Les investisseurs considèrent depuis longtemps les réserves sur les exchanges comme un indicateur clé de l’accumulation et de la rareté d’un actif. Le Bitcoin détenu sur les exchanges a atteint un nouveau minimum record ce mois-ci.
Cependant, alors que nous approchons des derniers jours de 2025, le cours de Bitcoin risque de clôturer l’année sous son niveau d’ouverture. Pourquoi la baisse des réserves sur les exchanges ne soutient-elle pas des prix plus élevés ?
Baisse des réserves des exchanges et cours de Bitcoin
Dans des conditions normales, une chute brutale des réserves sur les exchanges indique que les investisseurs de long terme transfèrent leurs BTC vers des cold wallets. Ce comportement réduit la pression vendeuse et pousse souvent le prix à la hausse.
Les données de CryptoQuant montrent que les réserves sur les exchanges (ligne bleue) diminuent de façon régulière depuis le début de l’année. L’indicateur a atteint un nouveau plus bas vers la fin 2025. Les détenteurs ont accéléré les retraits de BTC depuis septembre, et environ 2,751 millions de BTC sont actuellement conservés sur les exchanges.
Dans le même temps, le prix de Bitcoin a chuté de plus de 126 000 $ à environ 86 500 $. Plusieurs analyses récentes mettent en avant un autre aspect du problème. En effet, une diminution du nombre de BTC sur les exchanges peut parfois avoir un effet contre-productif.
Tout d’abord, l’Inter-Exchange Flow Pulse (IFP) s’est affaibli. L’IFP mesure les mouvements de Bitcoin entre les exchanges et reflète l’activité de trading globale.
« Lorsque l’IFP est élevé, l’arbitrage et la fourniture de liquidité fonctionnent sans heurts. Les carnets d’ordres restent fournis et les mouvements de prix sont généralement plus stables. Quand l’IFP baisse, la “circulation sanguine” du marché s’affaiblit. Les prix deviennent alors plus sensibles à des ordres de taille relativement modeste », explique l’analyste XWIN Research Japan.
XWIN Research Japan ajoute que cette baisse de liquidité coïncide avec des réserves sur les exchanges historiquement faibles. La rareté ne soutient plus le prix comme on l’attendait. En revanche, des carnets d’ordres plus minces rendent le marché fragile : même une pression vendeuse modérée peut entraîner des replis du prix.
Ensuite, la plupart des exchanges affichent récemment une accumulation de BTC, en raison d’un BTC Flow négatif. En revanche, Binance — l’exchange qui détient la plus grande part de liquidité — a enregistré d’importants afflux de Bitcoin.
« C’est important car Binance est le principal hub de liquidité du Bitcoin. Le comportement des utilisateurs et des baleines y a souvent un impact disproportionné sur l’évolution du cours à court terme. Lorsque le Bitcoin afflue vers Binance alors que les autres exchanges constatent des sorties, la vigueur globale du marché peut rester atone », explique l’analyste Crazzyblockk.
En d’autres termes, Binance agit comme principal centre de liquidité du marché. La concentration de capitaux sur cet exchange affaiblit la dynamique de l’ensemble du marché crypto et annule les signaux d’accumulation observés sur d’autres plateformes.
Les réserves sur les exchanges ont atteint des planchers historiques. Cependant, la faiblesse de la liquidité et la concentration du capital sur Binance continuent de freiner le potentiel haussier de Bitcoin.
Par ailleurs, une récente analyse de BeInCrypto souligne que Bitcoin a reculé alors que les traders cherchaient à réduire le risque face à une éventuelle hausse des taux de la Banque du Japon. Une telle initiative pourrait menacer la liquidité mondiale et le yen carry trade.
La dynamique du marché fin 2025 livre une leçon essentielle : les données on-chain ne s’interprètent pas toujours de manière univoque ni simpliste.
La morale de l’histoire : La réponse n’est pas toujours sur la chaîne.
