle que motivée par le sentiment, liée aux conditions de liquidité antérieures et au positionnement des dérivés plutôt qu'à une nouvelle détérioration des fondamentaux. Si les effets gamma s'estompent comme prévu, 10X Research voit une possibilité de stabilisation ou de rebond par rapport aux niveaux actuels.