La société de capital-investissement Blue Owl Capital (OWL) a chuté de près de 15 % cette semaine alors qu'elle a été contrainte de liquider 1,4 milliard de dollars d'actifs pour payer des investisseurs cherchant à sortir de l'un de ses fonds de crédit privés.
Cela a ravivé des souvenirs douloureux pour ceux qui ont souffert pendant la crise financière mondiale de 2008 (GFC).
En août 2007, deux fonds spéculatifs de Bear Stearns se sont effondrés après avoir subi de lourdes pertes sur des titres adossés à des hypothèques subprimes, tandis que BNP Paribas a gelé les retraits de trois fonds, citant une incapacité à évaluer les actifs hypothécaires américains. Les marchés du crédit se sont bloqués, la liquidité a disparu, et ce qui semblait être un incident isolé s'est transformé en crise financière mondiale.
Est-ce un moment de 'canari dans la mine de charbon', similaire à août 2007," a demandé l'ancien responsable de Pimco, Mohamed El-Erian. "Il y a beaucoup à réfléchir ici, en commençant par les risques d'un phénomène d'investissement dans les marchés [de l'intelligence artificielle] qui est allé trop loin," a-t-il poursuivi. El-Erian a été rapide à souligner que bien que les risques puissent être systémiques, ils ne semblent pas être nulle part près de l'ampleur de la crise de 2008.
Le problème de Blue Owl peut ou non être un autre moment Bear Stearns, mais si c'est le cas, que cela pourrait signifier pour le bitcoin ?
Tout d'abord, le stress du crédit privé ne signifie pas automatiquement que le bitcoin progresse. En fait, à court terme, des conditions de crédit plus strictes peuvent nuire aux actifs à risque, dont le bitcoin et le marché des cryptomonnaies en général. Bien que le bitcoin n'ait pas existé pendant l'effondrement de 2008 (plus sur cela plus tard), l'action des prix alors que la crise Covid se déroulait — environ une baisse de 70 % de la mi-février 2020 à la mi-mars — est éclairante.
La réponse éventuelle de la Réserve fédérale du gouvernement américain, pourrait cependant être puissamment haussière pour le bitcoin. En 2020, des trillions de dollars ont été injectés dans l'économie, aidant à faire passer le BTC d'un bas de moins de 4 000 $ à plus de 65 000 $ environ un an plus tard.
Le manuel de 2007-2008 a suivi une trajectoire similaire : stress initial sur le marché du crédit, déni sur le marché des actions, contagion dans le secteur bancaire, puis massive intervention de la banque centrale. Si Blue Owl représente le "premier domino" — comme l'a suggéré l'ancien associé de Peter Lynch, George Noble — la séquence pourrait se répéter avec le crédit privé remplaçant les hypothèques subprime comme déclencheur.
L'un des principaux résultats de l'événement de 2008 a été la création de Bitcoin.
Chancelier au bord du deuxième sauvetage pour les banques"
Une autre partie majeure du plus grand actif numérique au monde était de créer une monnaie numérique parallèle qui permettrait des paiements en ligne directs de pair à pair sans avoir besoin d'une institution financière ou d'une intervention gouvernementale. Essentiellement, l'espoir était de créer une alternative directe à un système bancaire hérité qui venait de prouver assez fragile pour faire tomber l'ordre financier mondial à travers les interventions d'entités centralisées.
La première cryptomonnaie au monde est née lors de la crise financière mondiale, en partie parce que son créateur mystérieux (ou créateurs), Satoshi Nakamoto, était désillusionné par les gouvernements et les banques centrales qui conjuraient des centaines de milliards, sinon des trillions, de dollars avec peu plus que quelques frappes sur un ordinateur.
Valant essentiellement zéro ce jour-là et inconnu de tous sauf d'un petit nombre de "cypherpunks," le bitcoin, 17 ans plus tard, a une capitalisation boursière dépassant 1 trillion de dollars et les plus grands gestionnaires d'actifs de la planète le considèrent comme un actif presque essentiel à posséder pour la plupart des portefeuilles.
En fait, le tout premier bloc de Bitcoin, le soi-disant Bloc Genesis du 3 janvier 2009, a été intégré par Satoshi avec "Chancelier au bord du deuxième sauvetage pour les banques." C'était le titre du Times de Londres ce jour-là alors que le gouvernement britannique et la Banque d'Angleterre élaborait une réponse aux problèmes persistants dans le secteur financier de ce pays.
Le bitcoin, tel que nous le connaissons maintenant, est bien sûr différent de la cryptomonnaie originale de 2009. Aujourd'hui, la notion de "réserve de valeur" et de "or numérique" est venue et repartie. Ce qui était censé être anti-establishment est devenu partie intégrante du système financier plus large. Les grands détenteurs amassent d'énormes quantités de bitcoin sur leurs bilans, des géants financiers proposent du bitcoin aux masses via des fonds négociés en bourse, et même certaines entités gouvernementales achètent pour leurs réserves stratégiques.
Alors, l'échec de Blue Owl signifie-t-il un autre renouveau de la thèse originale de Bitcoin et, à son tour, une autre course haussière ? Le temps le dira, mais si cet événement s'avère être le 'canari' d'El-Erian, signalant une autre crise de taille, le système financier mondial pourrait connaître un rude réveil, et le Bitcoin pourrait juste devenir la solution, peu importe quoi.