La première cryptomonnaie a atteint un nouveau maximum historique, mais les mineurs ont été confrontés aux conditions économiques les plus difficiles de tous les temps. Leurs réponses ont inclus à la fois une augmentation du hashrate et un renforcement de la diversification dans le secteur de l'IA.
Le hashrate du bitcoin a commencé l'année à environ 800 EH/s et a atteint en octobre un niveau historiquement maximal de 1,15 ZH/s (7 DMA). Dans le contexte de la chute du marché à l'automne, le chiffre est passé à une correction, mais a maintenu le niveau atteint fin août de 1 ZH/s.
La croissance depuis le début de janvier est d'environ 25 %. Selon les données de Coin Metrics, une contribution significative à cela a été fournie par le déploiement massif des installations de la gamme Antminer S21 avec une efficacité énergétique de 13 à 16,5 J/TH selon la modification. Leur part dans le hashrate total a atteint environ 20 % en octobre.
Cependant, le rallye du bitcoin lancé après l'élection de Donald Trump en novembre 2024 a permis de ramener dans le réseau des mineurs ASIC Whatsminer M32 assez obsolètes. Les dispositifs, présentés en août 2020, offrent un coefficient de consommation d'énergie d'environ 50 J/TH. Depuis janvier, la part des Antminer S9, lancés en 2017, a commencé à augmenter, affichant un coefficient de ~93 J/TH. Ensemble, ces mineurs ASIC génèrent environ 15 % du hashrate.
La base du parc mondial de mineurs de bitcoin est constituée de diverses modifications de l'Antminer S19, qui représente environ la moitié de la puissance de calcul du réseau.
La difficulté de minage corrélée au hashrate a atteint un maximum historique fin octobre à 155,98 T. Dans ce contexte, le PDG de MARA Holdings, Fred Thiel, a constaté que l'industrie est entrée dans une période extrêmement difficile en raison de la concurrence croissante et de la baisse de rentabilité.
La crise de rentabilité du minage la plus grave
Tout au long de l'année, les revenus des mineurs ont suivi la dynamique du prix du bitcoin. Depuis juillet, la part des frais dans l'indicateur global a chuté à moins de 1 %. Les revenus des mineurs étaient pratiquement entièrement constitués des récompenses pour les blocs minés. Après le halving de 2024, cette récompense est de 3,125 BTC - ou en moyenne 450 BTC par jour.
Ainsi, les revenus mensuels variaient entre environ 1,19 milliard de dollars (avril) et 1,63 milliard de dollars (août).
Selon les données de CoinShares, au deuxième trimestre, le coût moyen d'extraction d'un bitcoin chez les mineurs publics pour les coûts directs était d'environ 74 600 $. En tenant compte des coûts non monétaires tels que l'amortissement et les compensations basées sur des actions, ce chiffre a augmenté à 137 800 $.
Le cours du bitcoin a atteint un record de 126 080 $ début octobre.
Le hashrate en juillet a atteint un maximum depuis le début de l'année à 63,9 $ par PH/s par jour. Dans les mois suivants, la métrique de rentabilité du minage a continuellement diminué sous la pression de la difficulté croissante du réseau et de la concurrence.
À la suite de l'effondrement de la première cryptomonnaie en novembre en dessous de 83 000 $, le hashrate a atteint un minimum annuel d'environ 35 $ par PH/s. Malgré la reprise ultérieure, le chiffre n'a pas dépassé 40 $.
Au cours de cette période, le coût médian du « hashrate » chez les mineurs publics au troisième trimestre était d'environ 44 $ par PH/s. Ce chiffre inclut les coûts d'exploitation de l'équipement, les dépenses d'entreprise et le service de la dette. La valeur signalait que même les opérateurs avec un parc d'installations efficace et des tarifs d'électricité compétitifs restaient à la limite de la rentabilité.
Les experts de TheMinerMag ont reconnu que les mineurs se retrouvaient dans les conditions de travail les plus difficiles en termes de rentabilité de toute leur histoire.
Le délai de retour sur investissement des installations de dernière génération a dépassé 1000 jours - beaucoup plus que le temps restant avant le prochain halving. Environ en avril 2028, la récompense pour un bloc sera réduite à 1,5625 BTC.
Selon les prévisions de CoinShares, jusqu'à ce moment, le hashrate restera dans la fourchette de 37 à 55 $. Pour sortir de ce couloir, une augmentation significative du prix du bitcoin sera nécessaire, car l'augmentation du hashrate absorbera un rallye modéré des cotations. Selon les estimations des experts, la puissance de calcul du réseau atteindra 2 ZH/s début 2027.
