Moteurs de la hausse et motivations d'investissement
Michael Widmer, analyste chez Bank of America, a déclaré que les prévisions de poursuite de la hausse ou le désir de diversifier les portefeuilles d'investissement sont à l'origine de la vague d'achats, en plus du déficit financier américain, des efforts pour réduire le déficit du compte courant et de la politique du dollar faible.
Philippe Neumann, le directeur général de Metals Fox, a expliqué que les prix bénéficient d'un soutien supplémentaire en raison des inquiétudes concernant l'indépendance de la Réserve fédérale, des conflits commerciaux liés aux droits de douane et des tensions géopolitiques, y compris la guerre en Ukraine et la relation de la Russie avec les pays de l'OTAN en Europe.
Les analystes estiment que ces facteurs réunis ont créé un environnement exceptionnel qui a poussé l'or à dépasser ses rôles traditionnels en tant qu'outil de couverture à court terme, devenant un élément central dans les stratégies d'investissement à long terme.
Les banques centrales soutiennent la dynamique haussière
Pour la cinquième année consécutive, la diversification des réserves des banques centrales loin des actifs libellés en dollars continue de fournir une base de soutien solide pour l'or en 2026, ces banques ayant tendance à acheter lorsque les prix baissent ou que l'élan d'investissement faiblit.
Gregory Shearer, responsable de la stratégie des métaux de base et précieux chez JP Morgan, a indiqué que la demande continue des banques centrales élève le niveau de soutien des prix de l'or à des niveaux beaucoup plus élevés qu'auparavant, permettant ainsi la poursuite du cycle haussier dans un environnement plus stable en termes de concentration des investisseurs.
Les estimations de JP Morgan indiquent que le maintien de la stabilité des prix nécessite une demande trimestrielle des banques centrales et des investisseurs d'environ 350 tonnes, tandis que la banque prévoit que la demande moyenne atteindra environ 585 tonnes par trimestre au cours de l'année 2026.
Prévisions de prix et changements de comportement des investisseurs
Les avoirs des investisseurs en or en pourcentage du total des actifs gérés ont augmenté à 2,8 % contre 1,5 % avant 2022, ce que Shearer considère comme un niveau élevé, mais qui ne représente pas nécessairement un plafond définitif.
Morgan Stanley prévoit que l'or atteindra 4500 dollars l'once d'ici mi-2026, tandis que JP Morgan prévoit un prix moyen supérieur à 4600 dollars au deuxième trimestre et plus de 5000 dollars au quatrième trimestre, tandis que Metals Focus s'attend à ce que le niveau atteigne 5000 dollars d'ici fin 2026.
En revanche, les analystes de Macquarie estiment que le rythme de la hausse pourrait être moins prononcé en 2026, avec une amélioration relative de la stabilité de l'économie mondiale, un ralentissement du relâchement monétaire et des taux d'intérêt réels qui restent à des niveaux relativement élevés, prévoyant un prix moyen de 4225 dollars.
L'or et la couverture contre les risques boursiers
La Banque des règlements internationaux a indiqué que la coïncidence de l'augmentation des prix de l'or et des actions mondiales constitue un phénomène rare qui ne s'est pas produit depuis au moins 50 ans, ce qui soulève des questions sur la possibilité de formation d'une bulle spéculative sur les deux marchés.
Les analystes estiment qu'une partie de la demande pour l'or cette année provient d'une couverture contre des corrections sévères potentielles sur les marchés boursiers, dans un contexte de tensions commerciales croissantes et de différends entre alliés traditionnels, ainsi que de la guerre en Ukraine.
Cependant, ce facteur demeure une arme à double tranchant, car des corrections violentes sur les marchés boursiers peuvent parfois pousser les investisseurs à vendre des actifs sûrs, y compris l'or, pour couvrir des pertes ou répondre à des exigences de liquidité.
Ralentissement de la demande des consommateurs et réponse de l'offre
On s'attend à ce que les achats des banques centrales et les flux des fonds indiciels soutenus par l'or ralentissent au cours de l'année prochaine, alors que l'industrie de la bijouterie subit des pressions après une baisse de la demande de 23 % au troisième trimestre.
Amy Gower, experte en stratégies de matières premières chez Morgan Stanley, a déclaré que les images de files d'attente en Australie et en Europe en octobre pourraient refléter une transition de l'achat de bijoux à l'investissement dans des lingots et des pièces d'or, une tendance qui pourrait se poursuivre l'année prochaine.
En revanche, Philippe Newman a noté que la demande pour les lingots et les pièces n'a pas connu de prises de bénéfices importantes après la hausse d'octobre, suggérant qu'une nouvelle montée des prix pourrait entraîner une vague d'achats supplémentaires.
La rencontre entre l'or et les crypto-monnaies
L'orientation de la Réserve fédérale vers un assouplissement monétaire a conduit un investisseur institutionnel nouveau et important à entrer sur le marché de l'or, représenté par la société de crypto-monnaies Tether, émettrice de la plus grande stablecoin au monde.
Les rapports trimestriels ont montré que Tether a acheté environ 26 tonnes d'or au troisième trimestre, ce qui équivaut à cinq fois les achats annoncés par la Banque centrale chinoise pendant la même période.
Malgré l'importance de cette étape, les analystes estiment que la généralisation de ce modèle reste incertaine, surtout en l'absence de reconnaissance de l'or comme actif de réserve pour les stablecoins dans la législation américaine actuelle, tandis qu'un coup de pouce supplémentaire pourrait venir d'Asie après que l'Inde ait permis à certains fonds de pension d'investir dans des fonds d'or et d'argent, et que la Chine ait partiellement ouvert la voie aux compagnies d'assurance pour acheter de l'or, bien que ces achats soient encore limités jusqu'à présent.
