#美国ADP数据超预期 données ADP américaines supérieures aux attentes : signaux de stabilisation du marché de l'emploi
I. Données clés
Le rapport sur l'emploi d'octobre publié par l'Automatic Data Processing (ADP) des États-Unis le 5 novembre 2025 indique :
• Nouveaux emplois dans le secteur privé : 42 000 personnes (bien au-dessus des attentes de 28 000 à 30 000)
• Révision des valeurs précédentes : révisé de -32 000 à -29 000
• Croissance des salaires : augmentation de 4,5 % pour les employés en poste, 6,7 % pour les changeurs d'emploi
Signification clé : c'est la première fois depuis juillet 2025 que l'on observe une croissance positive, mettant fin à deux mois consécutifs de baisse, marquant des signes de stabilisation du marché de l'emploi.
II. Répartition sectorielle : forte divergence
Secteurs en croissance :
• Commerce, transport et services publics : +47 000 personnes (moteur principal de la croissance)
• Éducation et services de santé : +26 000 personnes
• Activités financières : +11 000 personnes
• Construction : +5 000 personnes (passage de négatif à positif)
Secteurs en contraction :
• Services professionnels et commerciaux : -15 000 personnes
• Secteur de l'information : -17 000 personnes
• Industrie manufacturière : -3 000 personnes
Caractéristiques : la croissance de l'emploi est principalement concentrée dans les secteurs de services à forte intensité de main-d'œuvre, tandis que les secteurs à forte intensité de connaissances continuent de se contracter, reflétant un ajustement de la structure économique.
III. Réaction du marché : positive et "anormale"
Marché boursier : les futures actions américaines sont passées de la baisse à la hausse, montrant que la confiance des investisseurs dans un atterrissage en douceur de l'économie s'est renforcée.
Marché obligataire : le rendement des obligations américaines a augmenté, reflétant une amélioration des prévisions économiques du marché.
Marché des changes : l'indice du dollar a légèrement augmenté, renforçant l'attrait des actifs en dollars.
Or : après une brève baisse, le prix a rebondi rapidement, indiquant une complexité des émotions du marché mais globalement stable.
Phénomène anormal : des données d'emploi généralement supérieures aux attentes réduisent les attentes de baisse des taux, entraînant une baisse du marché boursier, mais la réaction positive du marché indique que les investisseurs interprètent cela comme "une résilience économique plutôt qu'un surchauffe".
IV. Position de la Réserve fédérale : le chemin de baisse des taux reste inchangé
Le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Milan, a déclaré : "Les données ADP sont une surprise bienvenue, mais les taux d'intérêt actuels ont encore de la marge pour être abaissés."
Il a souligné : "Le marché de l'emploi montre une croissance modérée, l'augmentation des salaires ralentit progressivement, la politique de la Réserve fédérale reste trop restrictive, et il est raisonnable de continuer à abaisser les taux d'intérêt."
Prévisions du marché : l'outil "FedWatch" de CME indique que la probabilité d'une baisse de 25 points de base en décembre est passée de 70 % à 85 %.
Contexte clé : en raison de la fermeture du gouvernement fédéral, la publication des données officielles sur l'emploi a été retardée, le rapport ADP devenant une référence importante pour la Réserve fédérale dans l'évaluation du marché de l'emploi.
V. Interprétation des données : signal d'"atterrissage en douceur" économique
1. Résilience de l'emploi : la fin de la baisse continue indique que le marché du travail n'est pas entré en récession, la résilience économique étant plus forte que prévu.
2. Croissance modérée : l'augmentation de 42 000 personnes est bien inférieure aux niveaux du début de l'année, indiquant une expansion modérée, la pression inflationniste étant maîtrisée.
3. Divergence structurelle : croissance des services, contraction de l'industrie manufacturière, conformément à la tendance de transformation de l'économie vers un modèle dominé par les services.
4. Stabilité des salaires : la croissance salariale de 4,5 % pour les employés en poste est maintenue depuis plus d'un an, sans signes d'accélération, atténuant les craintes inflationnistes.
Conclusion : des données ADP supérieures aux attentes sont un signal positif pour l'économie américaine en vue d'un "atterrissage en douceur" — montrant à la fois la stabilisation du marché de l'emploi et n'entraînant pas de craintes excessives d'inflation, offrant ainsi une marge à la Réserve fédérale pour continuer à abaisser les taux en décembre.
VI. Points d'attention des investisseurs
1. Données futures : surveiller les données officielles sur l'emploi non agricole qui pourraient être publiées plus tard en novembre (si la fermeture du gouvernement prend fin).
2. Réunion de la Réserve fédérale en décembre : le marché s'attend généralement à une baisse de 25 points de base, mais la résilience des données d'emploi pourrait influencer l'ampleur ou le rythme de la baisse.
3. Opportunités sectorielles : se concentrer sur les secteurs de services avec une forte croissance de l'emploi, ainsi que sur la résilience de la consommation apportée par la stabilité des salaires.
Résumé : les données ADP de l'emploi d'octobre aux États-Unis, supérieures aux attentes, transmettent un signal de stabilisation du marché de l'emploi sans surchauffe, renforçant la confiance du marché dans un atterrissage en douceur de l'économie tout en maintenant les attentes de poursuite de la baisse des taux par la Réserve fédérale, apportant une stabilité au marché financier mondial.