Par Nate Wolf
Vous ne voyez normalement pas une entreprise de Wall Street réduire son objectif de prix sur une action de 60 % et maintenir une note d'achat intacte. Encore une fois, Strategy n'est pas une action normale.
Canaccord Genuity a réitéré une note d'achat sur Strategy — le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde — dans une note de recherche mercredi, mais a abaissé son objectif à 185 $ contre 474 $.
Les actions de Strategy sont dans les cordes, donc la réinitialisation du prix était probablement attendue. L'action était en baisse de 3,9 % à 128,05 $ mercredi, la mettant sur la voie de sa clôture la plus basse depuis le 11 septembre 2024, selon les données de marché de Dow Jones.
Bitcoin a chuté à environ 75 000 $ depuis qu'il a atteint un niveau record de plus de 126 000 $ en octobre. Le prix a atteint son point le plus bas en plus d'un an mardi. L'action Strategy a chuté en conséquence, bien que sa baisse ait commencé encore plus tôt. Les actions ont baissé de 72 % depuis juillet dernier.
Alors, pourquoi la note d'achat ? C'est aussi tout à propos de Bitcoin.
Strategy et son président exécutif Michael Saylor ont été les pionniers du livre de jeu de trésorerie d'actifs numériques, émettant une combinaison d'équité et de dette pour acheter Bitcoin. Aujourd'hui, l'entreprise possède 713 502 pièces, d'une valeur d'environ 53,6 milliards de dollars.
Les investisseurs ont payé une prime parfois supérieure à deux fois le Bitcoin sur le bilan de Strategy pour une exposition levée au token. Mais ce multiple — connu sous le nom de valeur de marché par rapport à la valeur nette des actifs, ou mNAV — est maintenant d'environ 1,06. Et avec Bitcoin tombant en dessous du prix d'achat moyen de Strategy de 76 052 $, certains observateurs s'inquiètent que l'entreprise aura du mal à respecter ses obligations de dette et de dividende.
Cannacord n'est pas parmi ces sceptiques : "Les actions MSTR demeurent un peu un paratonnerre pour l'attention médiatique lorsque BTC est faible. Mais la vérité, selon l'avis de cet analyste, est que le modèle commercial sous-jacent ici a été construit de manière réfléchie pour résister même à un hiver crypto sévère," a écrit Joseph Vani de la firme.
Les avoirs de l'entreprise dépassent ses 8 milliards de dollars de dette convertible. Et les dividendes sur ses actions privilégiées peuvent être servis par des ventes d'actions modestes, a soutenu Vani.
Les actionnaires veulent que l'action Strategy fasse plus que simplement survivre. Pour valoir la peine d'être achetée à ce stade, elle aura besoin d'un peu d'aide de Bitcoin lui-même. Selon Canaccord, la principale cryptomonnaie a été traitée de manière incorrecte comme un actif à risque plutôt que comme une réserve de valeur. Comme pour la plupart des actifs à risque, un faible momentum a entraîné davantage de ventes, mais ce recul pourrait prendre fin bientôt.
"Bitcoin reste une réserve de valeur convaincante, répondant à toutes les conditions clés (rareté, vérifiabilité, etc.)," a écrit Vani. "Peut-être que le modeste rayon d'espoir ici est que BTC en tant qu'actif à risque pourrait enfin être sur le point d'être évacué, et nous pourrions revenir à la proposition de valeur à long terme d'être une réserve de valeur convaincante."
Canaccord s'attend à ce que les prix au comptant de Bitcoin rebondissent d'environ 20 % en 2026, bien que le moment de cette prédiction soit difficile, a concédé Vani. Et ne vous attendez pas à ce que Strategy recapture bientôt sa énorme prime mNAV. La firme pense que les actions reviendront à un multiple relativement modeste de 1,25 par rapport aux actifs Bitcoin sous-jacents.
Strategy fera rapport sur les résultats financiers du quatrième trimestre jeudi, bien que "ce qui est plus important que l'impression trimestrielle de MSTR est les perspectives pour Bitcoin lui-même à l'avenir," a écrit Vani.
Écrivez à Nate Wolf à nate.wolf@barrons.com
Ce contenu a été créé par Barron's, qui est géré par Dow Jones & Co. Barron's est publié indépendamment de Dow Jones Newswires et du Wall Street Journal.
#USIranStandoff #TrumpEndsShutdown #xAICryptoExpertRecruitment