Les émetteurs de stablecoins créent toujours plus de nouveaux tokens, notamment l’USDT et l’USDC. Cette expansion est souvent comparée à la mèche qui enflamme de grands rallyes sur l’ensemble du marché. Et pourtant, les données montrent que bien que les capitalisations boursières des principaux stablecoins aient augmenté des mois durant, l’ensemble du marché crypto n’a pas crû proportionnellement.
Le rapport suivant présente plusieurs raisons à l’origine de ce décalage, d’après les récentes données et analyses du secteur.
3 raisons à la division entre les stablecoins et le reste du marché
Les données de CoinGecko montrent que les capitalisations de marché de l’USDT et de l’USDC ont atteint de nouveaux sommets en décembre, à 185 milliards de dollars et 78 milliards de dollars respectivement.
Les deux stablecoins ont ainsi connu une croissance constante depuis le début de l’année et Circle comme Tether ont émis de nouveaux tokens à un rythme soutenu. Le dernier rapport de Lookonchain, un traqueur on-chain, a noté que Tether a émis 1 milliard de dollars et que Circle a ajouté 500 millions de dollars supplémentaires.
Les analystes décrivent souvent ce capital comme de la « poudre sèche » pour le marché. Pourtant, la question demeure : où est-il réellement passé ?
Où vont les stablecoins ?
Les données de CryptoQuant indiquent que l’USDT (ERC-20) sur les exchanges de produits dérivés a augmenté de manière constante depuis le début de 2025, passant de moins de 40 milliards de dollars à près de 60 milliards.
En parallèle, l’USDT (ERC-20) présent sur les exchanges au comptant est en baisse. Il se situe actuellement près de ses niveaux les plus bas de l’année.
L’USDC sur les exchanges au comptant a également chuté fortement ces derniers mois, passant de 6 milliards de dollars à 3 milliards de dollars.
Ces données reflètent un changement de comportement chez les traders. En effet, beaucoup privilégient maintenant les opportunités à court terme avec effet de levier plutôt qu’une accumulation à long terme au comptant. Ce changement pose obstacle à une dynamique haussière pour le prix des altcoins.
Le trading à effet de levier contribue également à augmenter le risque, car il permet des profits rapides mais peut tout aussi vite effacer le capital. Plusieurs événements de liquidations de plusieurs milliards de dollars en 2025 illustrent bien cette tendance continue.
Les stablecoins dépassent maintenant l’investissement crypto
On trouve une autre raison dans l’utilité plus étendue des stablecoins. En effet, l’émission par Tether et Circle ne reflète pas uniquement une demande interne pour les cryptomonnaies, mais également une demande du système financier international.
Un nouveau rapport du FMI souligne notamment l’utilisation répandue de stablecoins comme l’USDT pour les envois de fonds transfrontaliers.
Le graphique montre ainsi que les flux transfrontaliers impliquant l’USDT et l’USDC ont atteint environ 170 milliards de dollars en 2025.
« Les stablecoins pourraient permettre des paiements plus rapides et moins coûteux, en particulier à l’international et pour les envois de fonds, où les systèmes traditionnels sont souvent lents et coûteux », a indiqué le FMI.
En conséquence, même si l’offre augmente, une part substantielle du capital se trouve absorbée dans des applications concrètes plutôt que dans la seule spéculation.
La prudence des investisseurs ralentit la rotation des capitaux
Un troisième facteur se trouve dans le sentiment prudent des investisseurs.
En effet, dans un récent rapport, Matrixport décrit les conditions actuelles du marché comme manquant de participation des investisseurs particuliers, en plus d’afficher un faible volume de transactions. Les indicateurs de sentiment restent ainsi dans les zones de « peur » et de « peur extrême ».
« En résumé, sans volume, l’enthousiasme ne peut se développer, et sans enthousiasme, le volume ne reviendra pas, un classique dilemme de la crypto, l’histoire de l’œuf et de la poule », a rapporté Matrixport.
Ce sentiment pousse les investisseurs à conserver des stablecoins au lieu de les investir dans Bitcoin ou les altcoins.
Les données historiques soutiennent par ailleurs cette perspective. Une comparaison entre le cours de Bitcoin et les capitalisations boursières de l’USDT et de l’USDC révèle que, au premier semestre de 2022, l’offre de stablecoins a continué de croître même après l’entrée du marché dans une phase baissière. À la fin de 2022, l’offre de stablecoins a chuté brutalement alors que de nombreux investisseurs quittaient le marché.
Ainsi, une augmentation des capitalisations boursières des stablecoins ne se traduit pas automatiquement par une hausse du cours de Bitcoin ou des altcoins. L’impact dépend fortement du sentiment des investisseurs, des flux de capitaux, et des cas d’usage plus larges qui stimulent la demande de stablecoins.
La morale de l’histoire : Stablecoin ou altcoins, il faut choisir.
