Satu, kondisi aliran dana ETF: Diferensiasi struktural di bawah interaksi bullish dan bearish.

  1. ETF terkemuka menarik dana melawan arus, raksasa tradisional mendominasi pasar.
    Meskipun pada minggu 1 April, aliran bersih Bitcoin ETF keluar sebesar 173 juta dolar, ETF fisik (IBIT) milik BlackRock tetap menjadi sorotan pasar dengan aliran bersih harian sebesar 36,71 juta dolar. Produk-produk utama seperti FBTC dari Fidelity dan Invesco Galaxy juga mencatatkan aliran masuk total sebesar 290 juta dolar dalam empat hari perdagangan terakhir, menunjukkan kepercayaan jangka panjang institusi terhadap ETF terkemuka. Sebaliknya, GBTC dari Grayscale dan BTCW dari WisdomTree terus mengalami aliran keluar, mencerminkan krisis kelangsungan hidup dana tertutup tradisional di tengah gempuran ETF fisik.

  2. Logika diferensiasi ETF fisik dan ETF berjangka.
    ETF fisik (seperti IBIT, FBTC) menjadi pilihan utama institusi karena secara langsung memiliki BTC dan biaya lebih rendah (rata-rata 0,3%). Sementara ETF berjangka (seperti GBTC) mengalami penarikan dana karena harus menanggung biaya penggulangan dan risiko leverage. Data menunjukkan, total kepemilikan ETF fisik telah melampaui 860.000 BTC, menyumbang 4,5% dari total sirkulasi, dan aliran dana ini memiliki dampak yang lebih langsung terhadap harga.

  3. Keterkaitan data on-chain dan ETF.
    Peningkatan besar aliran keluar BTC dari bursa (lebih dari 10 miliar dolar) sejalan dengan pertumbuhan kepemilikan ETF, menunjukkan bahwa institusi mengumpulkan BTC secara tidak langsung melalui ETF, mengurangi jumlah yang beredar di pasar. Fenomena ini beresonansi dengan harapan “pengerasan pasokan” sebelum siklus pengurangan setengah pada tahun 2024, yang mungkin memberikan dukungan jangka panjang terhadap harga.

Dua, analisis tren BTC ke depan: Konsolidasi dan jendela breakout.

Jangka pendek (1-2 bulan): Konsolidasi dan menunggu sinyal arah.

  • Faktor pendukung:

    1. Permintaan untuk perlindungan kebijakan: Kebijakan tarif AS yang fluktuatif (seperti pengecualian tarif mobil dan penyelidikan semikonduktor yang berjalan bersamaan) menyebabkan daya tarik aset dolar menurun, emas dan BTC menguat secara bersamaan.

    2. Penyesuaian posisi institusi: BlackRock, Goldman Sachs, dan raksasa lainnya terus menambah kepemilikan IBIT, aliran dana pada akhir kuartal mungkin memicu rebound harga.

    3. Perbaikan sisi teknis: BTC membentuk struktur double bottom di sekitar 75.000 dolar, indikator RSI keluar dari zona oversold, probabilitas rebound jangka pendek cukup tinggi.

  • Faktor penekan:

    1. Ketidakpastian regulasi: Pengawasan SEC terhadap ETF fisik yang berkelanjutan dapat memicu volatilitas pasar.

    2. Tekanan pasar derivatif: Kontrak berjangka CME yang belum diselesaikan mencapai 8 miliar dolar, proporsi posisi short yang meningkat dapat menekan kenaikan.

    3. Penurunan aktivitas on-chain: Penurunan perdagangan inskripsi menyebabkan penurunan jumlah alamat aktif, likuiditas pasar tertekan dalam jangka pendek.


Jangka menengah (3-6 bulan): Tiga katalisator utama untuk menembus 100.000 dolar.

  1. Ekspansi ETF dan efek sedot dana.:
    Jika SEC AS menyetujui lebih banyak ETF fisik (seperti VanEck, Bitwise), diperkirakan akan menarik setidaknya 5 miliar dolar dana tambahan, langsung meningkatkan permintaan BTC.