Commentant la situation économique difficile dans l'industrie, le responsable de la recherche de CoinShares, James Butterfill, a constaté :
« Dans ce contexte, une divergence stratégique claire s'est formée dans l'industrie. Une cohorte croissante de mineurs a accéléré son virage vers l'infrastructure IA et le calcul haute performance, cherchant à diversifier leur activité loin d'un minage de bitcoin de plus en plus concurrentiel et peu rentable. »
La diversification dans l'IA prend de l'ampleur
La tendance à l'orientation des mineurs de bitcoin vers la satisfaction des besoins d'un secteur d'intelligence artificielle plus rentable a été clairement observée l'année dernière. En 2025, la tendance s'est élargie, et les transactions ont atteint des volumes de plusieurs milliards.
Le PDG de CleanSpark, Matt Schultz, a noté lors de la conférence SALT à Jackson Hole en août que, auparavant, les participants de l'industrie parlaient du hashrate, mais maintenant « discutent de la façon de monétiser les mégawatts ». Selon le directeur financier de TeraWulf, Patrick Fleury, même lorsque le prix de l'or numérique dépassait 110 000 $ (à l'époque), les coûts d'électricité absorbaient jusqu'à la moitié des revenus des mineurs.
CleanSpark a doublé son chiffre d'affaires annuel grâce à la mise en œuvre d'initiatives dans le domaine de l'IA. D'autres entreprises de l'industrie ont également fait des progrès notables dans ce domaine :
TeraWulf a signé un contrat de 10 ans avec la plateforme cloud Fluidstack pour un montant total de 3,7 milliards de dollars. Google a agi en tant que garant financier, devenant ainsi le plus grand actionnaire du mineur ;
Cipher Mining a signé un contrat de location avec Amazon Web Services (AWS) d'une valeur de 5,5 milliards de dollars pour soutenir les calculs IA ;
IREN fournira à Microsoft des services cloud basés sur des processeurs graphiques (GPU). Le montant total de l'accord de cinq ans sera d'environ 9,7 milliards de dollars.
L'une des plus anciennes entreprises de minage public, Bitfarms, a annoncé la réduction progressive de ses opérations de minage de bitcoin d'ici 2027 et son passage au développement d'infrastructure IA.
Galaxy Digital a également décidé de reconfigurer complètement le centre de minage Helios pour répondre aux besoins de l'intelligence artificielle dans le cadre d'un accord avec le hyperscaler CoreWeave. À la fin de 2022, l'entreprise de Mike Novogratz a acheté le site pour 65 millions de dollars à Argo Blockchain, qui traversait des difficultés financières, devenant ainsi un acteur significatif sur le marché de l'hébergement pour mineurs.
Le vice-président de Riot Platforms, Josh Kaye, a déclaré que l'entreprise ne considérait plus le minage comme un objectif final, mais plutôt comme un moyen d'y parvenir. La tâche principale de l'entreprise est de maximiser les profits provenant de l'accès à l'électricité, y compris grâce à des secteurs d'activité plus rentables.
Cependant, même les participants de l'industrie orientés vers la diversification dans le domaine de l'IA ont continué à accroître leur propre hashrate, bien que ce soit à des rythmes différents.
Parmi les grandes entreprises publiques, Core Scientific est l'exception, ayant été ciblée pour une fusion avec CoreWeave pour 9 milliards de dollars. Le hyperscaler était déjà partenaire du mineur et laissait entendre qu'après la fusion, l'activité de minage de cryptomonnaie serait progressivement arrêtée. Les grands actionnaires de Core Scientific ont rejeté l'accord, jugeant l'évaluation sous-estimée.
L'une des raisons pour lesquelles même les mineurs qui augmentaient activement leur participation dans le segment IA ont accru leur hashrate est le flux de trésorerie généré par un minage de cryptomonnaie bien établi. Les revenus permettent de financer l'activité actuelle, car la reconfiguration de l'infrastructure nécessite des investissements importants et du temps.
Les analystes de CoinShares ont noté que la construction et l'exploitation d'une ferme de bitcoin coûtent généralement environ 700 000 à 1 million de dollars par MW, tandis que pour un centre de données IA, le coût peut atteindre 20 millions de dollars. Une telle différence substantielle est due aux exigences de redondance et de fiabilité nécessaires pour atteindre 99,99 % de disponibilité.
Pour couvrir les coûts croissants, tant pour la modernisation des capacités de minage que pour la modification de l'infrastructure pour le calcul haute performance, les entreprises ont activement recherché des financements. Dans ce contexte, la dette totale des mineurs a été multipliée par six en un an - passant de 2,1 milliards de dollars à 12,7 milliards de dollars.
Une autre raison de maintenir une part adéquate dans le hashrate du bitcoin pour les mineurs est le calcul d'une éventuelle réduction de la concurrence en cas de déconnexion massive des mineurs incapables de supporter des opérations déficitaires. Dans ce scénario, la rentabilité du travail pour ceux qui restent « en service » augmentera considérablement en raison de la baisse de la difficulté du réseau.
