Il y a des moments dans les marchés où le véritable danger n'est pas la nouvelle, mais un changement de régime.
L'un de ces moments est suggéré aujourd'hui par un indicateur qui a historiquement été rarement faux.
Le ratio de rendement des bons du Trésor US 30Y–2Y a clôturé décembre avec un RSI au-dessus de 50.
Ce n'est pas une lecture triviale. Depuis 1980, ce signal a averti des effondrements majeurs du marché 4 fois sur 4.
Que nous dit réellement cet indicateur ?
Il ne prédit pas le jour exact d'un krach.
Il ne précise pas les sommets ou les creux.
Ce que cela signale est quelque chose de plus dangereux :
une transition d'un régime où le risque est toléré à un où le risque est recalibré.
Lorsque les rendements à long terme prennent de l'élan par rapport aux rendements à court terme, cela reflète :
Un recalibrage de l'inflation et du risque
Érosion de la confiance dans la croissance future
Une prime de risque plus élevée exigée pour détenir des actifs risqués
L'avertissement le plus important :
Les marchés ne s'effondrent pas immédiatement.
Dans les phases de fin de cycle :
De faux rebonds apparaissent
Les cassures haussières échouent
Des pièges à taureaux et à ours répétés dominent l'action des prix
Les taureaux ne tombent pas facilement et jamais de la manière dont la foule s'y attend.
Donc le message n'est pas « vendre tout », mais :
La gestion des risques est plus importante que la chasse aux rendements
La liquidité devient un atout
L'effet de levier passe d'un outil de profit à une arme de destruction
La discipline surpasse le courage
En résumé :
La porte du marché est ouverte.
La vraie question n'est pas de savoir si les marchés vont bouger mais si vous êtes préparé à un régime complètement différent de celui auquel vous êtes habitué.
