Récemment, en examinant les données du secteur des oracles, j'ai découvert un phénomène très déroutant :
Il existe un décalage extrême entre le prix des actifs et la performance des produits.
Je ne suis pas sûr si le marché n'a pas encore réagi ou s'il continue d'appliquer une ancienne logique d'évaluation dans ce secteur. La hiérarchie actuelle de la capitalisation boursière est la suivante :
- Chainlink LINK capitalisation boursière 9,5 milliards / FDV 13,7 milliards
- Pyth PYTH capitalisation boursière 370 millions / FDV 650 millions
- Switchboard $SWTCH capitalisation boursière 6,4 millions / FDV 37,5 millions
La capitalisation boursière de Switchboard est même inférieure à 2 % de celle de Pyth.
En général, cette différence d'évaluation signifie un retard technologique ou écologique complet, mais après avoir décomposé les données commerciales réelles, la situation est exactement inverse.
1/ Tests réels sur les délais et le taux de blocage
Dans la DeFi, en particulier sur des chaînes à haute fréquence comme Solana, la vitesse n'est pas seulement une question d'expérience, mais aussi la base de la gestion des risques.
- Le délai sur Pyth est d'environ 1,8 seconde, et sans payer de frais prioritaires, il y a environ 30 % de chances de ne pas pouvoir se connecter à temps.
- Le délai de Switchboard n'est que de 3-4 millisecondes, grâce à l'architecture TEE et au modèle Surge, même sans payer de frais prioritaires, il y a 95 % de chances de compléter le bloc dans le prochain slot.
2/ Différences dans les modèles d'architecture
La plupart des oracles sur le marché, y compris Chainlink et Pyth, s'appuient toujours sur la propagation de consensus ou un système de permission, ce qui limite dans une certaine mesure l'évolutivité.
Switchboard adopte la route TEE, c'est-à-dire un environnement d'exécution de confiance, ce qui en fait actuellement le seul oracle capable de fonctionner sans permission à des niveaux de millisecondes.
Son mode d'abonnement en chaîne récemment lancé permet à quiconque de payer directement le flux de données d'abonnement avec des jetons, sans intervention de vente, sans approbation API.
C'est la forme que l'infrastructure Web3 devrait prendre.
3/ Capacité opérationnelle
Bien que sa capitalisation boursière ne soit que de 6,4 millions, elle couvre déjà des protocoles de premier plan tels que Jito, Drift, Kamino, protégeant plus de 5 milliards de dollars de valeur en chaîne.
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D'un côté se trouve un actif principal avec une capitalisation boursière de 370 millions mais un délai de 1,8 seconde, de l'autre un actif technique avec une capitalisation boursière de 6,4 millions mais un délai de seulement 3 millisecondes.
Ce renversement entre les fondamentaux et la capitalisation boursière est très rare.
Cela signifie peut-être que le pouvoir de tarification dans le secteur des oracles est actuellement entre les mains de l'inertie de la marque plutôt que de la technologie et de l'efficacité.
Mais si le marché finit par revenir à la rationalité, cette asymétrie elle-même mérite d'être surveillée.
