Le Bitcoin pourrait entrer dans une phase de croissance parabolique si la demande des fonds négociés en bourse (ETF) reste forte à long terme, selon Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise.
Dans un message sur X, Hougan a soutenu que la structure actuelle du marché du Bitcoin ressemble étroitement à celle de l'or lors de sa récente configuration sur plusieurs années, où la demande structurelle persistante a absorbé discrètement l'offre avant que les prix n'accélèrent brusquement.
L'or comme modèle pour la prochaine phase du Bitcoin
Hougan a cité le comportement des prix de l'or entre 2022 et 2025 comme cas de référence.
À la suite de la saisie par les États-Unis des dépôts de dettes souveraines russes en 2022, les banques centrales à travers le monde ont doublé leurs achats annuels d'or — passant de 500 tonnes environ à environ 1 000 tonnes par an — et ont maintenu ce rythme de manière constante.
Malgré ce changement majeur de la demande, les prix de l'or n'ont pas immédiatement bondi :
2022 : +2%
2023 : +13%
2024 : +27%
Ce n'est qu'en 2025 que l'or est entré dans une phase parabolique, augmentant d'environ 65 %, une fois que la pression de vente des détenteurs existants avait été largement épuisée.
« La clé n'était pas la demande elle-même, mais le moment où les vendeurs disposés ont manqué », a noté Hougan, décrivant comment les prix ont accéléré uniquement après que l'offre provenant des détenteurs à long terme s'était épuisée.
Les ETF Bitcoin absorbent plus d'offre que les mineurs ne produisent
Hougan estime que le Bitcoin se trouve actuellement dans une situation structurellement similaire.
Depuis le lancement des ETF Bitcoin spot aux États-Unis en janvier 2024, la demande des ETF a constamment dépassé la nouvelle émission de Bitcoin, les achats cumulés absorbant plus de 100 % de l'offre nouvellement extraite.
Malgré cet déséquilibre, les prix du Bitcoin n'ont pas entré dans une phase parabolique — en grande partie parce que les détenteurs existants ont continué à vendre lors des hausses, répondant à la demande des ETF et maintenant les prix relativement maîtrisés.
Pourquoi une croissance parabolique pourrait encore être à venir
Selon Hougan, cette dynamique ne peut pas persister indéfiniment.
Si les entrées d'ETF restent durables :
L'offre des détenteurs existants sera progressivement absorbée
La liquidité spot disponible se resserrera
La demande supplémentaire commencera à faire monter le prix de manière plus agressive
À ce stade, le Bitcoin pourrait passer d'une appréciation progressive soutenue structurellement à une accélération plus forte du prix, similaire à la réaction tardive de l'or face à une demande soutenue des banques centrales.
Cadre à long terme, pas un appel à court terme
Hougan a souligné qu'il s'agit là d'une prévision à long terme, et non d'une projection de prix à court terme. Selon lui, les mouvements paraboliques ne surviennent qu'après que les marchés ont passé de longues périodes à digérer une demande structurelle.
« Le Bitcoin et l'or sont tous deux régis par des contraintes d'offre », a écrit Hougan, ajoutant que la demande stimulée par les ETF transforme le marché lentement — jusqu'à ce que cela ne soit plus le cas.
Conclusion
L'ère des ETF du Bitcoin pourrait encore se trouver dans sa phase d'absorption, où la demande est forte mais les prix restent limités par les vendeurs disposés. Si cette offre est finalement épuisée et que les entrées d'ETF persistent, Hougan estime que le Bitcoin pourrait entrer dans un nouveau régime de croissance accélérée, similaire à la percée de l'or en 2025.
Pour l'instant, la variable clé n'est pas l'opinion
