Indicateurs clés (16 novembre à 16h, heure de Hong Kong, jusqu'au 1er décembre à 16h, heure de Hong Kong)

  • BTC/USD: -9,6% ($95,600 -> $86,400)

  • ETH/USD: -11,9% ($3,200 -> $2,820)

  • Après la chute spectaculaire à 80 000 dollars il y a deux vendredis, le marché a tenté de se fonder pour le ‘rallye de Noël’ prévu dans une liquidité Thanksgiving rare la semaine dernière, les prix des crypto-monnaies s'étant redressés à partir des points bas. Mais rapidement, au début de cette semaine, le marché a été confronté à la réalité : l'accumulation de positions longues et le niveau pivot de 89 000 dollars ont provoqué de nombreuses ventes lors de la session asiatique. Bien que nous prévoyions en effet que le marché générera un rallye de Noël plus tard ce mois-ci (surtout en tenant compte de l'attente d'une baisse des taux par la Réserve fédérale), nous pensons que le chemin le plus probable à suivre est de tester à nouveau les points bas depuis le niveau actuel, mais ce bas est une très bonne opportunité d'achat à long terme. Ceux qui n'ont pas vendu lors du rebond de la semaine dernière pourraient commencer à paniquer, surtout si nous ne voyons pas les prix remonter rapidement vers les niveaux de résistance (88,5–90K dollars), la tendance à la baisse des prix sera davantage exacerbée.

  • Plusieurs autres scénarios de prix sont possibles pour le marché – plus nombreux que d'habitude compte tenu de la complexité du krach éclair d'octobre – il est donc fort probable que le mouvement actuel ne soit qu'une simple correction après des hausses de prix excessives dans un contexte de faible liquidité, et que la tendance haussière à long terme soit déjà amorcée. Une autre possibilité est qu'il s'agisse encore d'une correction avant la dernière vague de baisse (cette possibilité serait plus marquée si le cours repasse au-dessus de 90 000 $ mais échoue à franchir la barre des 100 000 $), mais le scénario le plus probable est une poursuite de la baisse des prix cette semaine. Nous recommandons d'ouvrir des positions longues par lots à partir du niveau actuel (85 500 $ – 86 500 $), de les renforcer aux alentours de 80 000 $ – 81 000 $, et pour les investisseurs plus audacieux, de les renforcer davantage dans la zone des 78 000 $ – 80 000 $ (un niveau de support clé à long terme se situe en dessous de cette zone). Les principaux points d'appui à la hausse se situent au-dessus de 89 000 $ et 94 250 $, tandis que 100 000 $ constitue un niveau pivot crucial. Une cassure au-dessus de ce niveau rouvrirait la porte à la zone des 125 000 à 130 000 $ (notre objectif pour la vague B après la fin de ce mouvement).

Thème du marché

  • La volatilité des marchés a été élevée ces dernières semaines en raison de la stratégie de prix fluctuante du FOMC, dont la probabilité d'une baisse des taux en décembre est passée de 90 % à 30 %, avant de remonter à 90 %. Les valeurs technologiques/IA à bêta élevé et les cryptomonnaies ont été les plus touchées, tandis que l'indice VIX a brièvement retrouvé ses sommets de 25-26, atteints à plusieurs reprises cette année (hors pics supérieurs à 40 causés par les droits de douane en mars-avril). Bien que le niveau du VIX ait de nouveau limité la hausse des prix, le contexte macroéconomique global reste favorable aux actifs risqués, sauf en cas de changement substantiel de la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed. Les marchés ne peuvent plus maintenir longtemps une attitude d'aversion au risque, les prises de position s'étant assouplies avant Thanksgiving, et nous avons constaté un rebond généralisé des actifs risqués.

  • Après avoir entraîné à la baisse les actifs à haut risque, les cryptomonnaies n'ont pas réussi à enrayer la poursuite de la tendance baissière. Le Bitcoin a ainsi franchi le seuil clé de support des 85 000 $ il y a deux semaines, déclenchant une chute rapide jusqu'au solide support des 80 000 $. Depuis, on observe un rebond correctif dans un contexte de faible liquidité et d'affaiblissement de la pression vendeuse. Le sentiment général des investisseurs se redresse et le marché tente d'atteindre son point bas. Malheureusement, suite aux événements des 10 et 11 octobre, la structure et le sentiment du marché semblent avoir été profondément fragilisés. Ce cycle « pourrait être différent », ce qui signifie que l'intérêt des acheteurs et l'arrivée de nouvelles liquidités pourraient ne pas suffire à engendrer une reprise de prix significative et à franchir la barre des 100 000 $. L'IBIT a enregistré une augmentation des sorties de capitaux, mais bien moindre que l'ampleur des entrées observées depuis l'été. L'évolution de ces flux sera donc cruciale à suivre. Il est intéressant de noter que les altcoins ont relativement bien performé, ce qui est très inhabituel pendant un « marché baissier » des cryptomonnaies, ce qui suggère un désendettement plus important (encore une fois lié à l'impact des événements des 10 et 11 octobre), et les positions en altcoins sont généralement beaucoup plus saines (à l'exception des avoirs en DAT, bien que Tom Lee n'ait pas ralenti ses achats d'ETH… du moins pas encore !).

Volatilité implicite du BTC

  • La volatilité implicite a connu de fortes fluctuations ces deux dernières semaines. La volatilité des contrats à échéance inférieure à deux mois a grimpé en flèche lorsque le prix a atteint un plancher à 80 000 $, avant de chuter brutalement suite à une lente correction après la faible volatilité de la semaine précédente. Elle a ensuite rebondi avec une nouvelle vague de ventes, passant de 90,5 $ à 85,5 $ durant la séance asiatique. La volatilité réelle est restée élevée, entre 48 % et 52 %, de sorte que la baisse de la volatilité implicite ne peut être attribuée qu'à des réductions de positions de fin d'année et à la volonté des teneurs de marché d'absorber les volumes de vente liés aux opérations directionnelles.

  • La structure par terme de la volatilité implicite s'est globalement aplatie, la pression à la vente sur certaines volatilités à long terme ayant légèrement alourdi les échéances supérieures à trois mois, tandis que les contrats à court terme continuent d'être soutenus par une volatilité réelle croissante.

Asymétrie/kurtosis du BTC

Je vous souhaite de bonnes affaires la semaine prochaine !