Une nouvelle analyse de Michael Cembalest de J.P. Morgan a ravivé les inquiétudes concernant les niveaux d'endettement d'Oracle, révélant que l'entreprise reste de loin plus endettée que ses pairs propulsés par l'IA malgré des clarifications récentes.
Le ratio d'endettement d'Oracle par rapport aux capitaux propres se situe près de 500 %, contre seulement 50 % pour Amazon et 30 % pour Microsoft. Même lorsqu'il est mesuré par la dette nette par rapport à l'EBITDA, une mesure plus précise, le ratio d'Oracle est toujours d'environ 400 %, le plaçant bien au-dessus d'entreprises comme Google, Amazon et Nvidia, qui se situent toutes près de zéro.
Cembalest a expliqué que les rachats d'actions ont déformé l'image de la dette d'Oracle en réduisant sa base d'équité, faisant apparaître l'entreprise comme encore plus endettée. Ces rachats ont également augmenté la part de propriété du fondateur Larry Ellison, ce qui a contribué à alimenter la confiance des investisseurs mais a réduit la flexibilité.
Il a ajouté que bien que la note de crédit d'Oracle reste stable et que les investisseurs obligataires continueraient probablement à acheter sa dette, la capacité d'emprunt de l'entreprise est toujours limitée par rapport à celle des autres leaders de l'IA.
La frénésie d'emprunt découle de l'engagement d'Oracle de 60 milliards de dollars pour étendre son infrastructure cloud et soutenir les énormes besoins informatiques d'OpenAI. J.P. Morgan avait précédemment averti que cela pourrait marquer le début d'une course aux armements en IA alimentée par la dette dans le secteur des grandes technologies.
Malgré ces préoccupations, les actions d'Oracle ont augmenté de près de 70 % en 2025, montrant l'optimisme des investisseurs quant au fait que ses investissements dans l'IA pourraient finalement l'emporter sur son lourd endettement.
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