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Un bon cadre pour filtrer le bruit autour de l'indépendance de la Fed.
Le signal le plus simple et le plus évident ici n'est pas la rhétorique, mais l'écart par rapport à la règle de Taylor. Tant que le taux de la Fed correspond approximativement à ce que dictent l'inflation et le chômage, on peut parler d'une politique technocratique. Dès lors que le taux s'écarte systématiquement de la modélisation alors que l'inflation reste persistante, il ne s'agit plus de données. Il s'agit de pression.
Historiquement, la hausse de l'écart entre le taux effectif des fonds fédéraux et le taux selon la règle de Taylor a presque toujours précédé l'inflation des actifs. L'argent devient plus bon marché que ce que l'économie autorise, et cela se traduit instantanément par des multiplicateurs, des risques et des bulles financières.
Si la question de la pression sur la Fed se poursuit, c'est précisément cet écart qui deviendra un signal précoce que l'indépendance craque non pas en paroles, mais en chiffres. Et le marché y réagira plus vite que les prochains communiqués.