MicroStrategy vient d'admettre quelque chose autrefois considéré comme impossible : dans des conditions de crise spécifiques, il pourrait vendre ses 649,870 BTC. Dans une interview, le PDG Phong Le a révélé un interrupteur d'arrêt défini qui contourne la position de longue date de Michael Saylor de "ne jamais vendre".

Le déclencheur nécessite deux conditions : l'action doit tomber en dessous de 1x mNAV, ce qui signifie que l'entreprise est valorisée à moins que son Bitcoin, et les marchés de capitaux doivent être fermés ou trop coûteux d'accès. Avec mNAV maintenant proche de 0.95x et les obligations de dividende des actions préférées atteignant près de 800M $ par an, MicroStrategy fait face à une contrainte structurelle que sa stratégie d'émission d'équité ne peut plus facilement compenser.

Les analystes avertissent que la société fonctionne maintenant comme un ETF Bitcoin à effet de levier qui prospère sur des prix en hausse mais souffre sous la pression de liquidité. Cette reconnaissance introduit une ligne de risque mesurable—0.9x mNAV—que les investisseurs suivront de près. Toute nouvelle faiblesse du BTC ou de l'action MSTR pourrait rapprocher MicroStrategy de son tout premier scénario de liquidation de BTC.