  2. Siklus pengurangan setengah dan pengerasan pasokan.:
    Setelah pengurangan setengah pada April 2024, tingkat inflasi tahunan BTC turun menjadi 1,7%, lebih rendah dari emas (2,5%), logika kelangkaan semakin diperkuat.

  3. Perubahan ekonomi makro.:
    Ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve meningkat (mungkin menurunkan 50BP pada tahun 2024), pelemahan dolar akan meningkatkan atribut BTC sebagai 'emas digital'.

Tiga, argumen inti bullish dan bearish.

Alasan bullish:

  1. Masuknya institusi tidak dapat dibalik: Ukuran pengelolaan ETF fisik melampaui 92 miliar dolar, peningkatan penetrasi keuangan tradisional memberikan 'tampungan keamanan' bagi harga.

  2. Konsentrasi chip on-chain: 100 alamat teratas memegang 27% BTC, cadangan bursa turun menjadi 2,3 juta (tidak pernah serendah ini), tekanan jual berkurang.

  3. Perbaikan sentimen pasar: Premi stablecoin tetap 1%, suku bunga pembiayaan mendekati nol, menunjukkan risiko dana leverage dapat dikendalikan.


Alasan bearish:

  1. Peningkatan risiko kebijakan: Jika setelah pemilihan umum AS dikeluarkan larangan cryptocurrency, dapat memicu krisis likuiditas.

  2. Patah teknis: Jika BTC jatuh di bawah dukungan kunci 75.000 dolar, dapat memicu penjualan terprogram, jatuh ke 60.000 dolar.

  3. Persaingan alternatif: Aliran dana ETF emas mencetak rekor (naik 40% pada tahun 2024), mengalihkan dana perlindungan.

Empat, strategi operasi dan peringatan risiko.

  • Saran posisi:

    1. Posisi inti: 50% mengalokasikan BTC fisik, 30% berinvestasi di ETF fisik terkemuka (IBIT, FBTC), 20% untuk jangka pendek.

    2. Alat lindung nilai: Beli opsi call 100.000 dolar (delta 0.2) untuk melindungi risiko penurunan.

  • Titik kunci:

    1. 15 April: Pengumuman data CPI AS, jika di bawah ekspektasi, dapat memicu pasar untuk memperkirakan penurunan suku bunga lebih awal.

    2. 15 Mei: Rapat kebijakan suku bunga Federal Reserve, perhatikan sinyal perubahan kebijakan suku bunga.

  • Peringatan risiko:

    1. Peristiwa Angsa Hitam: Konflik geopolitik, ledakan di bursa, dan lain-lain dapat memicu penurunan drastis dalam jangka pendek.

    2. Risiko likuiditas: Premi ETF yang terlalu tinggi (seperti tingkat premi GBTC mencapai 20%) dapat memicu penjualan oleh dana arbitrase.

Lima, kesimpulan: Peluang tertentu di tengah kekacauan.

Saat ini, pasar BTC berada di titik kritis antara 'institusionalisasi' dan 'retailisasi'. Diferensiasi struktural aliran dana ETF (penarikan utama, kehilangan di ekor) menunjukkan bahwa pasar akan mempercepat pembersihan, dengan selisih harga antara aset berkualitas tinggi (seperti BTC) dan aset berkualitas rendah (seperti koin sampah) semakin melebar. Konsolidasi jangka pendek tidak terhindarkan, tetapi probabilitas untuk menembus 100.000 dolar dalam jangka menengah melebihi 70%. Bagi investor, membangun posisi secara bertahap di rentang 75.000 - 85.000 dolar dan dengan sabar menunggu peluang bersejarah di tengah siklus pengurangan setengah dan resonansi dana institusi mungkin merupakan strategi optimal untuk melewati bull dan bear.

Jika Anda merasa analisis gin dan tonic ini cukup tepat, jangan ragu untuk mengikuti, mari kita lewati gelombang bull selanjutnya!!!