Strategy, la société de trésorerie Bitcoin d'entreprise dirigée par le fervent défenseur du Bitcoin Michael Saylor, a de nouveau agi avec force pour étendre ses avoirs en Bitcoin pendant la récente faiblesse du marché. Entre le 8 décembre et le 14 décembre 2025, la société a dépensé environ 980,3 millions de dollars pour acquérir 10 645 BTC à un prix moyen proche de 92 098 $ par pièce, portant ses réserves totales de Bitcoin à 671 268 BTC — l'une des plus grandes accumulations d'entreprise au monde.
Comment Strategy Finance ses Achats de Bitcoin
Contrairement aux entreprises typiques qui utilisent le flux de trésorerie opérationnel pour effectuer des investissements, la stratégie a construit un modèle spécialisé de levée de capitaux et de réserve pour financer d'importants achats de Bitcoin même lorsque les prix baissent :
1. Accès au Marché des Actions (“Programmes ATM”)
La stratégie utilise régulièrement des offres d'actions At-The-Market (ATM) — une méthode de vente d'actions progressivement sur le marché ouvert plutôt qu'en un seul versement — pour lever des fonds. Pendant la dernière période d'achat, elle a vendu environ 4,79 millions d'actions ordinaires, générant plus de 888 millions de dollars de produits nets, qui ont ensuite été alloués à des achats de Bitcoin.
2. Actions Préférées et Autres Instruments de Financement
En plus des actions ordinaires, la stratégie émet également des séries d'actions privilégiées dans le cadre de son mélange de financement. Ces instruments lèvent des fonds mais comportent des obligations de dividendes continues, que l'entreprise gère en maintenant une réserve dédiée pour atténuer la pression pendant les ralentissements.
3. Politique de Réserve pour Éviter la Vente Forcée
Pour éviter d'être contraint de vendre du Bitcoin même lors de baisses prolongées, la stratégie a constitué une réserve de 1,44 milliard de dollars destinée à couvrir les obligations de dividendes et d'intérêts sans toucher à ses avoirs en crypto. Cette réserve fait partie de la politique de réserve de trésorerie plus large de l'entreprise, donnant confiance aux actionnaires que l'accumulation de Bitcoin peut se poursuivre même dans des marchés difficiles.
L'effet de ce modèle est que la stratégie n'achète pas simplement du Bitcoin lorsque le sentiment est fort — elle considère les baisses du marché comme des occasions d'augmenter son exposition. Les dépôts de l'entreprise montrent que son approche a transformé ce qui pourrait être une dilution due à l'émission d'actions en un moteur d'accumulation structuré de Bitcoin, grâce à l'augmentation des métriques Bitcoin-par-action qu'elle rapporte aux investisseurs.
Pourquoi Cela Compte
L'approche de la stratégie en fait un important acheteur institutionnel de Bitcoin, absorbant l'offre même lorsque les prix baissent. En élargissant continuellement son bilan avec des actifs libellés en BTC, l'entreprise s'est positionnée comme un proxy pour la demande institutionnelle de Bitcoin — établissant un modèle que d'autres entreprises centrées sur la trésorerie pourraient suivre.
Les avoirs totaux de plus de 671 000 BTC représentent une proportion significative de l'offre fixe de la cryptomonnaie et soulignent l'intérêt institutionnel croissant pour le Bitcoin en tant qu'actif de réserve plutôt qu'en tant qu'instrument spéculatif.
Risques et Durabilité
Bien que le moteur d'accumulation ait été efficace, il n'est pas sans risques. La dilution due aux ventes d'actions, les obligations de dividendes sur les actions privilégiées et le sentiment du marché plus large peuvent affecter l'efficacité avec laquelle l'entreprise peut continuer à financer des achats. La durabilité de ce modèle dépend de la robustesse de la demande des investisseurs pour les titres de la stratégie, surtout lors de baisses prolongées des prix.
De plus, le coût du capital et le risque d'exécution augmentent si les marchés boursiers deviennent moins réceptifs pendant les ralentissements. Néanmoins, la politique de réserve actuelle et le mélange d'outils de financement donnent à la stratégie un avantage structurel par rapport aux entreprises se fiant uniquement au flux de trésorerie opérationnel.
En résumé :
L'achat récent de Bitcoin par la stratégie pour 980 millions de dollars met en évidence un moteur d'accumulation bien conçu ancré dans le financement des marchés publics, les tampons de réserve et le timing stratégique. Ce modèle non seulement augmente ses avoirs totaux en BTC pendant les ralentissements mais positionne également l'entreprise comme un indicateur de la demande institutionnelle de Bitcoin.
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