Le directeur de MARA s'est exprimé franchement à ce sujet. La tâche de l'entreprise : maintenir un niveau de coûts de minage tel que la pression économique contraigne au moins 75 % des concurrents à se déconnecter. Toutefois, la réduction des coûts de production dans les conditions actuelles est un objectif pour tous les acteurs de l'industrie : les entreprises assainissent leurs bilans, réduisent les dépenses d'entreprise et améliorent l'efficacité de leur parc d'installations. Les fabricants réagissent aux demandes des mineurs.
Les fabricants de mineurs ASIC ont poursuivi la course technologique
En mai, Bitmain a présenté le fleuron de la toute nouvelle série de mineurs de bitcoin Antminer S23 Hydro, avec une efficacité énergétique annoncée de 9,5 J/TH. Le tableau comparatif ci-dessous montre comment le principal fabricant a amélioré ce paramètre de ses installations au cours des deux dernières années.
En octobre, Canaan a présenté une nouvelle génération de mineurs ASIC. La gamme comprend deux modèles refroidis par air - Avalon A16 (282 TH/s) et Avalon A16XP (300 TH/s). Leur coefficient de consommation d'énergie est respectivement de 13,8 J/TH et 12,8 J/TH.
Au début de l'année, l'entreprise a également lancé les dispositifs Avalon Mini 3 et Nano 3S, combinant les fonctions de minage de la première cryptomonnaie et de chauffage des espaces de vie. L'Avalon Mini 3 génère un hashrate de 37,5 TH/s et fournit jusqu'à 800 W de puissance pour le chauffage de l'air. L'Avalon Nano 3S, avec 6 TH/s, est une modification plus performante du modèle déjà produit.
En août, la société Block, fondée par Jack Dorsey, a présenté des installations modulaires Proto Rig pour le minage de bitcoin. Selon les développeurs, les dispositifs présentent plusieurs avantages, notamment une durée de vie prolongée et une meilleure réparabilité. La solution réduit les coûts de minage de 15 à 20 %.
Bitdeer a présenté en septembre, dans le cadre de sa feuille de route, des installations de la série SEALMINER A3. Le mineur ASIC refroidi par air fournit un hashrate de 260 TH/s avec une efficacité énergétique de 14 J/TH. Les indicateurs du modèle A3 Hydro sont de 500 TH/s et 13,5 J/TH respectivement.
La société américaine Auradine a ouvert en novembre les précommandes pour les installations Teraflux de troisième génération. Selon la déclaration, les mineurs sont entièrement conçus et fabriqués aux États-Unis. En mode Eco, le modèle refroidi par air génère un hashrate de 240 TH/s avec une efficacité énergétique de 10,3 J/TH.
Le système de refroidissement liquide fournit 600 TH/s et 9,8 J/TH. L'option d'immersion génère 240 TH/s avec un coefficient de consommation d'énergie similaire.
MicroBT a présenté en décembre, lors de la conférence Bitcoin MENA 2025 à Abou Dabi, une nouvelle série de mineurs WhatsMiner M70. La gamme se décline en trois classes selon l'efficacité énergétique :
14,5 J/TH (modèle de base M70);
13,5 J/TH (M70S);
12,5 J/TH (M70S+).
Les installations refroidies par air fournissent un hashrate de 214 TH/s à 244 TH/s.
Les options pour l'évacuation de chaleur par immersion (modifications M76 et M78) fournissent entre 336 et 476 TH/s.
Ainsi, au cours de l'année écoulée, tous les principaux fabricants de mineurs de bitcoin ont mis à jour leur gamme de modèles.
En février, il a été révélé que les problèmes d'importation des États-Unis concernant les dispositifs Antminer S21 et T21 de dernière génération, survenus à l'automne 2024, s'étaient aggravés. Les douanes ont commencé à retarder les produits MicroBT et Canaan, également basés en Chine. Selon Bloomberg, Bitmain fait l'objet d'une enquête des autorités américaines en raison d'une menace potentielle pour la sécurité nationale.
Parallèlement, la tendance à l'ouverture d'installations d'assemblage sur le territoire américain a continué de se développer. Le processus s'est accéléré après l'annonce par Trump des « tarifs de libération ». Des taux de 24 à 36 % sur les produits en provenance de Malaisie, de Thaïlande et d'Indonésie, où se trouve la plupart des productions de mineurs ASIC, menaçaient de frapper durement la demande des mineurs de cryptomonnaies américains. Au cours de l'année 2024, ils ont importé des équipements d'une valeur de 2,3 milliards de dollars.
Après Canaan, MicroBT et Bitmain, Bitdeer a annoncé la localisation aux États-Unis.
