Nous regardons le prix. Nous regardons les ETF. Nous regardons le récit du "gold numérique". Mais presque personne ne regarde la fondation.

En ce moment, Bitcoin sécurise plus de 2 trillions de dollars de valeur en utilisant un mécanisme qui n'a, littéralement, jamais été prouvé pour fonctionner à grande échelle. Ce n'est pas du FUD (Peur, Incertitude et Doute). Ce n'est pas une critique du secteur bancaire. C'est une arithmétique brute et froide dérivée du code de Bitcoin.

Nous approchons d'un "changement de phase" que même les développeurs principaux qualifient d'effrayant. Voici la réalité de l'expérience que nous vivons tous.

1. Le Problème des 99%

La sécurité de Bitcoin dépend des mineurs dépensant de l'énergie. Actuellement, les mineurs sont payés de deux manières :

  1. Subventions de Bloc : BTC nouvellement frappé (98,75 % des revenus).

  2. Frais de Transaction : Ce que vous payez pour déplacer BTC (1,25 % des revenus).

Voici le problème : Les subventions sont programmées pour aller à zéro.

Pour que le réseau reste sécurisé lorsque la subvention disparaît, les frais de transaction doivent remplacer ces revenus. Pour maintenir les niveaux de sécurité actuels, les revenus des frais doivent augmenter de 100x.
Au volume actuel, cela signifie que les frais de transaction moyens devraient être permanents à 85 $ par transaction. Pas pendant une folie, mais chaque jour.

Si cela ne se produit pas, le "budget de sécurité"—le coût pour attaquer Bitcoin—s'effondre.

2. Le Consensus de Princeton

En 2016, des chercheurs de Princeton ont publié un article que personne n'a réussi à réfuter avec succès. Il a prouvé qu'un Bitcoin "uniquement avec des frais" est mathématiquement instable.

Pourquoi ? Variance.
Les récompenses de bloc sont fixes et prévisibles. Les frais ne le sont pas.
Si un bloc a des frais élevés, il devient rentable pour d'autres mineurs de "casser" le gagnant—refusant d'accepter le nouveau bloc et essayant de voler les frais pour eux-mêmes. Cela entraîne des bifurcations de chaîne constantes, le "minage égoïste" et des arriérés de transactions sans fin.

En bref : Sans la subvention, la théorie des jeux qui garde les mineurs honnêtes s'effondre.

3. La Fallacie de l'Énergie Bon Marché

"Mais attendez," disent les optimistes. "L'énergie nucléaire et solaire devient moins chère ! Si le coût du minage diminue, nous n'avons pas besoin de frais élevés !"

C'est la misconception la plus dangereuse dans la crypto.

La sécurité est définie par le coût d'attaque. Si l'énergie devient 80 % moins chère pour les mineurs honnêtes, elle devient aussi 80 % moins chère pour un attaquant. Le ratio reste le même. Vous ne pouvez pas résoudre un problème de théorie des jeux avec de la physique. Même si l'électricité était gratuite, l'incitation à attaquer la chaîne demeure si les revenus des frais sont instables.

4. Les Sauveurs Échoués : Ordinals et Lightning

Nous avons mis nos espoirs dans deux solutions, mais les données semblent sombres.

  • Le Mirage des Ordinals : Au début de 2024, les Ordinals (NFT Bitcoin) ont fait grimper les frais à 128 $, et les mineurs se sont réjouis. Mais c'était une bulle spéculative. Fin 2025, les frais sont retombés à 0,61 $. La spéculation n'est pas un modèle de sécurité.

  • Le Paradoxe Lightning : Le Lightning Network est excellent pour les paiements car il sort les transactions de la chaîne. Mais c'est le problème. Le Lightning supprime activement les frais que la couche de base a besoin pour survivre. C'est une amélioration d'efficacité qui affame involontairement le budget de sécurité.

5. La Solution Interdite

Nous savons comment résoudre cela. Monero l'a fait. Cela s'appelle l'Émission de Queue—une petite récompense de bloc permanente qui ne tombe jamais à zéro. Cela garantit la sécurité pour toujours.

Mais pour Bitcoin, c'est politiquement impossible. Le "plafond de 21 millions" est un dogme religieux. Le changer nécessiterait un hard fork que la communauté rejetterait probablement. Nous sommes entravés par notre propre récit.

6. La Date Limite de 2028

Ce n'est pas un problème pour nos petits-enfants. Cela se produit maintenant.

  • 2028 Halving : La subvention tombe à ~1,5 BTC.

  • 2032 Halving : La subvention tombe à ~0,78 BTC.

D'ici 2032, le "budget de sécurité" sera un fantôme de son ancien soi, à moins que les frais ne s'envolent de façon permanente.

Bitcoin est une forteresse non financée. Nous parions 2 billions de dollars qu'un marché des frais se matérialisera magiquement d'une manière qu'il n'a pas fait depuis 16 ans. Les mathématiques disent que cela ne se produira pas. Les universitaires disent que cela ne se produira pas.

Nous regardons l'horloge descendre sur la plus grande expérience économique de l'histoire. La question n'est pas de savoir si Bitcoin survivra—c'est de savoir s'il peut rester sécurisé sans changer les règles mêmes qui le définissent.