Quand j'ai essayé pour la première fois de faire correspondre « blockchain » au financement réglementé, le fossé honnête n'était pas la vitesse, mais la confiance. Pas la confiance basée sur les impressions. La version ennuyeuse que vivent les régulateurs et les équipes de risque, où l'on peut répondre à qui a fait quoi, quand, et selon quelle règle, sans révéler tout à tout le monde.
MiCA a rendu cette tension concrète très vite. Les règles relatives aux stablecoins sont entrées en vigueur le 30 juin 2024, et le régime plus large pour les émetteurs de crypto et les prestataires de services a commencé à s'appliquer le 30 décembre 2024, certaines nations permettant des périodes de transition pouvant aller jusqu'au 1er juillet 2026. Ce calendrier compte en janvier 2026, car le marché ne se demande plus si la conformité arrive, mais quelles infrastructures peuvent la supporter sans se transformer en machine de surveillance.
C'est là que l'approche de Dusk est discrètement pratique. Au lieu de « tout public pour toujours », elle s'appuie sur une divulgation sélective et ce qu'elle appelle la conformité à zéro connaissance, ce qui signifie qu'une partie peut prouver qu'elle respecte les exigences KYC ou AML sans exposer les données d'identité sous-jacentes à tous ceux qui surveillent la chaîne. En apparence, cela ressemble à la confidentialité. En réalité, il s'agit d'une interface d'audit, où la divulgation devient autorisée, ciblée et déclenchée légalement, plutôt que par défaut.
Si vous pensez à des exigences similaires à MiFID II, la forme est familière : déclaration des transactions sous T+1, et conservation des documents pendant 5 ans, parfois prolongeable à 7. Toute chaîne utilisée pour des actifs réglementés doit permettre ces obligations sans obliger les entreprises à assembler des feuilles de calcul, des captures d'écran et de l'espoir.
Ce qui reste à voir, c'est si la divulgation sélective devient une fonctionnalité standard des chaînes « sérieuses », ou un niche. Mais la direction semble justifiée : sur les marchés réglementés, l'avenir sera probablement privé par défaut, vérifiable à la demande.
