Alors que Michael Saylor continue de projeter de la confiance dans Bitcoin à travers l'une des corrections de marché les plus nettes de l'année, de nouvelles données montrent à quel point son entreprise est proche du seuil de rentabilité - et pourquoi le risque de liquidation reste bien inférieur à ce que beaucoup supposent.
Principaux enseignements
La stratégie est à seulement 1,8 % du seuil de rentabilité de ses avoirs en Bitcoin
L'entreprise détient 712,647 BTC à un prix moyen de 76,038 $
Les prix actuels du Bitcoin près de 78,000 $ ne déclenchent pas de risque de liquidation
La structure de la dette de la stratégie est à long terme, pas basée sur la marge
Selon des chiffres récents, MicroStrategy (opérant maintenant sous le nom de Strategy) est actuellement à environ 1,8 % d'entrer dans le rouge sur ses avoirs en Bitcoin, suite à la chute de Bitcoin vers la fourchette élevée des 70 000 $.
Malgré cette proximité, Saylor a réitéré que même un scénario extrême - Bitcoin tombant à 1 $ - ne forcerait pas la liquidation. Au lieu de cela, il affirme que l'entreprise continuerait à accumuler.
La position en Bitcoin de Strategy : taille, coût et contexte
Strategy détient actuellement 712 647 BTC, évalués à environ 55,72 milliards de dollars aux prix actuels. Le prix d'acquisition moyen de l'entreprise est de 76 038 $ par Bitcoin, plaçant le portefeuille juste au-dessus de son coût de base agrégé alors que Bitcoin se négocie près de 77 900 $.
Au sommet récent du cycle autour de 126 000 $, les avoirs en Bitcoin de Strategy valaient environ 81 milliards de dollars, malgré le fait que l'entreprise détenait 70 000 BTC de moins à l'époque. Ce contraste met en évidence comment l'appréciation des prix - plutôt que la taille de la position seule - a conduit une grande partie de l'expansion du bilan de l'entreprise.
La baisse actuelle a comprimé ces gains, mais elle n'a pas modifié de manière significative la structure du capital de l'entreprise.
Pourquoi le risque de liquidation reste faible
Alors que les gros titres présentent souvent la position de Strategy comme hautement endettée, la réalité est plus nuancée. L'exposition de l'entreprise au Bitcoin est principalement financée par une dette convertible à long terme, et non par un emprunt à effet de levier à court terme ou un emprunt garanti lié aux fluctuations quotidiennes des prix.
Cette structure réduit considérablement le risque de vente forcée. Contrairement aux traders ou aux fonds à effet de levier utilisant des contrats à terme perpétuels, Strategy ne fait pas face à des appels de marge déclenchés par la volatilité intrajournalière. C'est pourquoi Saylor peut soutenir de manière crédible que même des scénarios de baisse sévère ne conduiraient pas à une liquidation automatique.
En d'autres termes, la volatilité des prix seule n'est pas suffisante pour menacer la position.
Une stratégie basée sur la conviction, pas un échange
La déclaration de Saylor selon laquelle Strategy continuerait à acheter même si Bitcoin tombait à 1 $ n'est pas censée être une prévision littérale, mais plutôt un signal d'intention. L'entreprise considère Bitcoin comme un actif de réserve de trésorerie à long terme, et non comme un échange tactique.
Cette philosophie a été testée à plusieurs reprises lors de fortes baisses, y compris la correction actuelle provoquée par le stress de liquidité et le désendettement forcé sur le marché de la crypto en général. Pourtant, l'approche de Strategy reste inchangée : accumuler pendant la faiblesse, ignorer l'action sur les prix à court terme et éviter l'effet de levier structurel qui pourrait forcer des sorties.
Perception du marché vs réalité du bilan
Le contraste entre la peur du marché et le bilan de Strategy est frappant. Alors que les traders sont liquidés en masse et que les positions à effet de levier sont éliminées sur les échanges, Strategy reste largement isolée de ces dynamiques.
Être à 1,8 % du seuil de rentabilité peut sembler précaire sous forme de gros titres, mais en pratique, cela place l'entreprise loin de toute pression existentielle. Tant que Bitcoin reste au-dessus du coût moyen de l'entreprise - et même bien en dessous - la capacité de Strategy à maintenir sa position reste intacte.
La vue d'ensemble
Les commentaires de Saylor arrivent à un moment où la confiance dans les marchés de crypto est mise à l'épreuve. Pourtant, la position de Strategy illustre une distinction clé : la volatilité nuit aux traders, pas nécessairement aux détenteurs à long terme avec un capital patient et un financement fixe.
Que Bitcoin rebondisse ou continue de baisser, la position de Strategy renforce un message plus large qui a défini ce cycle : la survie dans la crypto dépend moins d'avoir raison sur les prix, et plus de la structure, de l'horizon temporel et de la discipline d'effet de levier.
Pour l'instant, Strategy reste debout. Et selon Saylor, elle prévoit de rester ainsi - peu importe à quel point Bitcoin descend.