BTC – Le signal de dépense des détenteurs à long terme indique une phase de transition finale du cycle

Les données récentes sur le comportement de dépense des détenteurs à long terme (LTH) révèlent un modèle familier, apparu à plusieurs reprises avant des tournants importants du marché.

La dépense totale des LTH sur une période de 30 jours approche désormais les niveaux atteints lors des sommets des cycles précédents, lorsque les bitcoins « âgés », après une longue période d’inactivité, reprennent leur circulation. Ces pics similaires se sont produits en 2013, 2017 et au début de 2021, tous associés à des périodes de forte volatilité et de changement structurel du marché.

Ce qui est remarquable cette fois est la composition de ce flux de dépenses. Une grande partie de la hausse récente provient de transactions liées aux plateformes, similaire à ce qui avait été observé à la fin de 2018 ou lors de précédents cycles internes des grandes plateformes.

Cela signifie que toute la poussée n’exprime pas nécessairement une pression de distribution réelle, une partie étant d’ordre opérationnel. En excluant les flux liés aux plateformes, la dépense des LTH reste élevée, mais n’a pas encore atteint les sommets historiques, ce qui suggère un processus de réalisation des bénéfices contrôlé plutôt qu’une vente panique.

Du point de vue macro on-chain, ce comportement s’inscrit dans le contexte final du cycle, où les détenteurs à long terme libèrent progressivement de la liquidité dans un contexte de demande encore forte.

Cela ne signifie pas nécessairement un sommet immédiat, mais indique une pression de vente croissante provenant des détenteurs à long terme, affaiblissant ainsi le « premium de rareté » qui soutient habituellement les phases de forte hausse.

Dans les cycles précédents, cette phase marquait souvent le début d’un passage de l’expansion à une phase de consolidation ou d’indécision.

À court terme, la tendance du Bitcoin dépendra de savoir si la nouvelle demande, en particulier celle provenant des institutions et des ETF, sera suffisante pour absorber cette augmentation de l’offre. Si la demande reste solide, une forte dépense des LTH pourrait refléter simplement une répartition saine plutôt qu’un retournement structurel.

À l’inverse, l’histoire montre que lorsque l’activité des détenteurs à long terme reste élevée sur une longue période, le marché entre généralement dans une phase de forte volatilité et de mouvement dans un intervalle étroit.
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