Wall Street crie. Twitter Crypto est euphorique. Les gros titres partout déclarent que la Fed vient de pomper 38 milliards de dollars en dix jours.
Ils ont tous tort.
Ce que vous êtes en train de témoigner n'est pas un stimulus. Ce n'est pas un assouplissement quantitatif. Ce n'est pas le retour de l'argent gratuit.
C'est de la plomberie.
La Réserve fédérale a annoncé le 10 décembre un programme d'achat de bons du Trésor de 40 milliards de dollars par mois. Le but explicite, énoncé noir sur blanc sur http://federalreserve.gov, est de maintenir des réserves abondantes. Pas de croissance. Pas d'inflation. Pas de prix des actifs. Réserves.
C'est le redux de 2019. Lorsque les marchés de repos se sont figés en septembre, la Fed a injecté 60 milliards de dollars par mois. Le taux d'inflation ? Inchangé. Le mécanisme ? Identique. Opérations techniques pour prévenir la dysfonction du marché de financement.
La réduction du taux de 25 points de base à 3,5 à 3,75 pour cent est une politique totalement distincte. Levier différent. But différent. Chaine causale différente.
Pourtant, des millions prendront des décisions d'investissement cette semaine en croyant que la corrélation équivaut à la causalité. Ils achèteront des actifs en s'attendant à un stimulus qui n'existe pas. Ils se positionneront pour une inflation que ces opérations ne peuvent pas créer.
Voici le test falsifiable : Si les réserves bancaires dépassent 3,5 trillions de dollars d'ici le 15 janvier en l'absence de crise externe, cette thèse meurt. Surveillez la publication H.4.1. Vérifiez-le vous-même.
Le taux de base de l'histoire : 80 pour cent des opérations techniques similaires ont produit zéro impulsion inflationniste.
La vérité inconfortable que personne ne veut entendre : La Fed ne vous sauve pas. La Fed ne gonfle pas vos sacs. La Fed empêche la plomberie de geler pendant que tout le monde se bat pour savoir si l'eau est chaude ou froide.
Ceux qui comprennent la différence navigueront ce qui vient ensuite.
Ceux qui ne le font pas apprendront le coût de la confusion entre les tuyaux et les pompes.
