En 2025, le marché financier mondial présente une rare "dualité de glace et de feu" : le prix de l'or au comptant dépasse 4400 dollars/once, l'argent atteint un nouveau sommet historique de 69,44 dollars/once, avec des hausses annuelles respectives de 67 % et 138 %, le super cycle des métaux précieux s'intensifiant ; tandis que le bitcoin, considéré comme "l'or numérique", lutte dans une fourchette de 86000 à 89000 dollars, reculant de 30 % par rapport à son pic début octobre, l'ensemble du secteur des cryptomonnaies étant plongé dans un double dilemme de flux de capitaux et de morosité émotionnelle. Ce décalage entre les actifs refuges traditionnels et les actifs numériques émergents est le résultat d'une profonde restructuration de la liquidité macroéconomique, de l'appétit pour le risque et des attributs des actifs.

La flambée des métaux précieux n'est pas simplement un marché de couverture, mais une résonance de multiples logiques. L'or, en tant que "thermomètre de la confiance monétaire", est devenu l'ancre ultime de crédit pour les banques centrales dans un contexte d'accélération de la dé-dollarisation mondiale et de dépenses d'intérêts sur la dette américaine dépassant un trillion. L'accumulation physique de capitaux pétroliers du Moyen-Orient et des banques centrales asiatiques a conduit à une extrême rareté des jetons en circulation, ce qui lui confère des caractéristiques de "bien Giffen" : plus les taux d'intérêt augmentent et plus le risque de dette est élevé, plus le prix de l'or monte. L'argent, grâce à ses attributs "financiers + industriels", est devenu une "version haute β de l'or ", la demande industrielle des secteurs photovoltaïque, des centres de données AI et des véhicules électriques représentant plus de 60 %. Ajouté à un déficit d'offre et de demande continu pendant cinq ans et à l'effet de levier des petits marchés, sa hausse dépasse largement celle de l'or. Les deux baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année et le affaiblissement du dollar alimentent davantage le marché des métaux précieux, et Goldman Sachs prédit même que le prix de l'or atteindra 4900 dollars/once l'année prochaine.

En regardant le secteur des cryptomonnaies, la répartition de la liquidité est le problème central. En 2025, environ 300 milliards de dollars de fonds à long terme en bitcoins se retireront du marché mondial, se tournant vers des actifs comme les métaux précieux et le marché boursier, tandis que les ETF en bitcoins connaîtront un flux net sortant dans la seconde moitié de l'année. Le biais des grands acteurs comme BlackRock dans la répartition des actifs a intensifié la pression sur les fonds dans le secteur des cryptomonnaies. Plus crucial encore est la différence des attributs des actifs : l'or et l'argent attirent d'abord les fonds de couverture en période de pression économique, tandis que le bitcoin est toujours perçu comme un actif à haut risque, subissant des ventes dans un environnement de volatilité boursière et de réduction de l'appétit pour le risque. Les données historiques montrent que la réaction du marché des cryptomonnaies à un marché haussier des métaux précieux est souvent retardée d'environ 15 semaines. Après le pic de l'or en 2020, le bitcoin a mis plus d'un an à déclencher une augmentation de 300 %. Pendant la période de hausse de 67 % de l'or entre 2022 et 2024, le bitcoin a également enregistré une reprise de 400 %.

La stagnation des cryptomonnaies expose également des défauts structurels : un taux d'endettement trop élevé a conduit à une liquidation concentrée de 20 milliards de dollars de positions, le retrait des teneurs de marché a fait baisser la profondeur du carnet de commandes de 4,3 %, et le problème de l'épuisement de la liquidité a été amplifié par la volatilité du marché. Mais cela ne signifie pas la fin de la tendance, mais plutôt l'émergence d'un cycle. La hausse actuelle des métaux précieux est en réalité un signal précurseur de l'assouplissement de la liquidité mondiale. Si la Réserve fédérale continue de baisser les taux d'intérêt et que l'appétit pour le risque sur le marché se réchauffe, le cycle historique de "l'augmentation des métaux précieux suivie par le secteur des cryptomonnaies" pourrait se répéter. Les données institutionnelles montrent qu'au cours des six mois suivant le pic de l'or, le bitcoin a enregistré une augmentation moyenne de 180 %, tandis que des signes d'ajustement stratégique apparaissent déjà dans le secteur des cryptomonnaies : les fonds se réorientent des altcoins vers les ETF en bitcoins, le DeFi et la piste RWA, et les stratégies à haut risque cèdent la place à une couverture neutre sur le marché, accumulant ainsi de la force pour la reprise à venir.

À ce stade, l'écart entre les métaux précieux et le secteur des cryptomonnaies finira par converger. Pour les investisseurs, le super cycle de l'or et de l'argent reste soutenable, le ratio or/argent de 63-67 indique qu'il y a encore de la place pour que l'argent atteigne 75-80 dollars. La volatilité à court terme du secteur des cryptomonnaies représente une opportunité d'investissement, avec un accent particulier sur les opportunités de rupture du bitcoin sous des signaux de liquidité assouplie, ainsi que sur les applications de blockchain en résonance avec la demande de métaux précieux (comme la tokenisation des actifs physiques). La différenciation du marché en 2025 est essentiellement une reconstruction de la logique de tarification des actifs ; lorsque la liquidité assouplie pénètre complètement le domaine des actifs à risque, le secteur des cryptomonnaies pourrait reproduire l'histoire et connaître un rattrapage retardé par rapport aux métaux précieux. #比特币与黄金战争