Cher #LearnWithFatima famille! Plus de 12 billions de dollars ont disparu des marchés mondiaux
Pas à travers une revalorisation lente. Pas à travers une rotation sectorielle.
Mais à travers un désengagement soudain et synchronisé qui a touché les métaux et les actions en même temps. Des mouvements de cette ampleur ne proviennent pas de la « volatilité ». Ils proviennent du stress.
Commencez par les dégâts
#Gold a chuté d'environ 16%, effaçant environ 6,4 billions de dollars de valeur.
#Silver a subi le coup le plus lourd - en baisse de près de 39%, effaçant 2,6 billions de dollars.
#Platinum est tombé de près de 30% (110B).
Actions suivies. Le S&P 500 a perdu environ 1,3 billion de dollars, le Nasdaq un autre 1,4 billion de dollars, et les petites capitalisations ont ajouté à la perte.
En deux jours, les marchés ont perdu plus de valeur que la production annuelle totale de plusieurs économies du G7 combinées. Ce contexte est important.
Cela n'a pas commencé par la peur - cela a commencé par l'excès
Les métaux précieux étaient déjà étendus au-delà des normes historiques.
L'argent venait juste de terminer neuf clôtures mensuelles positives consécutives, quelque chose jamais vu auparavant. Les cycles précédents atteignaient un pic à huit. Au cours de l'année précédente, l'argent a rapporté plus de 200%, atteignant des gains de 65 à 70 % depuis le début de l'année au sommet.
L'or n'était pas loin derrière. Son avance avait été verticale, alimentée par des attentes d'assouplissement monétaire agressif. À ces niveaux, la hausse dépendait d'un nouvel effet de levier, pas de nouveaux acheteurs.
Où le positionnement a échoué
Alors que les métaux se redressaient, les flux ne se concentraient pas dans l'offre physique. Ils se concentraient dans l'exposition papier - contrats à terme, options et produits synthétiques
Les objectifs de prix sont devenus de plus en plus extrêmes, et les positions sont devenues de plus en plus unilatérales. Les entrants tardifs sont arrivés avec une taille et un effet de levier, supposant que l'élan persisterait.
Cette hypothèse a rompu en premier.
Pourquoi le déclin est devenu violent
Le marché de l'argent est structurellement fragile. Pour chaque once de métal physique, des centaines de réclamations en papier existent.
Lorsque les prix ont chuté, les appels de marge ont déclenché des liquidations forcées. La vente a alimenté plus de ventes. La liquidité a disparu.
Le résultat : un effondrement en un jour dépassant 35%, provoqué non par choix, mais par des mécanismes.
Cette pression a clairement été visible dans les prix. Les marchés à terme ont été recalibrés instantanément, tandis que l'argent physique est resté significativement plus élevé - en particulier en Asie - révélant un décalage entre les contrats et l'offre réelle.
Alors le système a ajouté de la pression
Alors que la volatilité augmentait, les bourses ont considérablement augmenté les exigences de marge sur l'ensemble des métaux.
Des marges plus élevées dans un marché en déclin ne stabilisent pas le prix. Elles accélèrent le désendettement. Les traders devaient fournir plus de garanties ou sortir - immédiatement.
C'est pourquoi le mouvement semblait continu et unidirectionnel. La structure même du marché imposait la vente.
Le changement macro qui a scellé cela
Les métaux avaient bénéficié de l'incertitude autour du futur leadership de la Réserve fédérale. Lorsque les cotes ont basculé en faveur de Kevin Warsh, cette prime d'incertitude a disparu.
La position de Warsh - sceptique quant à un QE prolongé et à l'expansion du bilan - impliquait un mélange de politiques différent de celui pour lequel les marchés étaient positionnés.
Ce changement n'était pas la cause.
C'était le dernier test de résistance.
Ce que c'était vraiment
La demande n'a pas disparu.
Les fondamentaux ne se sont pas effondrés.
C'était un événement de positionnement - une réinitialisation d'un marché qui s'appuyait sur l'effet de levier, des récits consensuels et de la liquidité papier pour maintenir les prix élevés.
Lorsque ces soutiens ont échoué, les prix ont dû baisser suffisamment rapidement pour éliminer l'excès.
Les marchés ne s'effondrent pas parce que les gens ont tort.
Ils s'effondrent lorsque trop de gens ont raison dans la même direction