De la signalisation du marché au recyclage de capital sur la chaîne
En 2025, les rachats de tokens sont devenus l'une des actions financières les plus souvent discutées — et de plus en plus exécutées — dans l'écosystème Web3.
Contrairement aux cycles précédents, où les rachats servaient souvent de signaux de marché à court terme, la vague actuelle montre un lien plus clair avec les revenus des protocoles, la gestion de trésorerie et la restructuration économique des tokens. Sur les plateformes centralisées, les protocoles DeFi, les projets d'infrastructure et certaines couches d'application, les rachats sont progressivement considérés moins comme des annonces et plus comme des mécanismes opérationnels.
Cet article résume les principales activités de rachat observées en 2025, en se concentrant sur la structure plutôt que sur l'impact sur le prix.
1. Année en revue : Les rachats sont devenus plus importants — et plus concentrés
D'un point de vue temporel, la plupart des activités de rachat en 2025 ont eu lieu dans la seconde moitié de l'année. Plutôt que de lancer des programmes tôt, de nombreuses équipes ont attendu que les flux de revenus se stabilisent ou que les modèles opérationnels deviennent plus clairs avant de s'engager en capital.
Deux modèles structurels se distinguent :
· Concentration de capital : Un petit nombre de projets a représenté la majorité du volume total des rachats.
· Exécution plutôt qu'intention : Moins de projets ont annoncé des plans agressifs ; plus se sont concentrés sur une exécution répétable.
Les rachats ne sont plus expérimentaux. Pour certaines équipes, ils deviennent partie intégrante des opérations financières standards.
2. Rachats de haute visibilité : Projets les plus souvent cités en 2025
Remarque : Les chiffres rapportés varient selon la méthodologie (annonce vs. exécution, rachat vs. brûlage, dates de coupure). Les projets ci-dessous sont inclus en fonction de leur apparition répétée dans les résumés et divulgations publiques.
Hyperliquid (#HYPE )
· Souvent cité comme le plus grand contributeur de rachat en 2025
· Les rachats sont directement liés aux revenus de trading de la plateforme
· L'attention du marché s'est moins concentrée sur les annonces et plus sur l'exécution soutenue
Pump.fun (#PUMP )
· La logique des rachats est étroitement liée aux flux de frais de la plateforme
· Souvent référencé comme un cas de rachat axé sur les revenus dans l'espace des infrastructures de lancement et des mèmes
· Distinct du soutien aux jetons uniquement motivé par la narration
LayerZero (#ZRO )
· L'activité de rachat est apparue aux côtés d'ajustements économiques de jetons plus larges
· Exécution périodique plutôt qu'accumulation constante
· Les pics de rachats à l'échelle de l'industrie ont coïncidé avec ses divulgations publiques
Raydium (#RAY ) et Sky Protocol (#SKY )
· Les deux apparaissent de manière cohérente dans les résumés de rachats de 2025
· La discussion a évolué de « si les rachats existent » à leur fréquence et leur durabilité
3. Au-delà des montants en dollars : Mesurer l'intensité des rachats
La valeur absolue en dollars peut être trompeuse, en particulier lors de la comparaison de projets de différentes échelles. Une mesure plus informative est les rachats en pourcentage de l'offre totale ou en circulation.
Metaplex (MPLX)
· Rachats cumulés rapportés à plus de 6 % de l'offre totale
· Sources de financement liées aux revenus du protocole
· Cadence d'exécution divulguée avec une relative transparence
Sky Protocol (SKY)
· Rachats cumulés rapportés autour de 5 % de l'offre totale
· Rachats présentés comme un recyclage de revenus excédentaires ou résiduels
· Souvent cité comme un exemple d'exécution programmatique
Dans ces cas, les rachats sont intégrés dans la structure financière plutôt que considérés comme des actions discrétionnaires.
4. Rachat + Brûlage : Économie des jetons comme un système, pas une tactique
En 2025, plusieurs projets ont positionné les rachats comme partie intégrante des redesigns économiques des jetons plus larges, combinant rachats avec brûlages, blocages ou restructuration de la trésorerie.
Orca (ORCA)
· Initiatives avancées de rachat et de brûlage via des propositions de gouvernance
· Utilisé le capital de la trésorerie plutôt que les revenus à court terme seuls
· Souvent référencé comme un DEX répondant structurellement à la pression de valorisation
Jito (JTO)
· Rachats de plus petite échelle mais transparents exécutés
· Utilisé une exécution de style TWAP pour réduire l'impact sur le marché
· Les rachats ont progressé parallèlement aux discussions sur la distribution des revenus et la gouvernance DAO
Dans ces cas, l'accent n'est pas mis sur l'échelle mais sur la clarté du processus :
d'où provient le capital, comment il est déployé, et ce qui se passe après le rachat.
5. Comment lire la tendance des rachats de 2025 sans surajuster
Les rachats sont souvent interprétés comme intrinsèquement haussiers. En pratique, leur signification à long terme dépend de la structure.
Trois questions comptent plus que les chiffres principaux :
1. Source des fonds
Les rachats soutenus par des revenus signalent la durabilité ; les allocations de trésorerie ponctuelles ne le font pas.
2. Transparence de l'exécution
L'exécution programmatique et vérifiable a plus de poids que les annonces uniques.
3. Impact sur l'offre
Les rachats qui réduisent matériellement l'offre en circulation diffèrent de ceux qui absorbent simplement la liquidité à court terme.
Sans ces éléments, les rachats risquent de fonctionner comme un message plutôt qu'un mécanisme.
Pensées finales
L'essor des rachats de jetons en 2025 reflète un changement plus large au sein de Web3 vers la discipline du capital et le recyclage de la valeur.
Les rachats ne créent pas de valeur par défaut. Mais dans un environnement où le capital est plus sélectif et où les récits sont moins indulgents, ils sont devenus un signal utile pour savoir si un protocole génère un excédent et peut l'allouer délibérément.
De plus en plus, les rachats ne concernent pas tant le soutien au prix — mais plutôt si un projet a atteint une maturité financière.
