MicroStrategy pourrait vendre $BTC
dans des situations extrêmes, confirme le PDG
Le PDG de MicroStrategy, Phong Le, a reconnu pour la première fois que l'entreprise pourrait vendre une partie de ses 649 870 BTC détenus en cas de forte pression financière extrême afin de protéger les actionnaires. Cela marque un changement par rapport à la philosophie du "jamais vendre" défendue par le président Michael Saylor, confirmant ainsi les doutes précédents sur l'absoluité de cette déclaration.
Selon Le, la vente de BTC n'aurait lieu que si deux conditions sont remplies :
La valeur de marché de MicroStrategy tombe en dessous de la valeur des BTC qu'elle détient (mNAV inférieur à 1x).
L'entreprise ne peut pas lever des capitaux supplémentaires par émission d'actions ou emprunts.
Historiquement, MicroStrategy utilisait l'émission d'actions pour couvrir environ 750 à 800 millions de dollars de dividendes préférentiels chaque année. Avec le cours de son action actuellement nettement plus bas, cette méthode est devenue moins réalisable. L'action de MicroStrategy fonctionne essentiellement comme un ETF Bitcoin à effet de levier, ce qui signifie que ses performances sont étroitement corrélées aux mouvements du prix du BTC.
La probabilité de ventes spontanées de BTC reste faible, mais si une vente est déclenchée, cela indiquerait probablement une panique extrême sur le marché. Toute liquidation dans ces circonstances pourrait amplifier la baisse, exercer davantage de pression sur le BTC et sur la confiance générale du marché.
Ce développement introduit une nuance subtile mais importante : bien que MicroStrategy reste, en principe, un détenteur à long terme de BTC, ses contraintes de bilan créent un risque théorique de queue. Les traders et les observateurs institutionnels prendront désormais en compte la possibilité de ventes d'urgence de BTC, notamment si le mNAV approche 1x et que les voies de levée de fonds se réduisent.
Pour le marché crypto, cela signifie que, bien que MicroStrategy ne devrait pas vendre dans des conditions normales, ses réserves de BTC pourraient agir comme une soupape de sécurité en période de stress systémique, mettant en lumière les risques interconnectés liés aux bilans des entreprises et à la liquidité du marché.