Un certain nombre d'experts ont suggéré que les guerres tarifaires pourraient ébranler la domination du pays dans le hashrate du bitcoin, mais cela ne s'est pas produit.
La géographie du minage - le leader ancien
À la fin du troisième trimestre, la part des États-Unis dans le hashrate mondial approchait 40 %. La Russie a maintenu la deuxième position avec 15,5 %, tandis que la part de la Chine a dépassé 14 %.
Au total, près de 67,5 % de la puissance de calcul du réseau est contrôlée par trois pays. Cependant, les tendances étaient divergentes. Malgré les craintes, les États-Unis ont continué à accroître leur domination, tandis que la Russie perdait progressivement des positions.
L'histoire du minage en Chine a clairement démontré que l'un des facteurs les plus importants influençant la géographie de l'activité reste l'accès à une « prise électrique bon marché ». Reuters a confirmé qu'après l'interdiction de l'exploitation de cryptomonnaies par les autorités du pays en 2021, celle-ci n'a pas cessé, mais est passée « sous terre ».
Après la chute de la part de la Chine dans le hashrate mondial du bitcoin à zéro, le chiffre s'est progressivement rétabli. Cela a été largement facilité par l'excès d'électricité dans d'anciens centres de minage tels que la région autonome du Xinjiang et la province du Sichuan, où les propriétaires de centrales électriques éloignées, qu'elles soient à charbon, éoliennes ou hydroélectriques, n'ont personne à qui les vendre.
Contrairement aux craintes des experts concernant une éventuelle migration des mineurs des États-Unis à cause des « droits de douane de Trump », le hashrate dans d'autres juridictions n'a pas montré de dynamique significative. Le Canada voisin a maintenu une part d'environ 3 %. Le top 10 comprend le Paraguay (3,9 %), Oman (2,9 %) et l'Éthiopie (1,9 %).
L'infrastructure de tous les pays n'est pas capable de soutenir les charges associées à l'extraction de cryptomonnaies. Au Kirghizistan, le déficit d'électricité a contraint les autorités à déconnecter toutes les fermes de minage. En raison de charges élevées, le régime d'économie des ressources énergétiques se poursuivra jusqu'à la fin de la saison de chauffage.
L'Iran a poursuivi sa lutte contre les mineurs illégaux - selon les responsables, plus de 95 % des 427 000 dispositifs dans le pays fonctionnent sans licence.
Des perspectives d'élargissement de la géographie de soutien au réseau bitcoin se sont dessinées. En mars, le président du Bélarus, Alexandre Loukachenko, a approuvé la construction de centres de données dans la région de Moghilev. Les autorités pakistanaises ont déclaré leur intention d'utiliser les excédents d'électricité pour miner des cryptomonnaies et alimenter des centres de données pour le segment IA.
Le président du Turkménistan, Serdar Berdymoukhamedov, a signé une loi sur les actifs virtuels, qui autorise le minage et le fonctionnement des échanges de cryptomonnaies. Le document est entré en vigueur le 1er janvier 2026.
En ce qui concerne les pools, la position de leader de Foundry USA (25,7 %) confirme la domination des États-Unis dans le hashrate du bitcoin. Il faut ajouter les indicateurs de MARA Pool (4,3 %) et Luxor (3,2 %).
Le top trois comprend AntPool (22,1 %) affilié à Bitmain et F2Pool (13 %), également enregistré en Chine.
Ensemble, les plateformes des deux principaux pays du minage de bitcoin contrôlent plus des deux tiers de la puissance de calcul du réseau.
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La part des revenus provenant des services d'IA représente encore une part négligeable du chiffre d'affaires total des mineurs, mais elle continuera de croître à mesure que les centres de données seront reconfigurés. La dynamique des dépenses d'investissement indique qu'il est très probable qu'une part significative de l'activité de minage de bitcoin soit à nouveau déplacée des grands centres de données qui dominent depuis plusieurs années vers de plus petits sites.
Dans le cadre d'un modèle commercial plus décentralisé, les mineurs s'orienteront vers des sources d'énergie bon marché, non utilisées par les consommateurs traditionnels. Par exemple, cela peut inclure des capacités inactives de centrales électriques éloignées, du gaz de torchage sur des sites pétrolifères et d'autres ressources gaspillées. Une option possible est la participation à l'équilibrage des réseaux électriques. Tout cela implique l'utilisation de fermes sous forme de conteneurs ou même de remorques automobiles, garantissant compacité et mobilité.
Il reste un peu plus de deux ans avant le prochain halving. Il est difficile de s'attendre à une augmentation exponentielle des prix et/ou de l'activité on-chain pendant cette période, donc les mineurs devront s'adapter aux conditions économiques qui deviendront encore plus strictes après la prochaine réduction de la récompense pour un bloc.
