L'éclat autour des entreprises de trésorerie crypto pourrait faire face à son premier véritable test de résistance. Selon Greg Cipolaro, responsable de la recherche chez NYDIG, la prime entre les prix des actions et la valeur nette des actifs (NAV) pour les grandes entreprises détenant des Bitcoins comme Strategy et Metaplanet se resserre rapidement, même si le Bitcoin lui-même flotte près de niveaux record.
Cette compression signale une inquiétude des investisseurs concernant les déblocages d'approvisionnement, l'émission d'actions et la prise de bénéfices. Pour les traders, c'est un avertissement : la volatilité pourrait augmenter alors que les entreprises de trésorerie naviguent dans les tours de financement et les éventuels départs d'actionnaires.
Pourquoi la compression de la prime est importante
Les entreprises de trésorerie ont explosé en popularité à Wall Street en 2024–25, achetant des centaines de milliers de $BTC pour imiter le livre de jeu de MicroStrategy. Les investisseurs ont traditionnellement payé une prime pour accéder à l'exposition au Bitcoin via des actions, mais cette prime s'estompe maintenant :
Érosion de la prime = moins de confiance dans les stratégies de trésorerie.
Émission et déblocage d'actions = pression de vente imminente.
Prise de bénéfices = rotation hors des valorisations surchauffées.
Sans intervention, Cipolaro avertit que les entreprises risquent une "vague substantielle de ventes" une fois que les actions verrouillées entreront sur le marché.
Le jeu stratégique : rachats
Le chemin le plus simple pour restaurer la confiance ? Des programmes de rachat d'actions agressifs.
En réduisant l'offre, les entreprises de trésorerie peuvent soutenir les prix des actions, reconstruire la confiance des investisseurs et rétablir une prime au-dessus de la valeur nette d'inventaire. Le conseil de Cipolaro est clair : mettez de côté du capital maintenant pour défendre la valeur des actionnaires plus tard.
Le bilan du Bitcoin
Les entreprises de trésorerie détiennent collectivement environ 840 000 BTC.
La stratégie contrôle à elle seule 637 000 BTC (part de 76 %).
Les achats mensuels ont fortement ralenti :
Les achats de la stratégie sont passés de 14 000 BTC → 1 200 $BTC
D'autres entreprises achètent 86 % de BTC en moins par rapport au début de 2025.
Les taux de croissance ralentissent : l'expansion mensuelle de la stratégie est passée de 44 % (déc 2024) → 5 % (août 2025).
Le Bitcoin lui-même se négocie autour de 111 200 $, en baisse d'environ 10 % par rapport à son pic de 124 K mi-août.
Perspectives d'investissement
Turbulence à court terme : la compression de la prime + déblocage des actions pourraient déclencher des baisses abruptes dans les actions de trésorerie.
Catalyseur à moyen terme : les rachats ou les mouvements de consolidation pourraient déclencher des rebonds brusques.
Le BTC lui-même reste roi : pendant que les entreprises de trésorerie stagnent, la ligne de tendance structurelle du Bitcoin continue de monter - toujours en forte hausse d'une année sur l'autre.
Pour les investisseurs, le message est clair :
Les traders spéculatifs peuvent anticiper les baisses dans les actions de trésorerie.
Les allocataires à long terme peuvent préférer une exposition directe $BTC pour éviter les risques de valeur nette d'inventaire.
Stratégie contrarienne : Si les entreprises annoncent des rachats, des valorisations compressées pourraient offrir des points d'entrée avec un fort potentiel.
Conclusion affirmée
Les entreprises de trésorerie font face à leur premier grand cycle de stress. Certaines faibliront sous la dilution et la pression de vente. D'autres, si elles sont suffisamment audacieuses pour déployer des rachats et des stratégies de trésorerie plus intelligentes, pourraient en sortir plus fortes.
Quoi qu'il en soit, le parcours cahoteux = opportunité pour les investisseurs capables de séparer le bruit à court terme de la force à long terme du Bitcoin.
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