La crypto continue de prendre du retard alors que le reste du marché mondial profite d'un large rally et la dernière mise à jour macro de Wintermute expose les raisons de manière très claire. À première vue, l'environnement mondial devrait être idéal pour les actifs numériques. Les taux d'intérêt sont en baisse, le resserrement quantitatif a cessé et les marchés boursiers se maintiennent près des niveaux record.
Normalement, ce type de cadre élève chaque actif à risque majeur ensemble.
Cette fois, cela ne se produit pas. Après la récente réunion du FOMC, les chances d'une réduction supplémentaire des taux en décembre ont chuté rapidement. Les actions ont réagi un moment puis se sont redressées sans problème, mais la crypto n'a pas partagé ce redressement.
L'écart entre les deux marchés devient de plus en plus perceptible.
Selon Wintermute, le problème n'est pas l'absence de liquidité. La liquidité augmente partout, mais très peu d'entre elle trouve son chemin vers la crypto. L'offre de stablecoins a grimpé de plus de cinquante pour cent cette année, ce qui signifie que de l'argent est disponible.
La question est de savoir où cet argent choisit d'aller. Les entrées d'ETF Bitcoin sont bloquées autour de cent cinquante milliards de dollars et l'activité commerciale globale dans les actifs numériques a diminué. Une grande part de l'appétit pour le risque s'est déplacée vers les actions, l'intelligence artificielle et d'autres secteurs de croissance populaires.
Même après un grand événement de liquidation, la structure interne du marché reste en bonne forme. L'effet de levier a diminué, l'intérêt ouvert a refroidi et la volatilité est bien maîtrisée.
Le Bitcoin reste relativement stable, aidé par une demande d'ETF constante, tandis qu'Ethereum et quelques grandes chaînes commencent à montrer de petits signes de force.
Wintermute souligne également que le vieux cycle de quatre ans n'est plus le principal moteur du marché. La réduction de moitié ne conduit plus à la performance comme elle le faisait autrefois.
Le véritable moteur maintenant est le simple flux de liquidité. Lorsque la demande d'ETF revient et que le volume des transactions revient, le prochain fort rally aura une véritable fondation.
