Pendant cette période, mon ressenti sur Morpho peut se résumer en une phrase : "La roue de distribution commence à tourner". La base a transformé Vaults V2 en une couche de curation d'actifs auditable, combinable et récupérable, tandis que le SDK et le Bundler ont réduit la difficulté d'intégration à "quelques lignes de code". L'interface frontale est prise en charge par des échanges, des portefeuilles et même des banques, apportant une expérience complète de dépôt et de prêt dans une interface familière. Pour les utilisateurs ordinaires, cela signifie que la disponibilité, la prévisibilité et la récupérabilité des revenus et du crédit sont simultanément améliorées ; pour les institutions et les intégrateurs, cela signifie un cycle de mise en ligne plus court, une division des responsabilités plus claire et des trajectoires de gestion des risques plus quantifiables. Les quelques conceptions clés de Vaults V2 - "pouvant pointer vers n'importe quelle version existante ou future du protocole Morpho", "division des rôles en Owner/Curator/Allocator/Sentinel", "plafonds de risque absolus/relatifs factorisés", "récupération en nature d'un clic en cas de manque de liquidité" - ont matérialisé le concept de "compte de stratégie non géré" en une norme produit, et ont directement promis un chemin de sortie en cas de situation extrême, ce qui est une étape clé pour amener des fonds à long terme sur la blockchain.
Lorsque la base a une certitude de "sécurité et de retrait", le côté de la distribution peut accélérer en toute confiance. Je pense qu'un signal important est que Coinbase a connecté les deux extrémités : d'un côté, le "prêt USDC pour gagner des intérêts" est directement lancé dans l'application principale, de l'autre côté, le prêt garanti en USDC avec BTC a déjà été mis en œuvre, et les fonds circulent entre ces deux extrémités à travers le coffre de Morpho, formant un cycle fermé de "point d'entrée familier + backend en chaîne", ce qui améliore non seulement l'explicabilité des rendements annuels, mais rend également l'expérience d'épargne "de dépôt et retrait instantanés, avec intérêts automatiques" plus proche de la finance Internet, tout en maintenant la transparence et l'auditabilité en chaîne.
Plus intéressant encore est l'action du côté bancaire. SG-FORGE a directement intégré ses stablecoins en euros et en dollars conformes à la MiCA (EURCV, USDCV) dans DeFi, avec la liquidité des marchés et des espèces prise en charge par une équipe professionnelle, le coffre étant géré par un gestionnaire tiers, les garanties incluant non seulement l'ETH et le BTC, mais aussi des parts de fonds monétaires tokenisées (EUTBL, USTBL). Cela revient à déplacer la partie "passif de la banque - gestion d'actifs" dans une voie d'exécution en chaîne, tout en conservant les droits de gestion des risques et de conformité, ce type de chemin "utilisant des infrastructures ouvertes dans les limites de la conformité" sera un modèle courant pour l'entrée de la finance traditionnelle.
Pour permettre à plus de front-ends de "se connecter instantanément", Morpho a conçu le SDK comme un modèle d'objet pour les marchés, les coffres et les positions, avec des prévisions (Simulation), une agrégation de plusieurs opérations sur la chaîne (Bundler) et des hooks React. Pour les intégrateurs, cela transforme le processus de "rédaction d'une multitude de données de récupération et de transformation" en "obtenir les indicateurs vraiment nécessaires selon l'objet", réduisant la difficulté de mise en ligne de plusieurs semaines à quelques jours ; pour les utilisateurs, cela se traduit directement par moins de signatures, moins d'étapes de transaction et des alertes de gestion des risques plus cohérentes.
L'imagination du côté des actifs est également concrétisée par le "manuel d'opération RWA" : que ce soit en tokenisant des billets de crédit privé comme mF-ONE, ACRED et des parts de fonds pour les mettre en garantie sur la chaîne, puis en finançant avec des USDC, ou en transformant les certificats des coffres de crédit institutionnels en "actifs de production" qui peuvent être garantis et cycliques, leur point commun est le processus standard en chaîne d'"émission - garantie - financement - réallocation", associé à des stratégies de levier et de rééquilibrage comme celles de Gauntlet/Aera, les RWA ne sont plus simplement une "représentation", mais deviennent directement des composants de fonds programmables.
En termes de rayon de distribution, en plus des principaux CEX, l'enfouissement de l'entrée dans plus de chaînes et d'applications est également en cours : la collaboration avec Crypto.com/Cronos amène le coffre Morpho dans un super point d'entrée mobile, associé à son marché d'actifs enveloppés et de stablecoins, la forme typique de "front-end familier, back-end ouvert" continuera d'élargir la couverture des populations ; d'autre part, de nouveaux fournisseurs et écosystèmes front-end (comme le déploiement sur Sei, les forks de chaînes amies) sont également en train de traiter des données, ce qui indique que la stratégie de "considérer le coffre comme une infrastructure de rendement" est adoptée par plusieurs parties.
Revenons à la pratique personnelle, je vais continuer à utiliser la méthode en "trois couches" : la première couche utilise le coffre-fort Vaults V2 pour établir une base stable, en se concentrant sur les rachats en nature et la courbe des frais, en s'assurant que tout retrait à tout moment reste dans les attentes ; la deuxième couche combine les prêts garantis et les stratégies à durée fixe en un "couverture de flux de trésorerie", les revenus en stablecoin pour couvrir une partie des coûts de prêt, rendant la courbe nette plus plate ; la troisième couche, dans des conditions qualifiées, teste à petite échelle les garanties RWA et le levier sous gestion, en contraignant strictement les positions avec des limites de risque et des scénarios de stress. Une fois que plus de front-end auront bien compris les effets du SDK et que la gouvernance continuera à mapper les stratégies et les quotas sur les produits, je continuerai à incliner le poids vers des coffres "explicables + retirables", car c'est là que se trouvent les formes d'actifs à long terme et en profondeur.
Les recommandations d'action pour les lecteurs sont également simples : utilisez de petites sommes pour établir votre "base de retrait", observez les rachats en nature, le temps de traitement et les frais ; comparez avec l'entrée de Morpho dans vos front-ends habituels (échanges / portefeuilles / applications), choisissez celui avec moins d'étapes de signature et des tarifs plus transparents ; si vous êtes prêt à adopter les RWA, assurez-vous d'abord de comprendre la qualité des garanties, les règles de gestion des risques et la logique des lignes de liquidation avant de parler de mise à l'échelle. Mon jugement est que cette combinaison de "normalisation de base + distribution à grande échelle en front-end" continuera à s'accélérer, et ce que vous devez faire, c'est stabiliser votre propre courbe avant de rechercher un rendement unitaire plus élevé.
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