aave

Dalam perkembangan keuangan di atas rantai (on-chain), sebuah kontradiksi inti semakin menonjol: permintaan peminjam terhadap kepastian biaya pembiayaan, dan mekanisme suku bunga mengambang yang disediakan oleh pasar mata uang utama saat ini, mengalami ketidaksesuaian struktural. Ekspansi skala kredit lebih lanjut, terutama yang melayani posisi dengan skala lebih besar dan jangka waktu lebih panjang, serta alokasi modal produktif, akan semakin bergantung pada lingkungan pembiayaan yang dapat diprediksi.
Permintaan pinjaman dengan suku bunga tetap, akarnya bukan berasal dari pemberi pinjaman, melainkan dari peminjam. Logika ini telah terbukti secara penuh di pasar obligasi swasta tradisional. Dari perusahaan, dana swasta hingga pengembang properti sebagai subjek peminjam, perhatian utama mereka adalah prediktabilitas arus kas. Suku bunga tetap secara efektif menghindari risiko kenaikan suku bunga acuan, menyederhanakan proses anggaran keuangan, dan mengurangi risiko pembiayaan ulang yang mungkin terjadi. Bagi peminjam dengan leverage tinggi atau proyek jangka panjang, fluktuasi suku bunga bahkan bisa secara langsung mengancam kelangsungan hidupnya. Di sisi lain, preferensi alami pemberi pinjaman cenderung ke suku bunga mengambang. Model penetapan harga 'suku bunga acuan ditambah premi risiko kredit' ini mampu melindungi ruang laba selama siklus kenaikan suku bunga, mengurangi risiko durasi, serta menangkap keuntungan tambahan saat suku bunga acuan naik. Pemberi pinjaman hanya akan mempertimbangkan memberikan suku bunga tetap jika mereka mampu mengatasi risiko suku bunga secara efektif, atau dapat memperoleh premi risiko yang cukup. Oleh karena itu, produk suku bunga tetap pada dasarnya merupakan hasil dari permintaan akan kepastian dari peminjam, bukan bentuk standar pasar. Implikasi penting bagi keuangan terdesentralisasi adalah: jika tidak ada permintaan yang jelas dan berkelanjutan terhadap 'kepastian suku bunga', maka pasar pinjaman suku bunga tetap akan kesulitan mengumpulkan likuiditas, membentuk skala, atau mencapai perkembangan yang berkelanjutan.